内含收益率

一、内含收益率的计算

1.内含收益率含义：是使得净现值等于零的贴现率。是投资方案实际可能达到的投资收益率。

2.内含收益率计算方式：

1. 未来每年现金净流量相等时2.未来每年现金净流量不相等时。

二、未来每年现金净流量相等时（年金的形式）

净现值=未来每年现金流量×年金现值系数-原始投资额现值=0

年金现值系数=原始投资额现值/未来每年现金净流量（此时计算出来的贴现率即为内含收益率）

三、未来每年现金流量不相等时

采用逐次测试法-估计折现率代入净现值的计算公式。

如净现值=0 内含收益率=估计折现率

如净现值＞0 内含收益率＞估计的折现率

如净现值＜0 内含收益率＜估计的折现率

【可以利用最为接近零的两个净现值正负临界值及其对应的折现率，应用插值法计算近似的内含收益率】

四、内含收益率的决策

内含收益率≥基准折现率或要求的收益率 方案具有财务可行性。

【动态评价指标对单一项目可行性的评价 结论是一致的。即

年金净流量≥0

现值指数≥1

内含收益率≥要求的收益率

五、内含收益率的特点

优点

1. 内含收益率反映了投资项目可能达到的收益率。易于被高层决策人人员所理解

2. 对于独立投资方案的比较决策。如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的内含收益率反映各独立投资方案的获利水平。

缺点：

1. 计算复杂 不易直接考虑投资风险大小。

2. 在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法做出正确的决策。

回收期

一、回收期（PP）

按照是否考虑货币时间价值来分：静态回收期（没有考虑货币时间价值）动态回收期（考虑货币时间价值）

回收期：是指投资项目的未来现金净流量（或者现值）与原始投资额（或者现值）相等时经历的时间。

【在投资项目财务可行性评价指标中只有“回收期”指标是反向指标，即用回收期指标评价方案时，回收期越短越好】

二、静态回收期（没有考虑货币时间价值）

1.静态回收期：直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为静态回收期。

2.静态回收期计算：未来每年现金净流量相等时=静态回收期=原始投资额÷每年现金净流量

3.未来每年现金净流量不相等时

把未来每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期。

静态回收期=收回原始投资额的整数年+收回原始投资的小数年

=收回原始投资的整数年+（经过整数年后尚未收回的原始投资÷整数年下一年的现金净流量）

三、动态回收期（考虑货币时间价值）

1. 动态回收期：以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间为回收期。

2. 同时也分为：1.未来现金净流量相等时2.未来现金净流量不相等时。

3. 未来每年现金净流量相等计算

未来每年现金净流量×年金现值系数=原始投资额现值

年金现值系数=原始投资额现值/每年现金净流量

再通过插值法求出回收期。（年限差之比等于年金现值系数差之比）

净现值等于0时 未来现金净流量的现值=原始投资额的现值

动态回收期=项目经济寿命期

净现值＞0时 未来现金净流量的现值＞原始投资额的现值

动态回收期＜项目经济寿命期

4. 未来每年现金净流量不相等时：应将每年的现金净流量现值逐一累加，根据累计现金流量现值来确定回收期

动态回收期=收回原始投资现值整数年+收回原始投资现值的小数年

=收回原始投资现值的整数年+经过整数年后尚未收回的原始投资现值÷整数年下一年的现金净流量现值。

5. 回收期的特点

优点：计算简便 易于理解，收回投资的时间越短所冒的风险就越小。

缺点：

1. 静态投资回收期没有考虑货币时间价值，也就不能计算比较准确的投资经济效益。

2. 回收期计算时只考虑了未来现金净流量（或现值）小于或等于原始投资额（或现值）的部分，没有考虑超过原始投资额（或现值）的部分。