《余额宝》背后是货币基金组织（俗称货基），政策禁止其投资股票等资产。因此，货币基金组织的大部分资金也存放在银行。只是你自己保存，基金公司帮你一起保存。这很不一样！
1、真相：你的钱已经从银行活期存款转为机构高息协议存款
财务管理故事：第一只货币基金诞生于1972年
简而言之，当银行需要资金时，如果一个货币基金的资本规模为100亿元，它就有了与银行协商利率的筹码。数万元的老百姓是弱势群体，没有谈判权。
如果贷款增长过快，银行自己的存款跟不上，银行愿意花更高的成本与货币基金组织谈判。资金越稀缺，货币基金组织就越能谈论“好价格”——因此，基金公司和银行就金额、利息和期限达成了一致的存单——将数万散户投资者手中的银行需求转化为高息机构的一致存款。但是钱还在银行里。图2-2显示了嘉禾货币a的收入趋势。
图2-2：当每个人都在年底缺钱时，往往是货币基金组织收入飙升的时候。来源：新浪微财富
银行如何赚钱？依靠存款利息和贷款利息息差，对于银行来说，余额宝一下子推广了货币基金等产品，消除了银行的部分利差，这相当于将银行的垄断利润交给了人民。
问：国内货币基金组织于2003年推出。更换外壳后的余额宝如何流行？
答：当然，这不仅仅是换外壳。举一个简单的例子，货币基金组织的“赎回”肯定不能在同一天进行。现在各类宝贝部门之所以能快速“转出”，是因为基金公司或平台先给你垫款！（参见图2-3中的步骤1至6），但这一进展也有限制。一些婴儿产品的客服中心收到的投诉最多的是“为什么还没付现金！”——配额用完了！
此外，基金公司的预付款可能面向多个平台（例如，三个平台中的每一个都收到了同一基金公司的货基）。为了进一步避免这些预付款的使用，一些平台也有自己的第二保险预付款池，这样你就可以体验货基100%的快速到来。
图2-3：货币基金组织本身不具备“同日赎回、同日到达”的技能。基金公司和销售平台做了一些“小手小脚”
问：既然货基是在银行存款，应该没有风险。为什么不保证本金？
答：首先，如上所述，货币基金组织的大部分资金都存放在银行，但有一小部分并不是约定的存款。它购买了一些剩余期限为一年的资产，如债券、反向回购和央行票据，这些资产的风险特别低，价格波动很小。
货币基金的价格一直是1元，你赚的钱全部作为收入分配给你。但也有可能跌破1元。必须同时满足以下两个困难条件，同时发生这两种极端情况的概率很小。
·首先，在短期内，市场收益率急剧上升或突发事件导致证券价格下跌
其次，大规模赎回同时发生。基金公司急需现金，无法持有价格下跌的证券至到期。出售证券后，造成了实际损失。
坦率地说，这是资本投资操作中的一个小错误+意外的“债务压力”。
美国也有类似的案例。2008年雷曼兄弟（LehmanBrothers）倒闭引发的大规模赎回恐慌，让这个历史最悠久的货币基金陷入了困境。
财务故事：货基的祖先在2008年跌破1元
问：大赎回意味着什么？
答：最常见的例子是双十一。当所有人都买的时候，余额宝面临着一个巨大的转出，这对其背后的天鸿基金来说是一个巨大的赎回！然而，余额宝已经为双11做好了充分准备。如果是突然的呢？如果基金的现金储备不足，它只能在违约（利率大幅降低）的情况下提前取出资金，或者出售亏损的债券（如果金额太大，则更危险）。事实上，货币基金组织的巨大赎回压力类似于银行系统的挤兑。事实上，在大额赎回的情况下，有赎回取消、延迟赎回等措施，此时货基的流动性被打折。
2、为什么货基的收入波动不小——她可以在短期内获得高收益
阿里在鼎盛时期，余额宝或微信财通货币基金的年化收益率接近8%，现在接近2.3%~4%（2017年）。
国际货币基金组织（IMF）在2013年表示，对这一收益率的大部分影响来自市场利率7天年化收益率8%时，整个市场处于资金短缺状态。当银行迫切需要资金时，他们必须提供高利率。现在与过去不同了。
另一部分影响回报率。这种明显波动的原因是基金本身的运作。简而言之，是这样的：
·货币基金的大量资金并非全部存入银行，而是分批操作，按时点分类分配。你可以在银行存款三个月或一个月。前者的兴趣当然高于后者。
·另一个例子是，如果货币基金组织选择每年12月，它在银行存款所能获得的利息高于其他月份（如果银行的年终结算单良好，它必须做出一些牺牲来兑换大量存款，这是众所周知的）。
因此，货币基金在晋升期间很容易获得较高的年化回报率，并提高其竞争力。例如：
·作为一个不恰当的例子，95%的资金在年底前极度集中在银行，以帮助抵消存款规模。通过谈论一个优秀的短期利率价格，7日的年化收益率立即很高。但在这一点之后，资金返还后的存款利息将大不相同，年化收益率将下降。
·不管现金流如何，这种方法都是有风险的，而且最害怕大额赎回。
·在另一种情况下，选择所持债券的到期日作为促销日，因为出售债券当日实现的收入将超过当日10000股的收入——这涉及货基的收入释放点。
3、小秘密：基金公司公布收入的时间点
什么是发行收入？也就是说，货基的基金经理在某个时间点出售股份中的债券并将其兑现，或在到期时兑现其持有的回购、大额存单、票据等债券，从而集中投资收益（货基采用摊余成本法）。
例如，图2-2所示的嘉禾货币基金在2016年底几乎达到货基7天年化收益率的历史新高。据金融界报道，嘉和基金相关人士当时表示，“年底债券投资到期时，我们发布了一些收益率，导致过去七天收益率相对较高，但后续收益率无法保证”。我看到了一些好处。
一般来说华夏基金“惯例”是在10月份公布收入（以往经验仅供参考），因此华夏货币基金10月份的收入状况良好。还有一些互联网平台根据各基金公司主动发布收益的时间点进行创新：“随时将同一时期的低收益货币基金转换为高收益货币基金。“当然，时间成本也应该考虑在内，否则一天收入的损失将超过损失，如图2-4所示。
图2-4
4、不要担心7天的年化回报率。它会欺骗人们
很多人都会痴迷于货基该选择哪一个，有些人说哪一个会让高选受益——虽然货基的选择没有太大区别，但列出的7天年化回报率仍然非常片面。除了上述收入释放带来的不确定性，还有7天的年化收益率，这本身很容易掩盖“收入下降趋势”。以微信基金汇天府全宝为例。图2-5显示了我在2014年截获7天年化收益率前后两天的比较：一个是6.23%，另一个是5.88%，正在迅速下降！
图2-5
·3月26日显示的7天年化收益率为6.3%，这是考虑到前几天收益后的平均值（如果前几天收益率相对较高，即使日收益呈下降趋势，这个数字也不会太难看）。
·以3月26日1.4876元的10000股收益计算，5.43%的收益率是当日的年化收益率（相比3月7日6.3%的年化收益率，表明基金收益在短时间内迅速下降）。
也就是说，从货基第二天的收入计算来看，按当天10000股收入计算的5.43%比7天的年化收益率6.3%更具参考价值，包括历史收入的一点“虚幻价值”。
然而，同一天的年化回报率并不能解释许多问题。有必要提醒你不要花太多时间纠缠在7日的年化收益率水平上。有时候你故意选一个高的，几天后收入可能会下降。如果你把它放在里面很长一段时间，你应该看看以下几个方面：
·基金规模越大越好（超过100亿元，但不足10亿元太小）。
·10000股收益的稳定性：太多的起伏只能表明债券和票据的分配比例和期限不平衡（如图2-5所示）。
·例如，其他产品的赎回时间和投资便利性是否符合赎回或转换后其他产品的特点。
问：货币基金的规模对回报率有影响吗？
答：理论上，货币基金规模越大，与银行和其他供应商的议价能力就越强，可以获得更高的回报。另一个方面是准备赎回的现金比例（这部分基本上没有收入）。小规模货基在该地区的比例普遍较高。当然，它必须略低于大型基金。如果规模很小，收益率超高，投资是否过于激进和可疑值得怀疑。
《余额宝》背后的天鸿货币基金（1000多亿元）规模超大，收入不突出。因为它的议价能力很强，但余额宝的钱很容易花。此属性决定要赎回的现金比例不会低。
就规模而言，新发行的货币基金组织也持谨慎态度。为了规模好看，会有一些“帮扶资金”赶赴支持现场，但很快就会撤资，所以最好有成熟的运营和稳定的规模。
本节小结：关于货币基金组织的一些值得注意的问题
上述三个值得注意的问题。我想知道你是否注意到：
·货币基金组织的收入与银行是否缺钱密切相关。
·根据7日的年化收益率来选择货基投资哪一家是不可靠的。在这方面没有必要纠结。
·货基的收入差距不会太大。她更喜欢规模更大、服务更具特色的服务，而流动性是最重要的。
欢迎大家跟我来，在后续会有更多精彩的分享！
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