创业很难，保持创业更难。

张经过几十年的打拼，把一个路边小店打造成了一艘零售航母，然而仅仅用了三年时间，这艘零售航母就倒下了。在这三年中，Suning.cn的市值蒸发了900多亿元，跌幅达60%。现在，将彻底失去对张的控制，并已提出辞去董事长职务。

剩下的苏宁依然背负着巨额债务。截至一季度末，苏宁易购一年内到期的有息债务约为450亿元，资金缺口仍高达127.4亿元。苏宁电器的债务情况更为严重。到2020年底，有息债务1346.2亿元，偿债仍是苏宁最迫切的问题。

张离开后，苏宁将何去何从？

唉，经过30多年的努力，张彻底失去了对苏宁的控制权。

7月12日晚间，(002024)发布公告称，创始人张已向董事会提出辞去董事长职务。

此外，跟随张一路的孙为民和孟祥胜也辞去了所有职务。取而代之的是刚刚入股苏宁的欣欣零售基金二期和淘宝(中国)分别提名咸汉迪、曹群和黄明瑞为公司非独立董事。值得一提的是，淘宝系的黄明瑞还将出任苏宁董事局战略委员会主席。在此之前，该职位由张兼任。

虽然张辞去了董事长一职，但并没有与苏宁彻底划清界限。首先，张仍受聘为苏宁电器的“名誉董事长”。他继续发挥自己多年零售行业发展积累的经验和能力，为苏宁中长期战略发展提供意见和建议，在管理改革和企业文化传承方面给予公司指导。

此外，张还提名其子张为公司第七届董事会非独立董事候选人。显然，张对并不甘心。

这一系列人事变动的导火索是苏宁股权的大变动。此前，Suning.cn宣布江苏国资联合产业资本，争取解决苏宁面临的流动性危机。基金总规模为88.3亿元。在获得16.96%的股权后，Suning.cn成为非控股股东。由江苏省和南京国资牵头的江苏欣欣零售创新基金二期(有限合伙)，总规模88.3亿元，邀请华泰证券、阿里、小米、海尔、美的、TCL产业投资者参与。

7月12日，苏宁公告称，上述股权已交割，新新零售基金二期持股比例为16.96%。张和苏宁控股将共同持有20.35%的股权和淘宝中国19.99%的股权。Suning.cn没有控股股东或实际控制人。

交割完成后的第二天，苏宁董事会就迎来了人事地震，可见苏宁的调整步骤有多迫切。或许这是因为苏宁的债务危机已经“迫在眉睫”。

再来看苏宁系的核心资产Suning.cn。

Suning.cn一季度财报显示，截至今年一季度末，Suning.cn总资产2356亿元，总负债1570亿元，资产负债率66.6%，较2020年末上升2.86个百分点。

其中，Suning.cn的流动负债为1182.4亿元，其中一年内到期的有息债务约为450亿元，而苏宁易购账户中的货币资金仅为234.3亿元。即使拥有88.3亿元的高流动性交易性金融资产，缓解债务危机的缺口仍高达127.4亿元。

事实上，根据Suning.cn的流动性数据，2019年以来，Suning.cn短期偿债问题已经浮出水面。2018年之前，Suning.cn的这一比例在1.4左右，但2019年降至0.99，今年第一季度直接降至0.86。

流动比率用于衡量企业流动资产在短期债务到期前转化为现金偿还债务的能力。比率越高，企业资产的流动性越强，短期偿债能力越强。

随着债务期限临近，苏宁易购短期偿债能力减弱，自身造血能力每况愈下。此前，Suning.cn在公告中称，预计2021年上半年亏损25亿至32亿元，2020年已经亏损53.6亿元。Suning.cn表示，公司遇到了阶段性的挑战和困难，预计今年第二季度销售收入同比下降30%以上，这将带来毛利的大幅下降。

除了Suning.cn，苏宁地产是苏宁系的另一项重要资产。官网显示涵盖商业地产、住宅地产、物流地产、产城小镇四大板块。据天眼调查，截至2020年6月，苏宁置业总资产885.3亿元，净资产145.9亿元，营业收入12.5亿元，净利润1.02亿元。

此外，作为苏宁体系的主要发行主体，苏宁电器的债务情况也十分严峻。截至2020年末，苏宁电器总资产3860.3亿元，总负债2925.2亿元，资产负债率75.8%。其中，苏宁电器流动资产1915.3亿，流动负债2321.8亿，流动比率0.83，有息负债1346.2亿。换句话说，与苏宁易购相比，苏宁电器的短期偿债压力更大。

可见，张出售股权所得的88.3亿元仍是杯水车薪，未来苏宁债务危机仍面临巨大挑战。

除了找钱还债，苏宁如何让业务重回正轨，重新赚钱，也是一个非常迫切的问题。

张辞任董事长也表明了苏宁改革的决心。那么，苏宁未来将何去何从？

在张辞去董事长一职时，他向苏宁全体员工发出了一封公开信，信中他表示，面对未来，要阔步前进，要有决心。要保持发展的信心，现在所做的每一个调整和改变，都是为了让Suning.cn发展得更好。接下来要坚定推进智慧零售的深化。

显然，零售业务仍是苏宁未来的核心战略，其他多元化业务将被战略性放弃。今年以来，苏宁的改革动作和管理层的态度已经梳理完毕。接下来，苏宁的经营方向大概率会围绕以下三点展开:

1.专注于家电。家电一直是苏宁的优势业务板块。目前苏宁很容易把握线上和线下销售渠道的优势，加上品牌方的输出，其家电细分市场依然趋于行业第一。

2.开发自主产品，提高综合毛利率。目前已有的自主产品有苏宁极物、苏宁小biu、安百里等。Suning.cn的毛利率常年在15%左右。如果按照白色家电的毛利率计算，自主产品的毛利率一般在30%左右。

3.调整低效业务，提高盈利能力。

苏宁零售未来的根基，自然离不开基础物流网络。目前，苏宁拥有行业领先的自建物流网络。2020年，苏宁物流将新增扩建9个物流基地，完成10个物流基地建设。截至2020年12月31日，公司已在48个城市投入运营67个物流基地，在15个城市建设或扩建17个物流基地，零售网点近万个。

可见，苏宁未来仍有一战的实力，能否逆风翻盘，取决于新管理层的决心和功力。