印染行业是纺织产业链的中间环节，连接上下游。在这个竞争充分、集中度低的行业，富春染织如何成为行业定价话语权的龙头企业？

作者|李

编辑|高燕

来源|野马财经

“芜湖起飞”通过游戏主播的传播成为网络流行语。

早在明代，芜湖就是制造业发达的地方。《天工吴凯》曾记载:“每一片棉布都有每一寸土地，而织造仍在松江，浆染仍在芜湖”，可见芜湖在印染纺织领域的区位优势。

如今，以印染纺织为代表的芜湖制造业蓬勃发展。《芜湖市国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标》中提到，要做大做强以家用纺织品和产业用纺织品为重点的支柱产业，引导纺织服装产业转型升级。

富春染织有限公司是一家位于芜湖的染织企业。其主营业务为有色纱线的研发、生产和销售。公司产品以有色纱线为主，广泛应用于服装、服饰、家纺等领域。已经成立20年了。

2021年5月28日，芜湖富春染织股份有限公司(简称富春染织，605189。SH)在上交所主板上市，完成了从纺织厂到上市公司的跨越。近日，富春染织发布上市后首份年报，规模和利润的快速增长引发关注。

2月28日晚间，富春染织发布2021年年报。报告期内，公司实现营业收入21.75亿元，比上年同期增长43.57%。归属于上市公司股东的净利润2.33亿元，比上年同期增长105.39%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)。

对于业绩大幅增长的原因，富春染织表示，全球贸易秩序逐步恢复，国内纺织行业快速复苏，棉纱、棉花价格大幅上涨。公司充分发挥在仓储生产和环保方面的竞争优势，产品的规模和品牌效应逐步显现。产销量较去年同期有所增长，业绩大幅增长。

富春染织的主营业务是R&D，生产和销售有色纱线，即胚胎纱线经过染整加工后，卷绕成适用于袜机、圆纬机、横机、梭织机等纺织机械的圆柱形纱线，然后应用于服装、服饰、家纺等领域。

从产品来看，色纱占营收的绝大部分，为19.52亿元，毛利率为18.71%，两个数字同比分别增长43.29%和3.26%。其余的收入来自贸易纱和加工费。

从区域来看，国内收入21.59亿元，国外收入739.55万元，国外业务毛利率可达25.61%，收入增速超过1700%，但目前占比太小，对整体经营影响有限。

产销量的增加自然导致原材料总成本的增加。从成本结构来看，原材料(制造)成本14.77亿元，占总成本的80%以上，其次是原材料(批发零售)成本1.51亿元，占8.53%。规模效应导致人工成本和制造成本占比下降。

(富春染织厂内景，图片来源:富春染织)

富春染织作为传统制造业，财务状况良好。报告期末，其手头现金为5.25亿元，短期借款仅为7007万元。经营性现金流净额6509万元；资产负债率29.12%，同比下降9.89个百分点；基本每股收益2.08元，同比增长71.9%；总资产21.12亿元，同比增长64.96%。

作为拥有定价权的行业龙头，富春染织拥有稳定的现金流和科学的库存管理。富春染织表示坚持以产定销，整体产销保持在合理范围内。继续实施“一厂一策一色一策”的灵活销售政策，控制应收账款风险，确保先货后款、先货后款。

富春纺织的快速成长离不开居安思危的意识和对核心竞争力的掌握。

目前国内纺织行业面临多重压力——一是国内外棉花价差扩大对行业影响较大；二是劳动力成本和环境资源成本持续上升；第三，虽然信贷政策有所放松，但纺织资金依然紧张；四是国外贸易壁垒，国内节能减排要求不断提高；第五，国际上，发展中国家纺织业发展迅速，市场份额被明显抢占；发达国家出台了促进制造业回流的政策，对纺织业的吸引力很大。

富春染织去年上市融资后，立即开始大规模扩张，以满足环保和高科技的要求。

来源:招股说明书

在此背景下，富春染织向上游布局，加强成本控制能力。去年8月，富春染织发布精纺项目可行性报告，拟投资20亿元建设智能精纺生产项目，建设规模50万锭，分两期建设。一期投资约10亿元，项目建设期预计36个月。

去年12月18日，富春染织与荆州开发区签约，总投资7.5亿元、年产6万吨优质筒子纱染色项目正式落户。

此外，总投资5亿元的中国(安徽)自由贸易试验区芜湖片区100亩纤维染色也已启动。

目前国家环保要求越来越高，人民生活需求越来越丰富，需求越来越大。另一方面，富春染织股份有限公司富春染织股份有限公司在生态环境保护和资源节约、工艺技术、品牌和客户资源、产品质量等方面具有优势。上市后融资渠道打开，各项目成功落地后，有望进一步提升市场份额，强化行业地位，或将成为印染行业的“巨无霸”。

在董秘问答平台上，有投资者提问:“公司公布的三个方案，哪个已经开工建设了？所有完成的项目都是现在公司规模的两倍以上。公司资金跟得上吗？”公司回应:“以上三个项目将于春节后正式破土动工，年底前实现量产；另外，在项目建设资金方面，公司有完整的融资计划，必须保证项目的有序推进。”

(富春染织厂内景，图片来源:富春染织)

自主技术研发和环境保护是富春染织发展中非常重要的部分。

此前，富春染织发现日本三山色卡在日本、欧洲、中东等地广泛使用。现在富春染织自主研发的600色富春色卡已经取代日本三山色卡，成为袜业纱线的行业标准。“我们的‘色织超市’之所以能做到‘两基’，是因为它了解市场需求:一是客户都来订货了，我们仓库基本都有货；第二，仓库里的货物基本都是流动的。”董事长何在接受采访时说。

(富春染织厂内景，图片来源:富春染织)

与传统的“订单生产”经营模式相比，“仓库生产”经营模式可以实现色纱的标准化、批量化生产，最大限度地节约资源，降低能耗，并大大缩短交货期。

随着仓储物流领域的战略规划，富春染织的纱线颜色很多，但并没有造成库存积压。

富春染织还拥有省级企业技术中心，与东华大学、安徽工程技术大学等国内外著名高校和科研院所建立了良好的合作关系。拥有自主开发、自主知识产权的专利技术69项(其中发明专利28项)。公司是拥有“省级企业技术中心”的国家高新技术企业，获安徽省高新技术产品17项，安徽省新产品2项，安徽省科学技术三等奖。

在绿色经济方面，富春染织的能耗和污染物排放也处于行业较低水平。染一吨纱，国家标准是90吨水，富春染织只能用70吨水。公司在环保处理水平和设施方面形成了明显的竞争优势。

拥有富春标准色卡，涵盖600多种颜色& # 34；以仓库为基础的生产，以订单为基础的生产为补充& # 34；经营模式上，富春染织行业地位不断稳固。上市给这个企业带来了新的发展机遇，推出了一批项目，为未来业绩提供了想象空间空和支撑。

在国家产业政策调控和环保监管加强的背景下，印染行业的强者恒强效应显现。污染严重、技术落后、盈利能力差的中小型印染企业，由于经营压力越来越大，被迫倒闭或被收购。

(富春染织厂内景，图片来源:富春染织)

产业结构调整的进程正在加快。订单将逐渐向环保技术过硬、自主创新技术、毛利率高、能耗低的龙头企业富春染织聚集。

华西证券认为，富春染织现有项目可支撑未来4-5年产能扩张，给予“买入”评级，目标市值:“虽然目前面料染色占主导地位，但富春染织在全棉纱印染领域遥遥领先。宣布2020年公司纱线印染规模5.5万吨，远高于同行，同行上海体桥、绍兴周国2018-2020年具备棉花产能。

目前，共富春染织的股价在25元/股左右，较发行价溢价20%左右。随着新项目的上马和行业改革的加速，富春染织的未来值得期待。

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