接下来，最后一节，投资人的利器，资金预算，其中之一
大量调查表明，在实践中，内部收益率法比净现值法更受欢迎。原因可能是内部收益率比较简单，和净现值一样，用现金流，确认货币的时间价值。换句话说，内部收益率法虽然简单易懂，但它没有平均收益率(ARR)和回收期的缺点，两者都忽略了资金的时间价值。
内部收益率法的主要问题是，它经常计算出惊人的收益率。假设折现率为11%，内部收益率为35%。管理层是否应该马上接受这个项目，毕竟它的内部收益率是35%。
答案是否定的！35%的内部收益率假设公司有机会以35%的收益率对未来现金流进行再投资。过去的经验和经济表明，未来35%的再投资率是不现实的，所以35%的内部收益率是非常可疑的。简单来说，35%的内部收益率好到不真实！因此，除非计算出的内部收益率是未来现金流再投资的合理比例，否则不应作为接受或拒绝项目的标准。(关于再投资的概念，请参考IRR的再投资假设)
IRR的另一个问题是，它可能给出不同的收益率(见下图，当贴现率为8.7%时)。假设有两个IRR使现值等于初始投资，应该用哪个比率与截止比率进行比较？
这个问题的目的不是解决内部收益率不同的情况。这样做的目的是让你知道，虽然内部收益率法在商界很流行，但它带来的问题比很多从业者想象的要多。
当比较两个项目时，使用净现值法和内部收益率法可能会得到不同的结果。如果采用内部收益率法，根据净现值选择的项目可能会被拒绝。
假设有X和y两个备选方案，每个项目的初始投资是2500元。项目X将在未来10年内提供每年500元的现金流。同期Y项目年现金流分别为100元、200元、300元、400元、500元、600元、700元、800元、900元、1000元。用前面介绍的试错法，你会发现项目X的内部收益率是17%，项目Y的内部收益率是13%左右。如果用内部收益率，应该首选项目X，因为它的内部收益率比项目y高4%，但如果用净现值法，你的决策会发生什么变化？答案是，决策会根据你使用的折现率而改变。例如，在贴现率为5%时，项目Y的净现值高于项目X，但当贴现率为8%时，由于净现值更高，项目X更受欢迎。
这个数值例子的目的是为了说明一个重要的区别:使用内部收益率总是导致相同项目的选择，而使用净现值法的项目选择取决于所选择的折现率。
净现值(NPV)和内部收益率(IRR)有时发生冲突的原因有很多:所研究项目的规模和寿命是最常见的原因。一个10年的项目，前期投资10万，很难和一个3年的小项目1万相比。其实这个大项目可以看做十个小项目。所以，如果你坚持用内部收益率和净现值来比较一个大而长期的项目和一个小而短期的项目，当你得到不同的选择结果时，请不要惊讶。(关于比较不同人生项目的好方法，参见下面讨论的等价年年金。)
此外，即使是两个长度相同的项目，其现金流模式也可能不同。一个项目的现金流可能会随着时间的推移而增加，而另一个项目的现金流可能会增加、减少、停止或变成负值。这两个项目有完全不同的现金流形式。如果在使用净现值法时贴现率发生变化，结果可能会出现不同的排名顺序。比如10%，项目A的净现值可能比项目B高，一旦你把折现率改成15%，项目B可能更有吸引力。
很自然，接下来的问题是:如何可靠地使用NPV和IRR？
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