导语:唯品会作为国内领先的线上品牌折扣零售商，13年来一直专注于品牌特卖行业，注重用户体验，深耕供应链，保持业绩的稳定增长。
正文:李成栋
来源:东哥解读电商
北京时间2月23日晚间，唯品会(vip.com，NYSE:VIPS)发布了2021年度业绩报告。
2021年，唯品会整体业务实现稳定增长，全年活跃用户数较2020年增长12%，达到9390万。GMV同比增长16%至1915亿元；订单总额同比增长14%，至7.9亿。受益于用户和ARPU的稳定增长，全年营收同比增长15%至1171亿元；非美国通用会计准则净利润超60亿元。
对比全年数据，去年第四季度唯品会业务放缓。对此，我们认为，除了2021年下半年以来消费下滑的背景环境外，主要是北京、上海、杭州等主要一线城市的疫情以及第三方物流的限制导致业绩下滑。对唯品会长期发展的判断，还是要看商家本身的护城河。
绩效总结
唯品会2021年收入将达到1171亿元，相比2020年的1019亿元增长14.9%。
成本方面，2021年唯品会总运营成本为184.5亿元。其中，业绩成本76.53亿元；营销费用50.89亿元；R&D费用为15.17亿元；管理费用41.9亿元。由此产生的营业利润为55.82亿元。
按照美国通用会计准则，归属于唯品会股东的净利润为60亿元，净利润率为5.1%。
截至2021年12月31日，唯品会拥有现金、现金等价物和受限现金172亿元，短期投资54亿元。
业务方面，唯品会年活跃用户数将从2020年的8390万增长至9390万，增长12%。其中，核心SVIP活跃用户数量同比增长50%，这些用户的线上净交易额占比36%，SVIP用户的年ARPU达到非SVIP用户的8倍左右。
2021年，唯品会订单总额将同比增长14%，从2020年的6.924亿点增长到7.866亿点，GMV同比增长16%，达到1915亿元。
聚焦特卖和长跑，唯品会GMV增长16%
2021年，唯品会规模将继续扩大，平台收入将实现稳定增长。财报显示，2021年唯品会GMV将同比增长16%至1915亿元；订单总额同比增长14%，至7.9亿。由此产生的收入达到1171亿元；非美国通用会计准则下净利润超过60亿元。
在订单量同比上涨14%的前提下，唯品会业绩率维持在6.5%的水平，4.3%的营销率处于行业较低水平，实现了可持续盈利。
艾瑞数据显示，2021年中国特卖市场规模有望突破1.6万亿元。唯品会作为国内最大的特卖电商，年营收1000亿，合作品牌超过3万个。
这是唯品会加强品牌销售定位，提升业务协同水平，大幅提升核心品牌GMV贡献的结果。
其战略的落地主要体现在三个方面。
首先，过去一年，唯品会推出了超级大牌日，很多核心品牌都取得了历史最高单日业绩。更多的品牌合作伙伴拥抱唯品会，提供更多独特实惠的商品。2021年，唯品会核心品牌GMV的贡献将大幅提升，增速将超过平台整体水平。
其次，通过大数据帮助品牌创新设计和精准营销，唯品会提升平台商品流通效率。比如唯品会和周生生定制的适合年轻人喜好的虎年产品，长期位居唯品会金手镯销量第一；水星家纺通过与唯品会等电商的合作，充分了解消费者的喜好、消费习惯和需求，精准触达消费者，打造爆款的效率提升了一倍以上。
最后，提高渠道能力，改善供给侧，满足消费者的新兴需求。比如，针对国民消费趋势，唯品会加强国产品牌运营；针对年轻用户对健康生活和科技体验的追求，唯品会将继续丰富智能家电、健康膳食等品类的SKU，为消费者带来更多选择。
以上都离不开一个关键词，即“专注”——专注高价值、高潜力的核心用户运营，确保用户数量的快速增长是高质量、可持续的；聚焦头部品牌，进一步凸显“好品牌价值”特卖模式的核心竞争力。
海豚智库作为唯品会的长期追随者，始终认为其营收的增速始终与用户质量挂钩。唯品会将继续以多项措施提升平台服务能力，助力规模扩张，用户留存率肯定会继续提升，这也是2021年财务数据所证实的。
不断开发用户价值，稳健的唯品会是时间的朋友
2021年，唯品会的活跃用户数将比2020年增长12%，达到9390万。尤其是2021年下半年以来，唯品会的整体用户粘性和ARPU将持续改善。其中，唯品会核心SVIP活跃用户数同比增长50%，其线上净交易额占比36%。
要知道，唯品会SVIP用户的年ARPU是非SVIP用户的8倍左右，优质用户的消费弹性、留存率和ARPU值明显高于普通用户，这是唯品会EVA的重要来源。
根据我们采访的行业信息，唯品会的复购率在90%左右，成为唯品会长期稳健发展的有力保障。
总体来说，唯品会用户数量和质量的双重提升有两个原因——通过技术应用提升好的产品和用户的匹配度，带动高价值用户的增长；深入洞察用户，挖掘需求，促进高潜在用户增长。
具体来说，唯品会聚焦高价值、高潜力的核心用户，通过大数据捕捉高复购、高活跃度、高消费力用户的消费需求，优化品牌层级，聚焦爆款单品大牌精选，并提升推荐算法能力，提高人货匹配度更好，从而不断扩大高价值用户规模。
首先，唯品会构建完善的售后服务体系，包括快速退款、无忧定损、品质价格保障等超值服务。到2021年，唯品会将组建近2000人的专业客服团队，及时解决用户诉求和建议，24小时内解决客户问题率达到97%以上，创造电商服务“天花板”。
同时，唯品会将围绕平台的高价值核心用户群，不断升级服务体验。2021年将为超级VIP客户提供24小时不间断服务，直达更贴心、更专业的人工客服。这有效提高了高价值用户的满意度，进一步增强了用户粘性。
其次，在品控方面，唯品会布局了完整的检测体系，对平台上的各个品牌进行定期抽检，检测产品的频率和覆盖范围远超行业平均水平。
而唯品会则因为其强大的“专业性”——一流的供应链、运营对市场趋势的把握和强大的客户服务能力，其价值点不断得到体现。唯品会通过深化核心用户运营，推动高价值、高潜力用户的持续高质量增长，通过价格好的商品和大数据算法快速找到人，突破广谱用户增长。
唯品会董事长兼首席执行官沈亚表示:“过去一年，我们战略性地聚焦核心品牌和高价值客户，提升业务协作水平，着力强化我们作为领先品牌折扣零售商的地位和价值。未来，我们将坚定执行好货战略，不断深化品牌合作，提升获客效率，持续用好货吸引用户持续访问和购物，实现高质量、可持续的长期增长。”
唯品会是时间的朋友。2018-2021这四年间，整个行业经历了不断的起伏。根据海豚社制作的中国零售电商百强榜单，我们发现电商行业的老平台不断被取缔。唯品会几年始终保持行业前列，在一线阵营稳扎稳打，说明其具有很强的发展韧性和抗周期性。
唯品会践行企业社会责任，平台价值持续释放
实现自身的稳健发展容易，用自己的力量赋能社会就不容易了。唯品会将始终以社会责任为己任，持续深耕女性赋能、乡村振兴、互联网公益创新等板块。，并打造唯爱妈妈、唯爱公益计划、唯爱工坊等一系列旗舰公益项目。截至2021年第四季度，唯品会累计投入公益的资金已经超过3.46亿元。
就是这样一个年营收过千亿，年利润50-60亿的电商平台。市盈率只有8倍，在电商企业中明显被严重低估。因为资本市场认为流量的枯竭和快摇的崛起会对唯品会的增长造成压力，或者会影响特卖电商的发展。
但如果把时间轴拉长，今年以来，中概股普遍下跌，唯品会实际上会比同期同行表现更好。
首先，截至2021年12月31日，唯品会共有流动资产约259.5亿元，其中现金及其等价物约172亿元，短期投资54亿元。经营性现金流净额约为118.2亿元。特别是，互联网需要稳定的资本支出来促进持续盈利。唯品会持续的正现金流将支撑强劲的财务状况，并提供足够的评级提升空。
其次，国内整个电商发展进入新常态，线上红利耗尽，行业竞争激烈。大部分平台的用户增长只有个位数，唯品会12%的用户年增长已经远远超过同行。中国互联网络信息中心(CNNIC)发布的报告显示，截至去年6月，中国网购用户同比增长仅为8%，增速明显放缓。
最后，错位竞争下，唯品会有巨大的想象空间空。市场普遍认为，Tik Tok作为后起之秀，将以美妆和服装为重点，与唯品会展开正面竞争。其实快摇的入侵对阿里的影响会更大。因为唯品会的自营模式为其提供了很高的护城河，而且唯品会以品牌销售为主，品牌有限，为了维护品牌形象基本不做销售。所以阿里的GMV会因为短视频平台的冲击而开始下滑，而唯品会因为长期稳定的供应链优势，依然会实现稳定增长。
此外，海豚智库了解到，唯品会将成立新的供应链公司，注册资本100万。从自身出发，结合自身的市场定位和策略，将供应商和消费者串联起来，形成一个完整的链接。自营的产品和服务显然是Tik Tok无法比拟的。
所以海豚智库认为，唯品会通过几十年的积累，在特卖领域拥有运营实力和供应链优势，通过会员模式拥有优质用户，拥有良好的赛道和基本面，这也向我们展示了一个在时间的长河中稳扎稳打，专业值得信赖的老牌零售电商形象。
近日，国际评级机构惠誉也指出，庞大的业务规模、强大的品牌知名度、高度忠诚的客户群和良好的选择能力等因素提升了唯品会的商业模式及其在中国在线折扣零售市场的领先地位。
接下来，唯品会将继续聚焦服装穿戴优势品类，深化核心头部大牌合作，进一步强化供应链能力，提供最佳性价比商品，打造发展内生动力。随着运营措施的落实和稳步拓展，唯品会“品牌特卖”的价值将不断释放，未来发展想象空间巨大空。
截至2021年12月31日，唯品会现金、现金等价物和受限现金为人民币172亿元，同比增长43.3%，短期投资为人民币54亿元。对于一个手握220亿+现金，每年产生60亿非美国通用会计准则净利润的公司来说，市值不到400亿，唯品会显然被低估了。
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