本周，我阅读并评价了三只基金投资过的三本书，分别是:

固定投资银行螺丝十年财务自由

指数基金定投指南-安在雪球

“指数基金定投，慢慢变富”——二当家

三本书都是网络名人的定投入门书籍，每本书都详细介绍了指数基金定投的相关知识、定投策略和心理构建。书中还有丰富的案例和数据回测，可供定投爱好者阅读。

在阅读本文之前，请先阅读:

F1。《评范外》如何写一本关于指数基金定投的书？

每本指数定投书的第一章基本都是指数基金定投相关的知识，有的书占了一半以上的书。基本上什么是指数，什么是基金，什么是定投，去哪里买，app怎么操作。这部分的每本书都涉及到大量的教材定义，这里就不详细介绍这些基本内容了，只是做一些个人解读。读者对指数、基金、定投这三个概念的理解一般没有问题。

指数分类

关于指数的分类，我也建议读者直接去指数编制公司的网站，直观权威，其他书的内容一般都是经过二次加工的。

中国证券指数

国家证书索引

什么是规模指数，什么是行业指数，什么是主题指数，指数的成份股有哪些，编制的规则是什么？官网有详细内容，阅读无门槛。

基金分类

《证券从业资格证书》(2020版)教材对基金的分类如下(当然基金还有其他属性):

基金无非就是以上属性的组合。比如开放式股票型基金，根据运作模式和投资标的不同的特点，就是这两种属性的叠加。

指数基金首先必须是基金。只要是基金，就具备以上属性。接下来根据跟踪的指数不同进行分类，比如跟踪沪深300指数，也就是沪深300指数基金，跟踪银行业，也就是银行指数基金，等等。

指数基金的优势

十年定投财务自由:

指数基金定投指南:

“指数基金要去投资慢慢发财了”:

总结起来，指数基金的优势主要集中在三点。一是费率低；二是指数会定期更换差的成份股；第三，不需要选股，不需要担心自己和基金经理的投资水平。

认真思考这三点，你会发现，要享受这些收益，就必须遵守和贯彻长期投资的理念。如果投资期限不足一年，则不会体现费率差异。很多书热衷于花大量篇幅比较不同平台中间费用的细微差别，而包括我在内的很多人，其实并没有达到费率直接影响投资效果的程度。而且绝大多数人不可能低费率投资一只基金，有点本末倒置。

如果说低费率是一种卖相的话，那么两三个点才是指数真正的好处。

当然，指数定投指南也提到了指数基金的两个缺点:

但这其实并不是指数基金的劣势。我们之所以要买指数基金，是为了获取长期较高的收益。既然是长期投资，就应该忽略短期波动，这是长期投资的特点。既然选择了指数定投，就等于长期投资。

这一部分是本书最重要的部分，而我们要重点关注的是这一部分的内容，这取决于作者的定投策略，以及如何看待定投。也是投资者可以借鉴的这部分。毕竟投资人关注实用书是为了更好的实践。引入的概念性的东西太多，就会变成教科书，作者的水平就体现不出来了。

接下来我将比较三本书的定投策略，让读者了解策略的异同。

定投财务自由十年四种定投方式:

1。定期固定投资

固定定投是指在固定的时间投入相同的金额。作者表明这种定投方式不适合a股，因为中国人均可支配收入增长很快，20年前的收入水平和购买力与今天不可同日而语。

2。基于移动平均线的定期固定投资

不定期定额的核心思想是，跌得越多，定投金额就越多。因为长期指数是上涨的，这种方法可以在低位买入更多的筹码，微笑曲线的盈利会被放大。

基于均线的定期定额投资(即支付宝的智能定投功能)的思路是，当价格高于过去500个交易日的均价时，定投金额减少，当低于过去500个交易日的均价时，定投金额增加。这种方法有两个缺点。第一，适合的品种有限。笔者认为最适合沪深300、中证500、创业板三个指数，因为支付宝的投资只能参考这三个指数的平均值。二是不能解决更好的投资收益问题。

3。基于市值的定期固定投资

按市值定期定投的思路是保持基金市值线性增长，有点别扭。这里举个例子，第一个月保持基金市值在1000元，只要投入1000元；第二个月，为了保住2000元的市值，不一定要投入1000元，因为上个月基金的市值肯定已经变了。如果变成900元，这个月就投1100元，如果是1100元，这个月就投900元。之后每个月以此类推，整体市值保持线性增长。这种定投方式在客观上也可以做到低位多买筹码，高位少买筹码。缺点是崩盘时资金压力比较大。

4。基于估价的固定投资

基于估值的定投法的思路是考虑股市的估值。前两种方法只考虑股票市场的价格，不考虑股票市场的估值。既然是估值，就要用估值指标。最常见的估值指标有市盈率和市净率。这里作者用的是利润率(即市盈率的倒数)，即净利润除以市值。这个概念很好理解。利润率高的时候多买，利润率低的时候少买。

定期定额三种定投方式都是尽量在股市低的时候多买，股市高的时候少买。唯一不同的是使用的指标不同。

指数基金定投指南中的七种定投方式:

1。固定投资法

笔者认为定期定额投资方式的优点是省心、易懂、金额可控、期限可控、风险平滑。但缺点是市场大跌时只能买等量，摊低成本效果差。定额法适用于任何群体，尤其是月收入固定的群体。不同于第一本书认为a股不适合定期定投的观点。

2。目标点系数法

这种方法的核心是投资者事先在头脑中给出一个目标点，点以下多买，点以上少买。作者通过数据回测表明该方法具有良好的回报性能。但对投资者判断市场能力的要求较高。单纯看现货有点纠结，每期定投不可控也增加了对资金量的要求。这种方法适合有大量闲散资金，意志力很强的投资者。

3。阶跃点系数法

这种方法与目标点系数法的区别在于，阶梯点系数法设置了一个区间，在这个区间内定投资金是相同的，而目标点系数法是只要点发生变化，定投金额就会发生变化。显然这种方式省时省力很多，对资金的需求也没那么大。通过数据回测，笔者得出结论:阶梯点系数法很好地继承了目标点系数法“低位多买，高位少买”的原则。从理论上讲，模型的收益率在任何时候都不能低于普通定投法，收益率远远高于普通定投法。

4。成本偏离法

目标点系数法和步点系数法都是基于指标点的。其实它们和基于均线的定投方法是一致的，因为均线本质上是一个价格指数，点位本质上也是一个价格指数。出发点是高于某个价格指数就少买，低于就多买。笔者认为这种方法是有缺陷的，即定投的收益率取决于持仓成本，而不是均线。因此，作者提出了成本偏离法。总的思路是，投资者亏钱的时候多买，赚钱的时候少买。这种方法有很多缺点，比如不考虑市场估值，买贵的现象；当市场大幅下跌时，投入的资本会迅速增加，资金压力很大。

5。百分位数估价法

以上定投方式都没有考虑股市的估值，存在高估买多和低估买少的情况。既然说估值，也要用估值指标。作者这里用的是市盈率。这种方法的思路是判断当前估值在历史估值中的位置，如果是100%，就是峰值。这种方法的优点是兼顾了基本面和估值，缺点是不适合所有指数，还需要投资者的专业性和现金流。

6。改进平均值策略

价值平均策略由美国纳斯达克首席经济学家迈克尔·e·埃德尔森(Michael E. edelson)提出。那么什么是价值平均策略呢？就是《十年定投财务自由》里说的基于市值的定投，也就是保持每月1000元市值递增的策略。那么提高平均值的策略提高了什么呢？均值策略会在持仓市值高于计划市值时卖出部分持仓，可能造成频繁交易。改进后的平均值策略将消除卖出的动作，等待持仓市值低于计划市值后再进行定投。

7。恒定损失率策略

这种方法的核心逻辑是通过下跌不断补仓，让亏损保持在某个值，让我感觉更好。举个例子，如果投资者已经亏损了25%，他只能接受10%的亏损，那么他会在下一期再多投入一点，使亏损上升到10%。这种方法被作者称为土豪特供法。从特征上我们知道，如果市场无情下跌，投资金额将是巨大的。

指数基金定投三种定投方式，慢慢变富:

1。低估定投策略

这种方法的核心是用估值来确定定投金额。这个方法在前两本书里已经提到了，这里就不介绍了。

2。移动平均固定投资策略

这种方法的本质是用股价指数来确定定投金额，前面两本书也有介绍。

3。网格事务方法

网格交易法和我前面说的不一样。前面提到的所有定投方式都是不确定定投金额的，而网格交易方式是预先确定对某一基金的投资金额。比如投资者计划投资1万元购买沪深300指数基金。当指数进入低估区间，20%的底仓建立，20%的底仓落在低估区间，另外40%的底仓可以建立，落后一直建仓。当然，网格点的建立可以是5%，也可以是10%。

财务自由十年定投提供三种止盈方式:

1。根据收益率止盈

比如投资沪深300，设定收益率20%，达到就卖出。这种方法适合波动较大的品种。

2。通过估价停止盈利

这种方法的思路是在价格明显高于价值时卖出。优点是牛市收益高，缺点是需要非凡的耐心和对基金品种的要求。

3。在指数基金不仅盈利，而且被低估时买入，长期持有，依靠基金的分红获得现金流

这种方法是依靠基金的分红来获取现金流，从来不是只有收益，还有低估。适合高股息率的指数基金。

指数基金定投指南

有一两种方法类似于第一本书中介绍的获利回吐法。三四种止盈法对应的是买入策略，只是买入和卖出的区别。笔者将第一至第四种获利回吐方法称为传统获利回吐方法，市场上广泛使用，可以量化为公式。

作者还介绍了两种可供选择的获利回吐方法，可转换债券获利回吐法和偏离获利回吐法。可转换债券的取利方法是根据可转换债券的特点制定的。按照这个思路，其实每一个投资产品都可以开发出与其特点相对应的定投方式。这里就不说可转债了，以后看关于可转债的书会详细介绍。

背离止盈法的思路是观察市场狂热程度来确定止盈。一般来说，涨得太快，就会卖出一些。作者说这种方法是经验法则，得益于人性的贪婪和恐惧。当然，缺点也很明显，主观性太强，准确把握人性的狂热，听起来并不容易。

指数基金定投慢慢变富的卖出策略

笔者介绍两种止盈方式。笔者认为投资是一门艺术，不是一门技术。怎么卖，需要投资者具体情况具体分析，不能太教条，也不能太机械化。对此我深有感触，这也是我在书中只介绍定投策略原理，而不介绍技术细节的原因。

1。获利收割法+高估区逐步清仓法(适合中长期投资)

这种方法实际上是收益率法和估值法的结合。如果有收益，高估，可以止盈。

2。股债轮换法(适合长期投资)

债轮法的思路是在两个条件触发时卖出:一是指数处于高估区域，二是10年期国债收益率高于3.5%。这时候就应该卖出指数基金，买入债券基金长期持有。

顺带一提，我经常看到10年期国债收益率3.5%这个数字，很多作者喜欢用3.5%，不好正面解释，很多文章也是直接给出数据，没有给出理由。我估计3.5%是最安全的数字，因为大家都在用。我们以后会有机会讨论具体的数值，因为投资类书籍有个特点就是会引用很多名人大咖的结论。这些结论是不是不靠谱，是不是过时，往往没有人去深究，但是我们投资人是一个很务实的群体，因为每一个决策都涉及真金白银。

定投本质上是分阶段投资。将一次性买入改为分批建仓。想想吧。为什么要分阶段建仓？最重要的出发点是避免在最高位买入，然后尽量在低位多买，高位少买。什么是低位，什么是高位，这又把我们带回了股市。用不同的指标衡量，可以得出不同的结论。

《行走华尔街》的作者伯顿·马尔基尔(Burton malkiel)总结道，传统上，投资界有两种评估资产的方法，一种叫做坚实基础理论，另一种叫做空中间城堡。坚实基础理论是尝试用市盈率和市净率来对资产进行估值，而空中的亭子理论一般用技术指标对资产进行估值。这里的定投也是一样，只不过有人用均线，有人用市盈率。如果低于EMA/市盈率，就多买；如果更高，就少买。至于买多少，平均/市盈率的数值只能大致正确。

定投有无数种方式，有些极其复杂，只是用高等数学计算出投资1000元和1001元的区别，有些极其简单，比如每期1000元的定投。其实从数据回测中，我们真的可以得出一个结论:定投方案的微小差异，确实对长期投资收益有很大影响，即使只设定初始条件为0.5%的费率差异，其他条件不变，几十年定投后的收益率差异也将是惊人的。

但实际上，这些对投资者来说其实并不重要，甚至无关紧要。数据回测可以证明，在过去的几十年里，基于估值的定投收益率高于定期定投，那么估值指数的门槛是定在5%还是6%？或者百分之几最好？即使过去通过回测数据计算出某个阈值是最好的，但将来会是最好的解决方案吗？

这些问题并不是一个论点，只是说明基于定投的指数只是一个估计值，投资者不要以为什么都便宜。只要方法正确，长期赚到不错的收益率就是成功的投资方式，没必要在意每种定投策略的投资收益率差异。纠结于5%或者6%没有意义。投资一定不要教条，不要争论。模糊的正确远比准确的错误好。

事实上，包括我在内的绝大多数投资者，都远没有能力持续投资30年，每年多收取0.5%的费率就能影响投资回报率。更重要的是投资者能否克服恐惧，长期坚持一个策略，跌的时候多买，暴跌的时候多买。这是定投的难点和重点。这几本书里也有提到，叫做心理建构[/s2/]。

定投策略的弊端。每种策略的作者都会描述缺点，但其实并不是有缺点，而是这种方法的特点。以定投十年财务自由中的按收益率获利回吐法为例，指出这种获利回吐法的缺点是更适合波动较大的品种。

如果这种方法只适用于波动较大的品种，在波动较大的品种上采用也不是它的缺点。投资界有一个共识，任何策略在任何时候都不可能奏效，但并不妨碍使用特定的策略。投资者应该区分在什么情况下采取什么策略，而不是试图找到一个适合所有情况和品种的策略。

每周一本投资经典，树立正确的投资理念，理性投资，实现财务自由。

美丽投资，从读书开始。