来源:环球网
【环球网报道记者陈潮钿刚】无锡新鹏微电子有限公司主要产品为电源管理芯片，应用于智能家电、标准电源、移动数码等行业。终端客户主要有美的、格力、中兴、华为等。招股书显示，公司是享受国家规划布局重点集成电路设计企业税收优惠的企业和高新技术企业。单从财务数据表现来看，2016年以来公司营收增速逐年下滑，2016年至2019年营收增速分别为22.74%、19.59%、13.78%和7.3%。
除了财务数据之外，新彭伟更详细的经营信息还存在诸多疑点，值得关注。
不同销售模式下的毛利率悖论
招股书披露，新鹏威的销售模式主要是分销模式，但也在拓展直销客户；2019年直销收入占比7.27%，明显高于上年的2.09%。如招股书第3页披露，实达集团(600734)的子公司深圳市瑞德电子工业股份有限公司。SH)，是新鹏威的客户。2019年，从经销商任荣电子的客户变为新鹏威的直接客户。2019年向瑞德电子出售1230.21万元，占营业收入的3.67%。
正常的商业逻辑下，直销业务对应的毛利率应该高于经销业务，因为公司需要为经销商留出相应的客服费用和利润空。
但根据招股书第98页披露的数据，对比景峰名媛的整体毛利率和经销毛利率可以看出，2018年景峰名媛的经销毛利率略低于整体毛利率，这进一步意味着经销毛利率低于直销；相反，分销业务的毛利率高于整体毛利率，意味着分销业务的毛利率明显高于直销业务。
此外，招股书还披露，新鹏威给予直销客户瑞德电子的账期较长，以交割计算的账期为150天；但与此同时，招股书披露实达集团2018年亏损2.67亿元，2019年预计亏损约16亿元至21.5亿元，并提示风险:“若实达集团经营状况未能改善，可能导致发行人对该客户的销售难以为继，应收账款无法及时收回”。
不仅如此，根据公开信息，睿德电子的母公司深圳市邢飞科技有限公司在2019年底多次被最高人民法院公示为失信企业，被列为限制高消费企业，其法定代表人，即睿德电子执行董事陈峰也被法院列为限制高消费员工。
在这种背景下，新鹏威仍然给瑞德电子较长的账期是否合理？招股书披露，2019年末，公司对实达集团应收账款计提坏账240.62万元，对应该客户年末应收账款余额802.07万元，计提坏账比例高达30%，其中逾期金额88.07万元。对于2019年一个新的重要客户，当年的钱很难拿回来，让人质疑新鹏威新客户开发的风控是否到位。
原材料采购不符合财务逻辑
招股书第149页披露，2019年新鹏威采购晶圆金额为1.36亿元，较上年1.5亿元的采购金额大幅下降。考虑到晶圆采购价格已从2018年的963.08元/片上涨至2019年的977.89元/片，这对应着2019年公司晶圆采购数量同比下降超过10%。与此同时，公司2019年的包装测试采购量也同比小幅下降约5%。以上数据指向公司核心原材料采购，2019年均出现明显下滑。
但与此同时，招股书第140页披露，2019年新鹏威各类芯片产量为7.27亿片，相比2018年的7.19亿片，不仅没有减少，还略有增加。一方面芯片生产数量在增加，另一方面晶圆和封装测试采购数量在下降。
和核心供应商的采购信息差别很大
奇彭代尔的晶圆采购主要来自华润微电子。2019年，奇彭代尔的晶圆采购总额为13636.72万元，同年从华润微电子采购的晶圆和封装金额为11729.38万元，使该供应商以53%的采购比例成为奇彭代尔最大的供应商。同时，新鹏威披露的2018年采购金额与华润微电子披露的销售额完全一致，均为1.39亿元，可见两家公司在晶圆购销方面不存在重大差异。
但与此同时，据新鹏威披露，2017年至2019年，公司采购的晶圆单价始终低于1000元/片。华润微电子发布的招股书显示，2017年至2019年上半年期间，公司销售的晶圆单价始终高于1400元，比新鹏威的采购单价高出50%。即奇鹏微披露的晶圆采购价格明显低于核心供应商披露的销售价格。
此外，李志宏是新鹏威的原始创始人之一，上市前仍持有新鹏威340.25万股，占股4.02%。根据新鹏威在新三板挂牌期间于2018年6月26日发布的高管变动公告，披露“收到总经理李志宏提交的辞职报告”。公司创始人在申报上市前夕辞职，这件事本身就值得关注，而新彭伟并没有对此做出更多解释。
最新评论