从银行出资部分进行品牌隔离后，蚂蚁金服独家运营的花呗和借贷呗，必须受到资本充足率的约束。如果不能补充相应的资本，他们的消费信贷业务规模必然会减少。

文|财经记者张巍 

编辑|袁满

距离“和“借呗”的品牌整改截止日期不到十天，蚂蚁发布了正式整改公告。

2021年11月24日，蚂蚁集团消费信贷产品的亿万用户通过一则公告得知，花呗将成为重庆蚂蚁消费金融有限公司(以下简称“蚂蚁消费金融公司”)独家消费信贷品牌，主打中小额。

由银行等金融机构全额出资的消费信贷将更新为“赊购”服务。“赊购”服务的免息期与花呗一致，只能用于消费，不能套现。

据了解，花呗品牌隔离后，蚂蚁花呗将定位于满足用户日常中小消费，用户额度以万元以内为主；而由银行等金融机构全额出资、自主审批的“信用购买”，定位于满足部分用户的更多额度需求，额度接近花坛原有额度。

蚂蚁花呗自2015年4月上线以来，真正受到了80、90后消费者的喜爱。在此之前，申请花呗服务后，其用户将获得500-50000元不等的消费额度。用户消费时，享受的是“先消费，后付款”的购物体验。长达40天的免息期，花呗确实吸引了不少粉丝。

蚂蚁集团此前公布的招股书显示，蚂蚁花呗和借呗每年的服务用户超过5亿。资深金融分析师王鹏博对《财经》表示，花呗的品牌隔离其实是为了更合规。从产品的角度来看，流程和出资比例都会达到相应的要求，平台方、资金方等不同的参与方可以更方便的明确各自的责任。对于消费者来说，可以将柏华品牌提供的服务与其他金融机构提供的服务区分开来，实际上并没有实质性的影响，也便于消费者更多地了解出资人的信息，避免品牌混淆。

11月7日，蚂蚁集团另一款知名消费金融产品“借贷宝”也正式启动品牌整改工作。整改后，借款将由蚂蚁消费金融公司提供，成为蚂蚁消费金融公司专属品牌。由银行等金融机构独立提供的信贷服务将在“信用贷款”页面显示。

蚂蚁“二白”(借呗、花呗)相继开始品牌隔离，源于消费信贷相关的监管要求。2021年6月3日，重庆蚂蚁消费金融有限公司获重庆银保监局批准开业。根据此前的整改计划，蚂蚁集团应在蚂蚁消费金融公司开业后的半年内(2021年12月3日)完成“柏华”和“借呗”的品牌整改工作。

目前整改期限不到十天。一位市场分析人士告诉《财经》记者，整改后，服务规模超过万亿元的蚂蚁消费信贷规模也将发生变化。

蚂蚁集团招股书显示，2020年上半年，蚂蚁集团的微贷科技平台共贡献信贷余额2.15万亿元。其中，以柏华、白洁为代表的消费信贷(重庆蚂蚁肖伟小额贷款有限公司、重庆蚂蚁上城小额贷款有限公司)余额合计1.73万亿元。值得注意的是，在小额信贷科技平台贡献的信贷余额中，金融机构实际发放贷款或已实现资产证券化的总比例约为98%。

有鉴于此，根据市场分析，蚂蚁集团之前用2块钱杠杆100元贷款，但随着消费金融公司严格参照商业银行执行的资本充足率框架，杠杆水平在十倍左右，蚂蚁金服的个贷成本增加了数倍。

智联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼对《财经》表示，成本增加是肯定的，但成本的具体增加非常复杂，涉及到简单的资金成本和与关联方的利益分成。

除了花呗和借呗的品牌隔离，蚂蚁还会面临另一个问题。此前，中国银监会非银部相关负责人表示，蚂蚁消费金融公司开业后，将按照蚂蚁集团消费信贷业务整改方案，有序承接符合监管要求的两家小贷公司的消费信贷业务。在蚂蚁消费金融公司开业起的一年过渡期内，两家小贷公司实现了平稳有序的市场退出。

蚂蚁消金未来将如何承接蚂蚁集团旗下小贷公司的消费信贷业务？目前，重庆蚂蚁消费金融有限公司注册资本维持在80亿元，低于预期。市场分析，即使按12倍杠杆计算，小贷业务最大承接量也只有1000亿元。那么未来一方面需要降杠杆，另一方面需要补充资本金。

根据金融监管研究院院长孙海波给出的分析数据，蚂蚁小贷花呗和贷款花呗的总规模仍在1.5万亿元以上(大部分由金融机构出资)，但经过整改，蚂蚁消费金融公司至少贡献了30%左右的5000亿元，按照资本充足率的要求，消费金融公司的净资本至少在500亿至600亿元。"

董希淼告诉《财经》记者，品牌隔离后，由银行全额出资的部分，即与借款花园隔离的部分，称为信用贷款，与花呗隔离的部分，称为信用购买。现在，据说银行资金充足。这部分其实也可以联合贷款，蚂蚁金服和网商银行也可能通过联合贷款扩大规模，只要符合《互联网贷款与征信服务管理办法》的相关规定。

不过，董希淼认为，缩减蚂蚁集团消费信贷业务规模是肯定的，包括蚂蚁消费信贷、网商银行、联合贷。基于现有的资本实力，蚂蚁集团体系无法承担1.73万亿的消费信贷规模。当然，下一步，蚂蚁和网商银行可能会进一步增资。此外，如果监管政策允许，蚂蚁集团也可能通过资产证券化获得资金。