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如果将时间推到两个月之前，让大家来预测卢布会朝什么样的方向发展，我相信大多数人都觉得卢布会大跌。

而且在俄乌冲突发生之后，卢布也正如大家所预料的那样，短期内确实出现了大幅下滑。

其中3月28日下滑21.1%，随后卢布持续下跌，到3月3日的时候，卢布对美元的汇率最低曾经下跌到0.0064，这个汇率跟冲突发生之前的2月24日相比，跌幅超过46%。

而卢布之所以出现大幅度下跌，除了市场恐慌情绪增加之外，欧美加大对俄罗斯金融制裁力度是直接导致卢布下跌的主要推力。

在俄乌事事件发生之后，欧美就推出了一系列金融和经济制裁措施，包括把俄罗斯大部分银行踢出Swift系统、限制俄罗斯使用美元、欧元、英镑、日元进行商业交易、冻结俄罗斯的海外资产和外汇、禁止俄罗斯使用存放在美国金融机构的外汇来偿还债务、减少从俄罗斯进口能源、暂停向俄罗斯出口商品和零部件、欧美企业暂停在俄罗斯业务活动等等。

面对这一剂又一剂猛药，很多人都觉得俄罗斯金融和经济估计要瘫了。

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正当大家觉得卢布会继续下跌的时候，没想到俄罗斯推出了一系列反金融制裁措施，结果从3月11日开始，卢布一路上涨，到5月17日，卢布对美元的汇率已经上升到0.0152；这个汇率跟最低时期的3月7日相比，涨幅超过140%。

目前俄罗斯的汇率不仅恢复到冲突之前的水平，而且还创2020年发生疫情以来的新高，这大大超乎了资本市场的预料。

那为什么俄罗斯能够抵挡住欧美一波又一波金融制裁措施呢？

这里面除了跟俄罗斯经济的韧性，能源的重要地位有关之外，跟俄罗斯反金融制裁操盘手，也就是俄罗斯的央行行长，金融女神埃莉维拉·纳比乌琳娜有很大的关系。

作为俄罗斯央行的行长，纳比乌琳娜不仅早就做好了长期准备，而且面对欧美的一系列制裁措施，她见招拆招，结果让欧美的一系列制裁措施就像打空气一样显得很无力。

03

俄罗斯反制裁措施堪称教科书。

面对欧美一系列金融制裁措施，俄罗斯并没有吓退，而是从容应对，通过采取一系列反制裁措施，把欧美打了一个措手不及。

1、提高基准利率。

在俄乌冲突发生的初期，面对卢布迅速下跌，2月28日俄罗斯央行迅速提高基准利率，将基准利率从9.5%提高到20%。

在利率提高之后，利息增加了，从而抵消卢布贬值带来的风险，增加了存款的吸引力，防止资金流出。

2、宣布卢布跟黄金挂钩。

卢布之所以能够迅速上升，其实最直接的一个原因就是俄罗斯央行宣布卢布跟黄金挂钩。

俄罗斯央行宣布从2022年3月28日到6月30日期间，5000卢布挂钩1克黄金，持有卢布的人可以随时兑换黄金，这大大增加了卢布信用和稳定，随后卢布就迅速反弹。

3、使用俄罗斯自己的金融信息系统。

在被踢出Swift之后，很多人都觉得俄罗斯对外贸易将会被切断，因为他们不能正常使用美元、欧元等一些国际货币进行交易了。

但是被踢出Swift的系统之后，俄罗斯启用了自己的金融信息系统，一些跟俄罗斯贸易往来比较紧密的国家，可以通过这个金融系统实现跟俄罗斯的交易，从而减少被踢出SWIFT系统带来的影响。

4、使用卢布偿还外债。

在俄罗斯的外汇以及相关资产被冻结之后，国际市场普遍认为俄罗斯到期的债务估计要违约了，这会影响俄罗斯的国家信用。

然而令市场没想到的是，俄罗斯却宣布对于到期的外债，俄罗斯将暂时使用卢布支付，这些卢布将会放在专属的账户上，等以后俄罗斯美元资产或者欧元资产恢复了之后，债权国可以将所有的卢布兑换成美元，这样可以避免债务到期违约。

不过从实际情况来看，最终俄罗斯仍然没有使用卢布支付外债，而是继续使用美元支付，从而避免主权债务违约。

5、对不友好国家出口能源使用卢布结算。

3月23日，俄罗斯就宣布俄罗斯向欧盟成员国等“不友好国家”和地区供应天然气将使用卢布结算。

对俄罗斯这一个措施，当时很多欧盟国家都不以为然，以为这个反制裁措施不会激起太大的浪花。

然而随着时间临近，对于那些没有遵从俄罗斯要求使用卢布结算天然气的国家，俄罗斯果断切断天然气供应。

在意识到俄罗斯的强硬态度之后，欧洲很多国家都只能做出妥协，目前已经有不少欧洲国家同意使用卢布支付天然气进口，这也有利于卢布升值。

通过采取这一系列反制裁措施之后，俄罗斯的金融系统并没有陷入被动局面，俄罗斯的经济也并没有像欧美所希望的那样大幅下滑。

过去一个多月时间，俄罗斯的卢布持续上涨，股票也出现了明显的上涨。

更关键的是进入2022年以来，俄罗斯石油出口不仅没有下降，石油出口总收入反而增长了50%，而且4月份俄罗斯的石油出口量已经反弹到810万桶每天，这个数据恢复到了俄乌冲突发生之前的水平。

面对俄罗斯这一系列成果，我估计最郁闷的就是欧美一些国家，他们万万没想到，他们一系列制裁措施收效甚微。

04

俄罗斯之所以能够从容地应对欧美的制裁措施，瓦解欧美的金融制裁意图，这里面有一个人起到至关重要的作用，那就是俄罗斯反金融制裁背后的操盘手，金融女神埃莉维拉·纳比乌琳娜。

纳比乌琳娜是俄罗斯现任央行行长，总统助理。

纳比乌琳娜大学时候读的是经济学，1994年开始任俄罗斯经济改革司副司长，自从普京上任之后，纳比乌琳娜得到重用。

从1999年开始，纳比乌琳娜担任了俄罗斯战略计划中心基金会的副总裁，到了2000年又担任俄罗斯经济贸易部的副部长，并于2001年升任正部长，在纳比乌琳娜的努力之下，俄罗斯成功在2012年加入世贸组织。

另外长期在外贸部门工作，纳比乌琳娜对国际贸易以及交易非常熟悉，这为后续她采取一些系列反金融制裁措施奠定了重要的基础。

到了2013年，纳比乌琳娜正式成为俄罗斯央行行长，并一直担任到现在。

不过在纳比乌琳娜担任俄罗斯央行行长之后，她就遇到了一个前所未有的挑战，那就是克里米亚事件。

2014年克里米亚冲突发生后，卢布大跳水，纳比乌琳娜意识到了俄罗斯金融的脆弱性，为此，她开启了长达8年的金融改革以及金融反制措施的准备。

在纳比乌琳娜成为俄罗斯央行行长之后，她未雨绸缪，做出了两个对俄罗斯至关重要的事情。

第1个是加快去美元化，增加黄金的持有量。

自纳比乌琳娜担任俄罗斯央行行长之后，从2014年开始她就制定去美元计划，减少美元在俄罗斯外汇资产当中的比例，同时增加黄金的持有量，增加持有欧元人民币，英镑等其他外汇资产。

经过多年的发展之后，美元资产在俄罗斯外汇储备当中的比例迅速下降，目前俄罗斯的外汇储备当中，仅有6.6%为美国债券，法国债券占12.2%，德国债券占9.5%，日本债券占10%，中国债券占13.8%。

除此之外，从2014年开始，俄罗斯大幅增加黄金的持有量，不断地把黄金从美国运回来。

根据世界黄金协会公布的数据显示，截至2022年1月份，俄罗斯的黄金储备量大约是2298.5吨，排在全球第5位，目前黄金储备占俄罗斯外汇储备的比重已经达到22%左右。

而在2014年的时候，俄罗斯的黄金储备量还只有1200吨左右，相当于过去8年时间，俄罗斯的黄金储备量增加了1100吨左右，增幅接近100%。

庞大的黄金储量为俄罗斯应对外部制裁风险提供了坚强的后盾，这也是俄罗斯能够有底气宣布5000卢布挂钩1克黄金的原因。

第2个是建立俄罗斯自己的金融信息系统。

大家都知道Swift的系统是目前全球最主要的跨境金融报文系统，全球绝大多数贸易往来都通过这个系统来交易，一旦被限制了，对一个国家的外贸影响是非常大的，也正因为如此，Swift的系统被称为金融核炸弹。

对SWIFT的作用，俄罗斯早就意识到一旦被踢出SWIFT的风险，尤其是在2018年伊朗金融机构被切断与Swift系统的通信之后，伊朗的对外贸易大幅下跌，这更让俄罗斯意识到了建立自己金融信息系统的重要性。

所以在2019年的时候，俄罗斯就着手开发自己的金融信息传输系统，也就是SPFS系统。

而且经过几年的发展之后，目前SPFS系统已经有来自12个国家的52个组织加入，这里面就包括一些跟俄罗斯贸易往来比较密切的国家。

大量的储备黄金以及开发自己的金融系统这两个重要举措在这次事件当中成为了俄罗斯反金融制裁的重要利器，也让俄罗斯的金融系统免受重大打击。

正是因为俄罗斯央行行长纳比乌琳娜这种未雨绸缪的举措，让他们能够从容去面对欧美的一些制裁措施，从而维护俄罗斯金融和经济的稳定。