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上一次我们解读了信贷、社融指标，本次我们来聊货币供应量这个金融指标。
货币供应量指的是全社会可用于各种交易的货币总量。我国货币供应量依据货币流动性强弱，可以划分为M0流通中现金，M1狭义货币供应量和M2广义货币供应量三个层次。
M1狭义货币供应量，它统计的是 M0+单位活期存款，这里的单位包括企业、事业机关、部队及其他团体，但注意M1不包括居民活期存款；2019年7月货币供应量M1为56.8亿元。
M2广义货币供应量，它统计的是 M1+个人储蓄存款+单位定期存款+其他存款，截止2019年7月，中国广义货币供应量M2的余额是192.13万亿。
为什么我们需要关注M0、M1、M2这几个货币供应量的数据呢？他们反映了哪些经济含义呢？
M0代表流通中的现金，随着经济的发展和生活水平的提高，对现金的持有量不断增加。2017年曾突破8万万亿元。但是近年来由于非现金结算和第三方支付的迅猛发展，经济主体无需持有过多的现金即可满足交易需求，M0占M1的比重逐步下降。
M1的构成是企业活期存款和流通中的现金，由于可以随时支取所以相对来说是流动性较强的货币供应。在货币供应的结构中，如果M1占比更高，那么则说明货币在实体的潜在流通速度较快，更加促进实体的发展。在分析中，M1是利率的滞后指标，同时M1同比增速与房地产销量同比增速关系密切。
一般而言，如果企业对未来的预期持有谨慎的态度对增长前景比较悲观，那么企业更会倾向于低风险的金融投资，将存款定期化，这个时候M1就会向M2转变，M1-M2 剪刀差就会收窄。相反，如果企业对未来增长持有乐观态度，扩大资本开支，企业会把存款活期化，以随时应对扩大资本开支所需要的现金，这是企业账户上活期存款的占比较高，M1-M2 剪刀差就会扩大。因此，M1增速与M2增速之差可以作为衡量经济活化度的参考指标之一。
社融和货币供应量的统计数据直接来自金融机构资产负债表，不同的是，社会融资规模来自金融机构资产负债表的资产方，而货币供应量的数据来自负债方，他们可以看做是金融体系这一枚硬币的一体两面。资产端的社融可以理解为信用，负债端的广义货币供应量M2可以理解为货币。同时他们也都是央行货币政策的重要中间目标。在2019年政府工作报告中就提出“广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。
社融存量和M2同时反映了实体经济的负债情况，将社融存量规模或M2除以GDP名义值可以近似得到实体经济杠杆率。其中M2/GDP是指广义货币占GDP的比值，通常用该指标来衡量一个国家的经济货币化程度,改革开放以来，我国M2/GDP数值一直呈现上升趋势，到2018年末的数据，我国广义货币M2达到是182.67万亿，GDP首次突破90万亿，M2/GDP的比值达到2.03，超越了大部分欧美国家。
货币供应量的分析
说完了货币供应量的含义和比较，我们再来看一下对于货币供应量数据的统计分析，主要可以从以下几个方面入手：
（1）分析信用派生强弱
在信用货币时代，不是存款创造贷款，而是贷款创造存款。银行每发放
一笔贷款，就会同时创造一笔等额的存款。
存款随着贷款的增长而不断增长。经由银行的信用派生，央行投放的基础货币才能变成我们日常生活中使用的信用货币。
（2）分析季节性因素
基础货币的数量和法定货币供应量数据也存在季节性，每个季末银行内部都会有存款规模考核，所以银行在季末的时候都会提高力度，增加存款。除此之外存款内部还有明显的转移情况，比如1、2月份临近春节时企业取现发放员工工资和奖金的压力较大，可能导致M1增速降低。此时，企业的存款规模会大幅下降，居民的存款规模会明显上涨。
（3）关注财政存款的抽取效应
财政存款存放在央行，会直接减少银行的基础货币。财政存款如果增加，说明货币从企业或个人手中流向了政府部门（可能是因为缴税），存留在实体经济中的流动性减少了，商业银行的信用派生能力也受到限制，所以M1 和 M2 的增速也会受到影响。而如果财政支出大幅下发，比如历年的 12 月份，货币从政府部门流向了企业部门，那么就会出现财政存款大幅减少，而货币供应量大幅增加的现象。
（4）关注市场利率的走势影响
由于目前中国金融体系还没有完全实现利率的市场化，所以银行的存款利率受央行的存款基准利率的影响，与市场利率的走势脱钩。当市场利率（比如货基或理财的收益率）向上，与存款利率的水位差越拉越大时，居民在理性的决策下，会更倾向于同样是低风险但能获得更高收益率的货币基金、银行理财、信托计划等资管产品，从而出现存款脱媒的现象。
（5）关注金融创新的影响
为了规避理财等高收益产品对存款的过度抢夺，银行表内也在积极创新推出新的存款类别，如结构性存款。
融数据的统计直接来自金融机构资产负债表，社会融资规模和货币供应量分别代表了金融机构资产负债表的资产方和负债方，这也就可以看出这些金融数据的统计质量比较高，数据真实性更为可靠。同时金融数据往往是经济基本面的前瞻性指标。任何企业的生产经营活动，只有先获得到了资金支持，获得了流动性，才能继续下去。
