苏宁物流公司发展历程(「原创」回顾2021：苏宁的救赎)

鸽子飞翔

2022-04-20 06:21:48

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作者|说话时快时慢

编辑|语速快慢

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2021年，对于深陷金融危机、债务困难、股权转让波折、破产传闻时有传出的Suning.cn来说，是多事之秋。2021年，对于Suning.cn来说，又是自我救赎的一年，处置资产，聚焦主业，转让股权，化解危机...

一、不利2021

苏宁，从公司成立到现在的30年间，白手起家的张在每一个关键的发展节点上都起到了决定性的作用。然而，世道已不再，英雄已老。面对几近断裂的资金链，张不得不选择在2021年退出。

2021年是苏宁30年发展中最困难的时期，遇到了前所未有的困难。去年年底，关于苏宁资金链紧张、现金流不足的传闻一直不绝于耳。

2021年2月，发布停牌公告:实际控制人、控股股东张及股东苏宁电器集团有限公司拟转让公司股份，预计转让比例为20%-25%。这次转让可能涉及控制权的变更，证明苏宁资金紧张并非没有道理。

苏宁易购以控制权变更为代价转让股权的直接原因是2020年下半年以来苏宁内部的资金链问题，这是消除债务危机的不得已而为之。作为的创始人张，如果还有回旋的余地，也不可能走到这一步。

此前，苏宁采取了一系列自救措施，如分拆业务融资、改变定增募资用途、大股东质押股权等。，所有这些都没能彻底解决问题。

6月11日，因张为苏宁置业一笔信托贷款提供担保，剩余全部无担保股份(约5.4亿股)被北京市二中院冻结，冻结股份占苏宁易购总股本的5.8%。

公司第三大股东苏宁电器集团有限公司遭遇强势平仓持股。由于部分质押式回购交易触发协议被动减持1000万股，未来6个月内有可能减持不超过3.835亿股。当日股价大幅低开，一度触及跌停。自今年年初以来，Suning.cn的股价已经下跌了40%以上，Suning.cn的许多债券也暴跌。

当初的股权转让也不顺利。股权转让标的深圳国际风险偏好偏保守。对苏宁进行尽职调查时，苏宁股价一路下跌，这是深国投不愿意看到的。因此，深证国际宣布将终止收购Suning.cn股权。

就在这时，政府出了一招，解决了苏宁的燃眉之急。7月5日，在江苏省和南京市的支持下，江苏国资和阿里等投资者在Suning.cn成立江苏新零售创新基金二期联合体入股，共转让15.79亿股，总金额88.27亿元。这标志着苏宁历经数月股权变动，终于尘埃落定。

表面上看，转让完成后，张及其一致行动人苏宁控股集团将持有苏宁易购20.35%的股份，仍为第一大股东，而淘宝中国持股19.99%，似乎排在张之后。不过，淘宝中国还通过新零售创新基金二期间接持有苏宁股份，合计超过张。

公告称，股权变更后，Suning.cn将处于无控股股东、无实际控制人的状态，但实际上，阿里的股份直接和间接足以控制Suning.cn。因此，淘宝中国是此次股权转让的最大赢家，而张失去了对的控制权。

从7月29日新一届董事会的名单中可以看出，阿里提名的大润发原董事长黄明端是苏宁易购新任董事长。本次股东大会的选举结果明确指向阿里巴巴全面接管苏宁的信号。

控股权的丧失，标志着张时代的终结，他一手打造的苏宁“商业帝国”与他渐行渐远。

但股权变更尘埃落定，并不意味着资金紧张状态的结束。对于Suning.cn来说，近百亿元的“救命钱”只是债务危机的阶段性解决方案，公司仍然面临着流动性困难带来的供给不足和成本投入等问题。

公司核心电器3C业务的库存规模达到历史最低水平，销售规模大幅下降，导致经营业绩大幅亏损。第三季度，公司营业收入同比下降64.82%，净利润亏损41.16亿元。

不仅如此，11月22日，Suning.cn被上市公司成都彩虹电器(集团)股份有限公司起诉拖欠供应商货款3671万元。新三板上市公司中国建材信息技术股份有限公司也于11月19日将Suning.cn告上法庭。

11月底，“苏宁12月底破产”、“苏宁可能欠钱但不会还”等消息广为流传。虽然苏宁发布辟谣声明，声称公司经营正常，并向公安机关报案，但造谣者将被依法追究法律责任。但绝不是空。苏宁的经营困境不可否认——销售规模锐减，毛利锐减，苏宁还处于债务危机引发的连锁反应中。

2021年，苏宁自流动性危机以来，经历了股权变更、管理层变动、销售规模大幅下滑、业绩巨亏等变革。然而，Suning.cn并不气馁，并采取了一系列自救措施，正从谷底向上攀登。

进入2022年，苏宁尚未完全走出流动性危机的阴影，公司资金链依然紧张。目前市值为488亿元，比2015年峰值1600亿元缩水超过三分之二。在可预见的未来，苏宁易购的换购还将继续。

二。令人难忘的历代帝王礼仪

1990年，27岁的张创办苏宁，从南京本地线下空加盟店起步，进而转型家电连锁零售，30年来一直是中国零售业的一面旗帜。

先是与南京8家国有商场展开“空调整战”，后与国美、五星电器、永乐电器等家电连锁零售商展开竞争，迅速成长为全国性家电连锁零售商。

1994年，以5.6亿元的年销售额，成为中国第一大店空。1999年进入综合电器连锁。2004年，苏宁在a股上市。2008年超越国美，成为中国最大的商业连锁企业，拥有上千家门店。

2011年，苏宁营收和净利润分别达到938.9亿和48.2亿。当时阿里营收和净利润分别为119亿和16.1亿；京东英看的更高，达到211亿，但是亏了12.8亿。

从一个空专营店到综合电器连锁，再到拥抱互联网，建立线上零售平台，直到出现线上线下各种类型的零售渠道。可以说，创始人张经过多年的行业深耕，打造了苏宁帝国，实现了线上线下零售场景的全覆盖。

三十年来，纵横江湖的苏宁，一扫线下所有竞争对手，打遍天下无敌手，成为一代王者。然而，2021年，风雨来袭，Suning.cn陷入了金融和债务危机。

追根溯源，要从更早的时期说起。早在10年前，电商刚刚出现的时候，苏宁网深陷泥潭的种子就已经埋下。从数据上看，Suning.cn的几个偿债指标此前已经出现恶化迹象。

三。从那以后，事情发生了变化

曾经方兴未艾的苏宁，会沦落到今天这个地步，与后来的市场环境有关，也与其转型不力有直接关系。

2009年，在苏宁不断稳固线下优势的同时，一场中国零售业史上的巨变正在悄然发生。淘宝、JD.COM等电商日渐壮大，开始挤压传统零售空的生存空间。

对网上销售，张有超前的认知。他说，零售业必须加快融入互联网。从年轻用户的兴趣和需求出发，需要长期规划和创造更多的用户“人脉”。但是，认知归认知，但如果执行起来，盈利就不容易了。

虽然苏宁选择顺应潮流，积极拥抱互联网转型，但还是在2010年推出了线上mall-Suning.cn。苏宁2013年开始实施的“线上线下同价”的路线是对的，但执行起来有差距。

苏宁的不开心似乎就是从这个时候开始的。在竞争激烈的电商行业，苏宁易购的线上业务并没有获得多少红利。但受电商业绩拖累，苏宁旗下的其他业务也出现资金短缺。

从2013年苏宁开启电商“大跃进”转型开始，苏宁帝国开始出现裂痕。在全面转型电商“线上线下融合”后，苏宁开始持续6年净利润亏损，2014年至2019年利润一直为负，且亏损在扩大。

如果从账面上看，Suning.cn仍有净利润，但账面净利润几乎全部由非经常性损益支撑，即依靠出售资产和政府补贴收入支撑账面净利润，主营业务盈利能力大幅下滑。为了维持电商在Suning.cn的发展，苏宁频繁输血弥补电商亏损空带来的损失，导致苏宁帝国整体资金链吃紧。

可以说，整个电商零售市场的增速在近两年呈下降趋势，但却增长了18.7%。同期，JD.COM同比增速接近30%，拼多多营收增速超过80%。Suning.cn的收入表现不仅远远低于市场，也远远落后于竞争对手。

苏宁预见到线上冲击，很早就布局，但效果并不理想。主要原因如下:

2009年，苏宁将电商平台投入试运营。此时，在JD.COM开设网上商城已经晚了五年。出于对a股市场盈利红线的考量和估值体系的约束，Suning.cn很难与JD.COM等可以亏本扩张的对手竞争。

在电商领域，苏宁的竞争对手阿里、JD.COM都有自己的杀手锏，JD.COM发货快，天猫专注生活品质，在服装、化妆品、奢侈品等方面都有优势。苏宁是做线下公司起家的，阿里和JD.COM是做电商起家的，苏宁在人才和技术积累上落后于他们。公司的氛围不是“互联网化”，是传统的商业模式，可能存在组织架构的问题。此外，苏宁线下的重资产门店也成为“历史包袱”。

2017年以来，随着线上流量成本的不断增加，中国零售业进入了又一个全新的阶段。线上线下不再泾渭分明，电商与传统零售企业相互渗透融合。理论上，Suning.cn拥有线下的优势，苏宁试图通过线上线下融合的业务引领零售发展的新趋势，因此“智慧零售”的策略似乎并不理想。

苏宁缺的不仅仅是消费端，还有供应链。在JD.COM 3C的核心品类中，它一直与上游供应链保持着良好的关系。近年来，它借鉴了天猫的理念，非常注重赋能供应商。但苏宁并没有下大力气创造条件赋能商家。此外，线下零售长期存在的弊端，如进场费和装修费的重叠，降低了商家的合作意愿。

苏宁物流公司

其实苏宁一直想转型电商，但并不容易。苏宁作为线下传统企业，对于线上电商并没有优势。其次，苏宁没有互联网基因，因为进入市场太晚，反应太慢，错过了好机会。可以说，苏宁在与传统百货的商战中壮大，在与电商的竞争中失利。

四。有什么问题？

从辉煌到今天的困局，原因除了苏宁电商的拖累，还有激进多元化投资的影响。多元化投资未能见效，加上零售主业疲软，苏宁逐渐陷入资金链紧张的局面。

事实上，激进投资不仅仅是苏宁的问题，很多知名企业都陷入了这个陷阱。地产大亨恒大今年也陷入危机，主要原因是激进投资。

苏宁的发展一直很稳健。自从开始在电器专营店与国美竞争“品类杀手”以来，一直非常稳健。然而，近年来，为了追求多元化发展，业务分支已扩展到金融、房地产、物流、文化和体育等领域。，而“买买买”成为主旋律，投资支出383亿元。

2012年以来，Suning.cn先后以42.5亿元收购田甜运通100%股权，27亿元收购万达百货37家百货，48亿元收购家乐福中国80%股权。此外，还有红孩子的母婴电子商务、视频网站PPTV、团购网站满座网、网络广告公司叶昊(中国)等。

主要投资有:2016年，Suning.cn与淘宝换股，以140亿元认购阿里巴巴1.04%股份。；中国联通增资40亿，持股1.94%；34亿认购华泰证券等等。

收购的都是重资产，投资也大。客观来说，这些投资并非都没有收益，对阿里的投资是很赚钱的。到2017年前后，通过出售阿里股份，累计盈利达到141亿元，成为此后几年提振苏宁业绩的一剂良药。但是，其他效果并不好。2020年，田甜快递和家乐福分别亏损12.26亿元和7.95亿元，其对中国联通的投资市值已缩水一半。

目前来看，之前的一系列收购和投资并没有让Suning.cn走上良性循环和快速发展的轨道，反而拖累了成熟业务，新兴业务也没有实现预期的增长，未能给苏宁的业绩带来积极的影响。

被收购的上下游企业不仅没有赋能企业，反而成了负担，其中家乐福和田甜快递最具代表性。

收购家乐福明显是为了扩大零售比重，主观愿望是好的。当时市场认为家乐福拥有良好的口碑和知名度，上千万的会员和大量的散客，丰富的线下运营经验和完整的快消品供应链体系，将进一步完善Suning.cn的整个场景和品类布局。但是家乐福没有给Suning.cn带来转机，没有及时去做，或者说没有能力对这些大卖场、百货商场进行数字化改造，这可能是主要原因。

收购田甜快递在战略上是正确的。为了壮大物流力量，赋能电商，和JD.COM一样，初衷是将物流从辅助线下门店和电商的定位，转变为独立发展的定位，成为第三方物流，不仅要承担苏宁的送货任务，还要向社会盈利。但田甜快递是加盟制，与苏宁自营物流体系以往的管理方式有矛盾。结果并没有像预期的那样扩大市场份额，成为苏宁的中流砥柱，反而成了负担。

至于激进投资的影响，苏宁高管有惨痛的经历，从中吸取教训。张公开表示收缩战线不在主力散户轨道上，所以有必要将其切断。