根据南彩财通的最新数据，截至9月23日，全市场共发行理财产品163627种，产品风险水平主要集中在中低风险（二级）。一级（四级）产品风险占14.0%，一级（四级）产品风险占一级（四级）产品风险的64.0%，占一级产品风险的64.0%，占四级产品风险的64.0%。
就投资性质而言，固定收益产品占77.87%，固定收益产品仍是主流；混合产品占21.44%；权益类产品占0.68%；大宗商品和金融衍生品占0.003%。
本期《机警理财日报》分析将侧重于银行金融子公司的权益产品。
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南财财财通【理财清单】理财子公司股权公开发行产品清单
《21世纪经济报道》记者黄桂煊从深圳报道根据南财利财通的数据，理财子公司共有14种股权公开发行产品。其中，招商银行财务管理和光大有3家财务管理公司，包括宁银财务管理公司、新银财务管理公司和华夏财务管理有两个，一个是工商银行财务管理，一个是贝莱德建行财务管理。目前，只有8个持续时间超过6个月。
在过去六个月金融子公司股权公开发行产品前十名中，光大理财列为三大产品，招商银行理财和鑫银理财分别列为两大产品，中国工商银行财务管理清单上的一种产品。
从近6个月的净资产增长率来看，光大金融的“阳光红ESG行业选择”排名第一，近6个月的净资产增长率为17.07%。但在风险指标方面，该产品近6月份的年化波动率为21.85%，风险调整后的收益率有待提高。
值得注意的是，排名第五的“阳光红健康安全主题选择”的年度波动性在最近6月份的榜单中最高，达到26.67%，最近6月份的净值增长率为0.46%。从产品累计净值的趋势来看，产品净值在今年7月1日达到1.1915的高点后继续下降。8月17日，该公司的净值突破1至0.9673，到目前为止，该公司的净值仍低于1。7月1日至9月17日，产品净值下降18.66%。这主要是因为该产品以健康和安全为主题。在确保投资风格不会漂移的前提下，该公司的大部分头寸都在医疗行业。受A股医疗板块下跌的影响，该产品的净值也大幅波动。
（今年以来“阳光红健康安全主题选择”累计净值走势；数据来源：光大财经官网）
根据第二季度报告披露的底部仓位，在“阳光红健康安全主题选择”前十大重仓中，90%为医药股，占总仓位的46.01%。7月1日至9月17日，全国证券医药指数同期下降16.72%。可以推断，该产品仍大量投资于制药和医药股。
从行业整体来看，最近6月份金融子公司权益类产品的平均净值增长率为2%，同期沪深300和沪深500的阶段收益率分别为-3.98%和17.28%。金融子公司的权益产品在过去半年实现了正回报，表现优于沪深300指数。
先前南彩北京财通研究集团《FOF深度：信银理财近2月猛发20只FOF 中邮自研基金策略指数丨机警理财日报(8月13日)》梳理总结了银行理财子公司发行fof产品的总体情况《FOF吸金超800亿，信银三方面考量抢先布局...权益困境如何打破？丨机警理财日报(8月20日)》本文以中国信贷银行理财“智能形象固定收益增强型fof”系列产品为样本，分析了银行理财fof产品的特点。
本期，南彩财通研究集团重点分析中国邮政财务管理的“fof战略”系列产品，探索fof产品在银行财务管理布局上的更多可能性。
Fof黄金吸收：总规模超过150亿
据南彩通研究集团统计，中国邮政金融目前有10种“fof战略”产品。从产品成立时间来看，除了2020年底确立了“鸿金一年开7号fof战略”外，其他9个产品都是今年成立的。其中，上半年成立了五个产品，下半年成立了四个产品。
根据最新公布的资产规模，10家“FOF战略”产品累计募集资产达到59亿2600万元（根据《红金7号FF战略》和《红金8号FOF战略》一年的资产规模统计，截至2021年6月30日，其他产品的资产规模已发行和提高）。其中，“鸿金一年期固定开盘七号fof策略”和“鸿金一年期固定开盘八号fof策略”的最新资产规模均超过10亿元。
中国邮政金融在接受调研组采访时还透露，目前中国邮政金融投资组合战略部fof投资总规模超过150亿，fof产品发行规模超过60亿。
“双轨”：固定收益+量化与主动被动相结合
从产品体系来看，10款“fof战略”产品主要分为两大系列：“红金”系列和“红博”系列。那么，这两个系列的区别是什么？
对此，中国邮政财务管理告诉研究组，fof系列产品基于“主动与被动相结合”和“固定收益+量化相结合”两个核心特征，以“红金fof策略（主动）和红博fof策略指数（被动）”为双轨。其中，“鸿金fof”系列通过积极投资、积极管理进行产品运营；“鸿博fof”系列注重量化，自主开发fof战略指标，采用“主动与被动相结合”的管理模式，通过自律性被动投资，持续跟踪fof战略指标目标的绩效，分散投资，控制非系统性风险。
具体而言，“鸿金fof”属于“固定收益+”产品系列，产品风险等级定位为中低风险（PR2）。
以“鸿金年度固定开放7号fof策略”为例，该产品的投资性质为固定收益，运营模式为开放式净值型，业绩比较基准为4.2%-4.6%年化，申购和赎回于每年11月27日开放。
在费率方面，该产品没有订阅/订阅费和赎回费。固定管理率为0.10%/年，销售服务率为0.30%/年，托管率为0.05%/年。没有浮动管理费。
根据上半年和2021季度的产品报告，截至六月底，投资组合持有非标准资产42.57%，公共基金21.53%，债券19.01%，现金和银行存款14.33%，资产管理产品1.95%，转售银行间贷款和回购的0.97%。
从前十位资产来看，第一位是非标准资产——“金融投资”金地集团“martenHuashi”私募股权融资剩余期限为145.3%，占martenHuashi单一资本管理期限的2.57%。
除标的资产外，前十名的剩余资产包括结构性存款、债券型公共基金、金融债券、ABS等。具体而言，其余九个头寸为“浙商结构性存款”、“富国实业债券a”、“18国开12”、“21京招本山”和“金融投资”汇丰银行结构性存款挂钩信达优先股、长信环球债券人民币、东方红文天利、中交3-1a和担保沪友分别占资产净值的9.29%、6.02%、4.87%、3.89%、3.24%、2.96%、2.92%、2.92%和2.92%。
“宏博fof”属于绝对收益指数产品系列，产品风险等级为中风险（PR3）。
在自主开发的fof战略指数中，中国邮政财务管理与中国证券指数公司合作。目前，中国邮政财务管理的fof战略指标主要有稳健战略基金指标和均衡战略基金指标。从指数编制方案来看，两个战略基金指数的主要区别在于股票债券基金的配置比例不同。前者股票基金与债券基金的比例为2:8，后者股票基金与债券基金的比例为4:6。
首先对基金经理进行评级，然后选择其产品。具体而言，编制fof策略指数的核心思想是根据基金经理的风险收益特征和选股择时能力，构建一个评价体系，选择业绩较好的基金经理管理的开放式基金作为指数样本基金。指数样本基金每六个月调整一次。
中国邮政金融表示，稳定策略基金指数和平衡策略基金指数总体表现稳定，收益、风险和风险调整收益等综合指标比单只股票债券资产更为突出。
（数据来源：wind）
（数据来源：wind）
从稳定策略基金指数和平衡策略基金指数的历史趋势来看，与沪深300指数相比，两个指数的波动性和最大回撤都较小，且趋势相对稳定。
Fof投资：系统建设、系统平台、产品布局深度培育
“在金融产品净值转换的背景下，通过投资一篮子公共基金参与资本市场投资，可以更好地将银行的资产配置能力与选定的股票、债券以及基金公司的优秀交易能力结合起来。”
中国邮政金融告诉研究组，目前，中国邮政金融主要集中在三个层面上构建fof产品：系统建设、系统平台和产品布局。在制度建设方面，目前以基金经理为研究核心，涵盖产品和公司三个维度的fof投资系列已逐步建立和完善；在系统平台上，中国邮政财务管理从系统层面集成了资金调研、资产配置、投资组合管理、绩效归属、风控计算等模块，通过金融技术实现业务发展；在产品布局方面，目前fof领域已经实现了主动和被动投资的双重布局。
对于fof产品的未来规划，中国邮政财务管理表示，未来将继续在fof领域努力布局，并有效依托邮政储蓄银行针对母行零售能力大的特点，计划逐步推出“鸿金fof”和“鸿博fof”系列客户周期/最短持有期产品。
南财财通研究集团选择了5种新的金融产品作为参考。
根据南彩利财通的数据，在众多理财公司近期推出的新产品中，恒银理财推出的“幸福99丰盈固定收益提升21011理财计划”值得关注。该理财产品由杭州银行理财部募集的金融资金运营。业绩比较基准为年化4.60%-6.60%。它是一种固定收益和封闭式净值产品。产品投资于固定收益资产的比例不低于80%，权益资产的比例不超过20%。投资组合收益波动相对可控，信用风险得到严格控制。同时，优先选择债券、城建等国有企业融资项目，通过期限分配策略、利差策略和杠杆策略构建稳定的固定收益投资组合。
该产品的初始认购金额为1000元，额外认购金额为1000元，募集期限为9月23日至9月28日，风险评级为R2（中低风险），投资期限为743天。适合稳定的客户购买。
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《机警理财日报》它是《南财通》和《21世纪经济报告》的投资和财务管理专栏，旨在帮助投资者保管“钱袋”。研究报告团队长期关注银行财务管理，建立了独特的财务管理数据库。欢迎您申请试用。本专栏的每日内容主要关注周一的固定收益+产品、周二的纯固定收益产品、周三的现金管理产品、周四的混合产品和周五的股票产品。更新时间为周一至周五。移动终端的内容在21财经app中，飞机的内容在21财经app中《21世纪经济报道》本报[南财财通]专栏，请关注！
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实习生：方楚槟、余安澜、吴懿
数据分析师：张谷芳
总编：汤懿兰
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