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对接文化传媒企业与新三板，

整合营销、投融资对接第一平台

翻开厚厚的央视广告代理公司名录，要找到“北京中视华闻媒体技术股份有限公司”的名字，并不容易。为了申请挂牌新三板，这家公司曾数次着手股份改制，在此之前，该公司名为“北京中视华闻广告有限公司”。

给央视做广告代理，是一门颇有点“中国特色”的生意。这些代理公司里面，选择挂牌上市走入公众视野的，为数不多：例如港股上市的中视金桥、已从纽交所退市的广而告之、选择私有化逃离纳斯达克的昌荣传播、已宣布终止央视业务的智美体育等。大部分代理公司则选择倚靠央视这棵“大树”，拼命守住这块稀缺资源的代理权，闷声发财挣差价。

成立于2005年10月的中视华闻，自公司成立之日起便成为央视广告代理商，一直代理央视贴片广告业务，在媒介资源上存在明显优势，目前代理有CCTV1《朝闻天下》及CCTV5《体育世界》的时段贴片广告。

客户方面，中视华闻是张裕葡萄酒央视广告独家代理公司，代理张裕葡萄酒的广告业务已超过十年，目前张裕葡萄酒与公司正履行有三年（2015年至2017年）的广告代理协议。

中视华闻于今年7月26日正式登陆新三板。据披露信息，该公司2014年及2015年营业收入分别为1665.4415万元和1819.3967万元，净利润分别为15.2961万元和29.6723万元，盈利规模较小。

鸡蛋放在一个篮子里：采购占比和销售收入占比高度集中

两组数据揭示了中视华闻所面临的供应商采购风险和客户依赖风险。

中视华闻2014、2015年度对中国中央电视台的采购金额占该公司当年度采购总额的比例分别为96.75%、92.78%。据行业风险评估原则，前五大客户为公司贡献的销售额超过50%，该公司就面临着校较高风险。

（中视华闻采购数据）

而该公司2014年度、2015年度来自张裕葡萄酒的销售收入占年度营业总额比例为100%、92.01%，客户集中度非常高。

（2015年度中视华闻主要客户情况）

另一家近期挂牌新三板的央视广告代理“花开富贵阳光文化传媒股份有限公司”，也面临着类似的问题。但对比后发现，中视华闻在供应商和客户集中度上有过之而无不及。

与中视华闻同在本月挂牌的花开富贵，也从事央视广告代理业务。但与中视华闻不同，成立于2013年12月的花开富贵主要通过央视军事农业频道的一级代理公司采购媒体资源，其2014年度、2015年1-12月营业收入分别为1425.95万元、4927.85万元，净利润分别为100.63万元、1014.10万元。

数据显示，花开富贵2015年、2014年度公司广告投放业务收入分别占公司主营业收入总额的72.83%及98.25%，其中大部分为央视军事农业频道媒体代理收入。

（花开富贵2015年前五名供应商情况）

（花开富贵2015年度前五名客户情况）

对比同行，可以发现中视华闻在获取稀缺资源及独家客户方面的自信，中视华闻能够多年来保持跟中央电视台直接签约拿到代理权，而不是像花开富贵一样通过央视的一级代理商那里拿货。在客户方面，中视华闻代理张裕葡萄酒的广告业务已超过十年，是张裕葡萄酒央视广告独家代理公司。这种可以常年获取独家资源的能力，才是中视华闻可以十年屹立央视广告代理圈而不掉队的当家本领。

（中视华闻2015年12月31日预付款项余额的前五名单位）

“双向依赖症”导致盈利能力偏弱，毛利率低于同业平均水平

有利必有弊，中视华闻的采购占比和销售收入占比度集中高，一方面使其面临着极大的运营风险，一旦失去央视代理权或者大客户，公司营收将出现雪崩；另一方面，过度依赖单一供应商和单一客户，影响了该公司的盈利能力。

从新三板挂牌公司中遴选龙视星、旺翔传媒、剧星传媒、中视文化四家和中视华闻进行财务指标比较（尽管四家公司和中视华闻相比，属于商业服务业内的不同细分行业，产品结构也有较大差异，但对比也具有一定参考意义），可以发现，2014年、2015年中视华闻销售毛利率分别为9.25%、8.38%，低于上述可比上市/挂牌公司平均值。

（中视华闻公司毛利率、净资产收益率、基本每股收益与四家相比）

中视华闻在其公开转让说明书中曾表示，“公司主要采购来自央视广告平台，由于央视资源的稀缺性和独特性，导致公司议价能力偏弱，而且央视广告竞标相对于地方媒体平台比较透明，竞争比较激烈”。另一方面，“2015年度、2014年度公司来自烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司的销售收入占年度营业收入总额的比重分别达到92.01%、100%，公司对销售客户依赖度较高，销售提价空间有限。由于公司毛利率低，盈利较少，报告期内公司盈利能力相对偏弱”。

没爬上央视代理“第一梯队”，想转型又语焉不详

在央视广告代理公司圈子里，中视华闻的曝光率非常低。

虽然常年代理《朝闻天下》栏目的贴片广告，并多次被评为年度优秀广告代理公司，但该公司似乎并没有获得过类似CCTV广告代理公司AAAA评级或者“年度十佳广告代理公司”称号，并不在第一梯队之列。其所代理的《朝闻天下》栏目在央视诸多栏目中也处于贴片价位相对不高的位置，在央视的诸多门类媒体资源集群里并不显眼。据披露资料显示，该公司的大股东、实际控制人徐淑光，现年78岁，从业经历也并不是集中在传媒广告领域。

近年来，众多央视代理公司都在积极谋求转型。一方面，许多公司开始尝试与众多卫视、电视台谋求合作，摆脱“死盯”央视一家的被动局面；另一方面，互联网新媒体的日新月异的发展及其广告市场份额的日渐增长，也吸引了众多央视广告代理投入新媒体广告的大潮中来；有的代理公司甚至放弃了央视代理业务；今年3月份，智美体育集团宣布终止了央视代理广告业务，将把精力放在体育运营方面。

中视华闻在2015年及2016年存在三次增资行为，注册本由50万元增至500万元。该公司在公开转让说明书里表示正着手“从代理型广告公司向资源型广告公司转型”。仅仅从目前的披露信息来看，中视华闻从“代理型广告公司向资源型广告公司转型”的计划显得语焉不详。在中视华闻眼里，如此高的采购占比和销售收入占比数据到底是它的优势呢，还是它的困难？

未来，它会选择摆脱这种“双向依赖症”，抑或是坚持这种“鸡蛋放在一个篮子里”的自信？文三板会继续关注这家公司在挂牌后的新动作。