作者|宋新和澳洲
编辑| 潘心怡
屏幕易碎、价格昂贵、无法支持所有软件app、屏幕中间有折痕——折叠手机的通病一直为人诟病。同时，惨淡的市场份额也说明折叠手机要普及还有很长的路要走。根据IDC的统计，2021年折叠手机在智能手机行业的市场份额仅为0.5%。
但就关注度而言，折叠手机无疑是近年来智能手机最大的“种子选手”。IDC数据显示，到2025年，折叠手机的市场份额将提升至1.8%，极有可能占据高端安卓手机三分之一的市场。
近年来，在增长缓慢的智能手机市场，折叠屏手机一直难以找到出路。过去几年，三星、微软、华为等手机厂商陆续推出相关产品，但市场上折叠手机价格普遍在万元起步，延缓了折叠手机的扩张。
决定折叠手机价格最直观的因素是容量。从材料成本来看，显示模块和机械/机电结构是两个最大的成本。这两部分中的柔性屏和铰链是折叠手机的关键技术，但铰链和柔性屏技术尚未成熟。
二级市场上，折叠屏概念股也陷入了平淡甚至更低的位置。据证券时报数据宝统计，相比近一年的高点，半数以上折叠屏概念股回调幅度超过30%。*ST丹邦、永泰科技、奥科、兰斯科技、宝明科技、* ST之星、长江健康等的股价跌了一半，兰斯科技跌了55.37%。
折叠手机的表现依然不温不火，折叠屏的主题被反复炒作。正如兰斯科技的业绩预告显示，公司预计去年净利润同比下滑59%至51%，市场不断泼冷水。折叠屏概念是抄底机会还是价值回归？
01折叠屏“虚火”？
回顾折叠手机的商业化之路，不难发现，最先获得市场广泛关注的不是行业巨头，而是后起之秀。
2018年10月，玉柔科技推出全球首款折叠手机。近万元的价格和折叠屏的形式，一上市就吸引了各方关注。这也让试图寻找下一个爆款的手机厂商看到了新的突破口。随后在2019年，手机厂商三星、华为、摩托罗拉等国内外厂商至少上市了一款折叠屏手机。
与其他手机厂商不同的是，玉柔科技与折叠屏“深度绑定”，其目前的风雨飘摇更能体现折叠手机市场的不确定性。
2018年，趁着折叠屏手机的阵风，玉柔科技迅速被外界熟知，公开信息显示，玉柔科技获得多轮融资。2020年，玉柔科技的上市愿望越来越明显。先是传出要在美国上市，后又传出考虑在中国IPO。2020年底，上交所受理了玉柔科技的上市申请。
根据招股说明书，玉柔科技计划融资144亿元人民币。按照发行方案中拟发行新股比例不超过25%计算，本次发行后公司估值高达577亿元。然而，两个月后，上交所终止了对玉柔科技在科创板上市的审核。
对于终止上市的原因，玉柔科技内部人士向证券时报记者表示基于公司股东结构存在“三类股东”直接层级等资格需要进一步论证，同时考虑到公司发展战略，经研究决定暂缓申请在科创板上市。暂停科创板上市申请不会对公司正常生产经营产生重大影响。
事实上，在玉柔科技披露招股书后，关于这家“明星独角兽”企业的质疑接踵而至。
招股书显示，2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，玉柔科技营业收入分别为6472.6万元、10904.58万元、22697.7万元、11607.37万元。归母净利润分别为-35931.28万元、-80217.97万元、-107319.28万元和-96053.72万元。
对于亏损，玉柔科技表示，市场拓展阶段产品销售规模较小，新产品研发需要大量资金。这也导致融化的钱燃烧得很快。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-35，800.52万元、-61，188.02万元、-81，052.10万元和-38，609.19万元。
虽然Strategy Analytics在2020年2月预测到2025年的出货量为1亿部，但折叠屏手机的需求端表现出现波动。全球智能手机出货量在2021年出现反弹，但只是在上半年。IDC数据显示，2021年第三季度开始下滑，同比下降6.7%。此前，2017年至2020年，智能手机出货量连续下降。
智能手机出货量放缓受多种因素影响。在消费端，随着智能手机硬件功能的成熟和低价产品品质的提升，换机周期拉长。2020年，疫情爆发，全球出现“缺芯潮”。虽然手机厂商都在抓核心，但是供应链和零部件的短缺仍然对智能手机行业产生影响，厂商纷纷下调生产目标。
与此同时，如何让折叠手机的价格更加“亲民”成为另一个关键。2021年底，万元以下的折叠屏手机新品陆续出现，其中OPPO Find N的7699元最低。
从已知的配置来看，OPPO手机的成本并没有被压缩。手机采用水平折叠。中信证券表示，水平折叠因为多了一块外屏，屏幕面积更大，显示模块的材料成本更高。铰链方面，首席产品官刘透露，Find N手机上的铰链售价100美元，而其他手机厂商一般铰链报价200元起。
对于这一波降价，有观点认为此举是以价格测试消费者的接受程度。长城证券预计，折叠屏手机的发展趋势将从高价应用到高端机型，再到中端机型，再到低端机型，或将进一步扩大下游需求。
02产业链公司发力
尽管市场猜测激烈，但到目前为止苹果还没有推出任何折叠屏手机，这或许可以证明手机厂商对产品有些顾虑。但在产业上游，把产业往前压的心态更加明显。
相对于5G手机需要5G基站配合开发，折叠屏手机需要关注手机行业。折叠屏手机所需要的柔性屏幕和铰链，可以带动产业链上更多的公司。
折叠手机分为横向折叠、横向折叠和纵向折叠三种。直观来看，折叠屏手机的水平折叠增加了显示面积，内部水平折叠配有外屏，屏幕面积更大，显示模组的材料成本更高。
柔性有机发光二极管屏是目前唯一的屏幕解决方案。郭进证券曾指出，折叠手机推出后，首先受益的供应商是OLED面板厂商。
仅在2018年，国内制造商就出货了数百万块柔性有机发光二极管屏幕。数据显示，2018年，BOE提供的有机发光二极管产品几乎都是柔性有机发光二极管显示屏，数量接近500万；维信诺出货量超过1000万件。
折叠屏手机效应也在二级市场迅速蔓延。2021年12月15日晚，OPPO首款可折叠手机发布。当天早些时候，有消息称苹果将推出可折叠iPhone2023年配备8英寸柔性有机发光二极管显示屏。导致15日、16日有机发光二极管概念涨停。
在折叠屏手机的世界里，有更多的想象空，这似乎是整个产业链疯狂的原因。之前玉柔科技谈到用柔性电子技术构建“万物互联”，之后又有不同手机品牌以书面形式发布的折叠手机屏幕、铰链、摄像头等等各种专利。
以折叠手机的新型铰链为例，转轴的一个铰链由多个部件集成而成。比如OPPO Find N的铰链就包含了136个组件。铰链还需要通过MIM、冲压、液态金属等工艺成型。
从成本上来说，折叠手机最贵的就是屏幕。中信证券研究报告显示，以三星GalaxyFold1为例，其总成本比S9+非折叠手机增加了260.9美元，约70%，其中，显示模组成本增加最多，为139.8美元。
以华为折叠屏手机屏幕零配件为例。华为官网显示，屏幕组件最低零配件为华为P50 Pocket全网通版8GB+256GB，3579元。最高的是华为Mate Xs全网通版8GB+512GB，9496元。
虽然一块屏幕价格不菲，但在“吞金兽”的面板行业，厂商收入并不稳定，有时还可能亏损。
国内柔性AMOLED面板厂商包括BOE、TCL科技、深天马等企业。根据折叠手机上市信息，国内面板厂商中，BOE、维信诺、华星光电已经进入柔性有机发光二极管屏幕供应链。[/s2/]
从手机厂商的选择来看，三星屏幕仍是主流，柔性有机发光二极管屏幕技术尚未成熟，这意味着BOE等面板企业仍需投入大量资金进行生产。
与面板不同，铰链的国产化更加成熟。虽然铰链从设计到生产需要供应链整合等很多流程，但整体成品率较低。但是国内布局铰链业务的厂商比较丰富，很多涉及铰链业务的厂商都进入了苹果、华为等大客户的供应链。
此外，为了撕掉折叠屏手机“脆弱”的最后一个标签，越来越多的国内厂商投入到UTG玻璃生产中。
折叠手机屏幕和直板手机屏幕最大的区别在于最外层的玻璃盖。玻璃盖板位于手机屏幕的最外层，起到保护手机内部结构的作用。
正因为舍弃了这层玻璃保护层，折叠屏手机才能成为现实。早期的折叠屏手机屏幕最外层是一种柔韧性很好的工程塑料——CPI(透明聚酰亚胺)，这也是目前市面上大部分折叠屏手机的选择。但折叠屏也绑上了“易碎”的标签，频频被吐槽屏幕开裂、折痕。
在第一款折叠屏手机诞生两年后，三星为屏幕带来了全新的解决方案。2020年2月，三星显示宣布在业界首次实现折叠屏超薄柔性玻璃UTG盖板的量产和商业化。然后，采用UTG玻璃的三星Galaxy Z Flip问世了。UTG玻璃不仅可以保证屏幕可以折叠，还具有防刮、抗老化、高透明的功能。
UTG玻璃技术面临更严重的垄断。根据天风科技研究报告，国内企业仍需购买国外原装胶片，因为其主要是后端减薄和深加工能力，这也导致后端深加工企业的材料供应有限，成本较高。UTG深加工生产线的投资也比较大。以能生产UTG产品的凯盛科技为例，其UTG二期项目投资超过10亿元，建设周期20个月。
根据现有公司披露的UTG预估产能，远高于目前折叠手机的出货量。中信建投指出，目前国内UTG厂商的扩产计划较为激进，但目前各公司的良率和量产能力差距较大，需要重点关注产能能否完全消化。
