记者:多莉编辑:梁潇

目前，“汪星人”、“喵星人”已经成为很多家庭的重要成员，萌宠经济应运而生。吃，用，穿，玩...各种宠物产品让“粪铲”们目不暇接，做宠物生意的公司也纷纷寻求上市融资。

继2017年中宠股份(002891，SZ)、佩蒂股份(300673，SZ)上市，以及今年2月天元宠物首发后，又一家宠物用品公司向a股发起冲刺。今年6月，生产狗绳和狗项圈的温州袁菲宠物玩具有限公司(以下简称袁菲宠物)向深交所主板提交了招股书。

袁菲宠物产品主要以OEM方式出口，海外销售额占95%以上。《民族商报》记者调查发现，袁菲的宠物对外贴牌，对内依靠对外加工，也就是说公司在大多数情况下充当国内小加工厂和海外品牌的中介，赚取差价。

记者还注意到，袁菲宠物“狗绳”等宠物牵引用具的产能利用率为81%，未得到充分利用，但超过一半的产量来自外包生产。同时，公司还计划利用上市投资基金扩大产能。这可能与公司判断未来市场需求将持续增长有关。

广州宠物用品店图片来源:每经记者dorri摄

95%的收入依赖代工，出口海外的疫情成为不稳定因素。

袁菲宠物的主要产品是宠物牵引用具、宠物零食和宠物注射玩具。2018年至2020年，袁菲宠物分别实现营业收入4.35亿元、5.15亿元、6.08亿元，净利润6282.14万元、5491.15万元、8319.8万元。

近年来，国内宠物经济蓬勃发展。放眼全球，美国、欧盟、日本等国家或地区的宠物产业发展时间比中国长，宠物饲养和消费的成熟度更高，是全球最重要的宠物市场。这也导致了我国宠物用品企业显著的外向型特征，袁菲宠物也不例外。

图片:袁菲宠物招股书截图

据袁菲宠物介绍，公司的客户集中在美国、欧盟、日本等国家，与美国宠物用品零售巨头Petco、英国最大的宠物连锁超市PetSmart以及国际大型连锁零售商沃尔玛、塔吉特(Target)有着稳定的合作。袁菲宠物通过向上述企业销售OEM产品实现终端销售。

记者梳理了多家上市和待上市宠物用品公司的财报。数据显示，2020年中宠、佩蒂、天元宠物的出口收入占比分别为75.73%、85.14%、73.76%，基本都在70%以上。在可比公司中，袁菲pet的出口收入最高，达到95.5%。

同行出口收入占比图片来源:袁菲宠物招股书截图

然而，同行中最高的海外销售比例也使袁菲宠物有更大的风险。袁菲宠物在招股书中指出，2018年以来，随着中美贸易摩擦的加剧，美国对从中国进口的部分商品加征关税，公司部分宠物零食、宠物牵引用具等产品在征收范围内，对公司业务造成一定影响。

此外，自2020年1月以来，新冠肺炎疫情在全球爆发，使得出口型企业雪上加霜。袁菲宠物表示，若出口地区疫情得不到有效缓解，可能导致经济下滑或萎缩，对公司产品需求和产品物流运输产生不利影响。

《国家商报》近日走访国内多家宠物店发现，宠物牵引用具、零食、玩具等大部分都有外文标注，并配有中文翻译标签出售。从翻译成中文的产品介绍可以看出，大部分产品产自中国，有的还写着“来自出口宠物食品质量安全国家示范区”。

宠物食品包装上的外文标识

图片:记者dorri拍摄

一位店员告诉记者:“我们这里既卖进口品牌，也卖国产品牌，但基本上都是国产厂商生产的。有些进口品牌是国内厂家生产的，但食品的配方却来自国外标准。”另一位养宠物的人告诉记者，从他购买宠物相关产品的经验来看，近一两年市场上有很多带国外标签的宠物产品，不排除产品在海外疫情影响下出口国内销售。

缺乏自主品牌，议价能力有待提高

袁菲宠物所在的浙江省温州市平阳县水头镇是中国著名的宠物产业聚集区。上世纪90年代，水头镇以做皮革闻名，但由于环境污染严重，急需绿色转型。一些厂家瞄准宠物市场的巨大商机，充分利用猪、牛皮的下脚料，通过漂洗、定型、烘干等加工制作，成为高蛋白宠物食品，销往国际市场。

经过20多年的发展，宠物产业已经成为当地主要的特色产业之一，诞生了宠物第一股——配资股。有了老乡的成功经验，袁菲宠物也期待登陆资本市场。然而，行业内普遍的OEM模式和自主品牌的缺乏导致议价能力和毛利率较低，这可能会阻碍袁菲宠物的未来发展。

在招股书中，袁菲宠物坦言，国内企业在与有品牌的外资企业竞争时处于弱势，通常只能获得低附加值。该公司援引欧睿国际的报告指出，世界上宠物产品和食品的领先公司仍然由国际品牌主导。其中，在宠物产品领域，中央花园宠物公司(Central Garden & amp；Pet)和拜耳位居前两位，市场份额分别为3.80%和3.50%；在宠物食品领域，玛氏和雀巢排名前两位，市场份额分别为21.40%和19.80%。

民族商报记者发现，2020年，袁菲宠物牵引用具平均单价为13.43元/件，宠物零食为4.07元/件，宠物注射玩具为7.71元/件。根据记者在零售市场的走访，在品牌化的宠物相关产品中，猫棒的价格在25元左右，宠物玩具球和口香糖在20元左右，宠物毛绒玩具在30元左右，猫带在45元左右，宠物饼干等零食从5元到15元不等。

宠物店出售逗猫棒、口香糖、宠物饼干等。

图片:记者dorri拍摄

与袁菲宠物相应品类的出厂价相比，上述产品的终端零售价格均有大幅提升。这在一定程度上暴露了缺乏自主品牌的代工厂在议价上的弱势。

袁菲宠物表示，公司目前对外销售主要是贴牌销售，只有子公司上海智岑实业有限公司负责自有品牌的推广。自有品牌的销售推广还处于初期，相关品牌的销量并不大，品牌认知度也不高，所以自有品牌业务还需要持续发展。

目前，从毛利率来看，袁菲宠物自有品牌产品的毛利率优势已经初步显现。招股书显示，2020年，袁菲宠物三大产品宠物牵引用具、宠物零食和宠物注射玩具的毛利率分别为34.89%、17.97%和40.22%。其中，宠物注射玩具的毛利率最高。公司解释称，原因是公司宠物注射玩具国内销售收入增长较快。这部分产品有自己的品牌，主要通过线上和批发模式销售，毛利率较高。然而，袁菲宠物的宠物注塑玩具业务刚刚发展起来，仅占其收入的2.32%，导致其高毛利率对利润的贡献非常有限。

袁菲宠物的宠物注射玩具毛利率最高，但销售份额极低。

图片:袁菲宠物招股书截图

记者注意到，发展自主品牌已经成为宠物行业的共识。中宠股份近日在投资者调查中表示，公司将重点发展自有品牌业务，集中资源培育核心品牌“万皮淘气”和“热心真智”；佩蒂股份在2020年年报中表示，公司在国内市场经营的自有品牌主要有“好世家健康卫士”、“牙能嚼劲”、“大宴肉道”等。策略是采取线上线下相结合的模式，以销售自有品牌产品为主，代理国外知名品牌为辅。

自身产能利用率在80%左右，超过一半的宠物牵引用具依赖外部加工。

《民族商报》记者发现，袁菲的宠物都是贴牌出口，但在国内依靠外部加工。在其主营业务中，占58%的宠物牵引用具，2020年自产和外购产品的产量比例将分别为47.38%和52.62%，这意味着超过一半的宠物牵引用具由外厂生产。

从袁菲pet近三年的五大供应商名单中，也可以看出外包的迹象。温州盛发宠物用品有限公司、常熟马骁宠物用品有限公司、永嘉县桥头镇王声宠物用品加工厂、平阳县风行宠物用品有限公司、平阳县袁波宠物用品有限公司都是直接生产宠物成品的厂家。

记者查询工商信息后发现，上述供应商均为小微企业或个体户，规模较小。此外，平阳风行宠物用品有限公司和平阳袁波宠物用品有限公司成立于2017年，但在2018年成为袁菲宠物前五大供应商。

可以看出，大多数情况下，袁菲pet在国内小加工厂和海外品牌之间充当中间人，赚取差价。袁菲宠物在招股书中表示，由于宠物牵引用具具有产品种类多、产品分散、单批产品采购量小等特点，标准化、规模化生产相对困难，因此公司宠物牵引用具采用自主生产和外包生产相结合的方式进行生产。

招股书显示，2020年公司宠物牵引用具产能利用率为81.27%，但当年外加工占比52.62%。

袁菲宠物的生产力利用率约为80%，超过一半的宠物牵引用具由外包生产。

图片:袁菲宠物招股说明书

袁菲·皮特表示:“目前制约公司发展的主要矛盾之一是有限的产能和不断增加的销售订单之间的矛盾。近两年，公司狗链产品外包比例处于高位，生产设备在高负荷运转的情况下，仍不能满足现有客户订单的需求。公司客户需求的增加对公司产能提出了更高的要求。”

此外，袁菲宠物IPO还将把募集投资资金投入“年产3000吨口香糖及2500万只宠物牵引用具产能提升项目”，称将“缓解公司产能瓶颈，扩大生产规模优势”。记者注意到，这可能与公司对未来市场的判断有关。袁菲宠物招股书引用《2020年中国宠物行业白皮书》数据，指出中国猫狗消费市场规模从2010年的140亿元增长至2020年的2065亿元，年复合增长率为30.88%。公司认为，由于经济的持续发展、生活水平的不断提高以及人口结构的老龄化，预计未来中国宠物行业的市场规模将保持增长。

与中冲股份合作开设柬埔寨工厂，大额关联交易保证金。

《全国商报》记者还注意到，袁菲宠物的关联交易规模较大。

2020年，袁菲宠物与中宠有限公司合资成立爱淘宠物用品(柬埔寨)有限公司(以下简称柬埔寨爱淘)，分别持股51%和49%。柬埔寨爱陶实际上是双方在柬埔寨建设的生产基地，以减少中美贸易摩擦的不利影响。

报告期内袁菲宠物前五大客户中，美国石昊为柬爱淘少数股东中宠有限公司的子公司。在前五大供应商中，淘气国际是柬埔寨爱淘少数股东中宠的子公司。由于柬埔寨爱涛由袁菲宠物控制并合并，袁菲宠物与中宠股份构成关联交易。

记者梳理发现，2020年，袁菲宠物向美国石昊销售宠物零食7754.39万元，占2020年营业收入的12.75%，向淘气国际采购6517.17万元，占2020年营业成本的14.51%，两者都比较大。

对于上述关联交易的原因，袁菲宠物解释称，柬埔寨爱陶作为公司与中宠股份的合资工厂，通过其海外子公司作为柬埔寨爱陶的经销商与终端客户进行关联，以利于其客户资源的持续开发，防止不正当竞争。基于此，2020年第二季度，柬埔寨爱陶工厂建成投产后，美国石昊作为柬埔寨爱陶的经销商，开始接相应的客户订单。经各方协商，美石昊与柬爱淘的交易价格参考市场经销商的合理利润空空间和终端客户的购买价格确定。

此外，柬埔寨爱陶在生产初期选择供应商时，会与多方进行询价和比价。发现由于中宠股份对自己的产品(主食、肉干零食等)有大规模的采购需求。)，且通过中冲股份现有供应链渠道采购具有更好的价格优势，故通过市场化谈判决定通过其子公司淘气国际采购。柬埔寨爱淘对淘气包国际的采购价格是以终端采购价格为基础，考虑通过代理采购的必要成本后确定的。

袁菲宠物表示，相关销售和采购是基于自身生产经营需要和市场化谈判的结果，具有必要性和合理性，不存在利用关联交易输送利益的情况。

对于袁菲宠物品牌发展规划、产能利用、关联交易等问题，记者试图采访该公司，并应证券事务部要求发送了采访邮件，但截至发稿，未收到回复。

国家商业日报