“在风的作用下，一切都好像在飞。”来源|投资者(ID: touzijia s)作者|老高

风口之下，似乎什么都能飞起来。

当科技创业者还在寒冬里苦于找不到钱的时候，一对开淘宝的夫妻居然把公司上市了。

《投资者报》了解到，高端女装皮具品牌荣美今日正式登陆创业板，股票代码“301088”。然而，公司在开业时就破产了。截至收盘，股价下跌13.18%，市值65.64亿元。

荣美股份虽然开盘就破发，但还是获得了市场的极大关注。是市场上为数不多的借助互联网平台靠流量获得IPO的公司，而其背后，是一对清华北大学霸夫妇联手打造。

一个

多年前的一天，小镇女青年温迪觉得服装行业将会发生翻天覆地的变化。她凭借家乡常熟(中国服装业的外贸基地)得天独厚的地理优势，借助“马云的实力”做起了网上服装生意。

温蒂非常聪明。通过各种“秒杀”活动，她聚集了一批淘宝买家，数了数手里的钱。温迪喜出望外。她知道互联网会给常熟带来无限可能，她要做的就是招人，扩大产能。

首先，她把目光投向了她的丈夫郭健，他在嘉能可公司做交易员，也每天清点钞票。交易员不是每天都数钱的。这是非常艰苦的工作。加班熬夜是必不可少的，钱也不是他们自己的。

还不如自己数钱。经过几次沟通，温迪和郭健决定在互联网红利的大潮下创业，在常熟成立荣美股份。更何况他们学历不凡，毕业于清华和北大。在这样的光环下，很容易与各大厂商达成合作。此时此刻，他们必须为自己未来的繁荣勾勒出美好的蓝图。

在创业的过程中，夫妻二人可谓是遥相呼应，线上生意蒸蒸日上。

据相关资料显示，荣美的夫妻分工非常明确。温迪主要负责产品端的规划和设计，而郭健负责电商运营团队的建立、品牌推广和供应商网络的维护。

在创业之前，做过交易员的郭健还在大庆石化公司做过项目经理，在多家世界500强公司做过分析师和交易员。“女主外，男主内”的荣美股份迅速在市场上崭露头角，并打下了自己的电商天地，希望通过资本之手实现在创业板上市的终极梦想。

如果荣美股份不上市，会公布一些细节。谁能想到，在那个“先融资，后创业”的时代，温迪和郭健没有选择VC/PE来扩大规模，根据招股书，在IPO之前，温迪和郭健直接或间接持有荣美98%以上的股份。这意味着夫妻二人多年来一直完全靠自己的双手经营公司。

这在今天的创业环境中是不多见的。

当然，如果不寻求VC/PE融资，可能会有三种情况:一是公司太赚钱，不想和别人分蛋糕；第二，没有VC/PE愿意投资淘宝店铺；第三，不要相信资本，对公司有绝对的控制权。

以荣美股份为例，可能有三种情况。

招股书显示，2018年、2019年和2020年，荣美股份营收分别达到7.04亿元、6.94亿元和8.51亿元，对应的净利润分别为1亿元、1.1亿元和1.62亿元。

一个在淘宝网店卖衣服的公司，一年能净赚一个亿，中国网民真的贡献很大。

但财务数据也反映了一些其他情况，如荣美股份营收下滑，成本大幅上升。

二

其实在荣美股份IPO之前，就有很多关于这家公司的讨论。一个主营淘宝的公司为什么要在很赚钱的情况下上市？空成长的价值是什么？在创业板上市的意义是什么？

通过荣煤股份过去的业务和提交材料中的一些未来规划，不难看出公司确实需要一笔钱来改变业务结构和生态。

因为淘宝店模式很难塑造核心竞争力，不像科技公司靠技术巩固“护城河”，没有VC/PE的支持，仅仅依靠十几亿的利润去投资几个需要钱来铺垫的环节，显然是不够的。

此外，超过1亿元的利润仍由旗下业务线“荣美高端女装”贡献，营收贡献率超过99%，过度依赖一条业务线。一旦有一天吃不到红利，后果难以想象。

青北学派的大师温迪和郭健，应该不会想到，他们永远不应该把鸡蛋放在一个篮子里。

从运营成本来看，荣美股份2019年底员工人数超过340人，堪比一家处于成长期的高科技公司。由于服装行业的特点，其在产品推广和广告渠道上的投入也是非常巨大的。尽快上市，寻找资本输血，完成公司转型，是两位学长的当务之急。

好消息是荣美股份真的实现了创业板上市，夫妻身价翻倍。可惜，开盘破发后，股价跌了13.18%。在夫妻创业的感人故事面前，投资人似乎选择了用脚投票。

一位行业分析师告诉笔者荣美股份首日破发的原因主要集中在两个方面:一是由于“市场化定价”原则，新股价格回归理性；第二，它厌倦了经营活动产生的负净现金流。[/s2/]

2021年1-9月，荣煤股份经营活动产生的现金流量净额为-6736.15万元，同比减少238.75%，去年同期为4855.05万元。

荣美股份的核心业务是淘宝，主体是一家电子商务公司。衡量电商公司的关键指标是现金流，这也是为什么市面上很多电商即使不盈利也能混的很好，现金流非常充裕的原因。

就这样，摆在荣美面前的问题一大堆。改变过于单一的收入结构，需要输血和转型。那么，你看到荣美股份的未来了吗？