针对大A股2021年的行情，观察万得全A近十年得动态PE数据还是很有参考价值的，14年的机会和18年底的机会都很凸显，按照股票上涨的三要素：企业盈利+流动性+市场情绪判断2021的股票市场。流动性和市场情绪的因素主导了2020年的股票大牛市行情，明年股票上涨的核心在于企业盈利是否匹配当前市场给的估值，从历史数据看当前的PE处于高位，处于危险区间。这也是近期很多机构给出的观点：2021年要降低股票的收益预期。
我们要找的就是盈利增速大于当前市场给的估值的行业及个股。回顾2019年和2020年股市上涨的核心板块是消费和医疗，简称吃药喝酒，是否能够继续延续？最近朋友圈疯传的一张图--白酒行业2021年度策略：两个字（不卖）。意思很明显就是白酒会继续大幅上涨。对于白酒公司个人观点：任何泡沫的破灭都是早晚的事情，只会迟到不会不到。那么2021年我们要关注哪些行业和个股呢？个人认为主要围绕商品供给侧去配置--即通胀资产。主要原因有三点：一是2021经济复苏下对于商品需求大幅上行的预期，二是国内供给侧改革转向需求提振，前几年的供给侧改革对于商品原料端压缩较大，企业库存处于周期底部，三是此类企业的盈利增速有望大幅上行，高于当前市场给的估值，有一定安全边际。
关于债市只需要看四幅图：
√中证全债指数近十年走势：稳步上行，长牛
√中证全债指数年化收益率：成立以来4.21%
√中证全债指数夏普比率：成立以来1.52（高于很多股票型基金）
√中国十年期国债收益率：3.24%，今年高位（收益率下行概率大，利多债市）
结论：债市配置机会凸显。
黄金白银：参考前面文章，配置价值高
人民币汇率：短期难破6.5，预计明年有望到6，长期升值。
产品配置策略：
私募类：宏观对冲（股票/债券/商品结合），CTA策略配置，雪球/海外结构性产品，自上而下策略。
公募类：固收+策略为主，股债结合
黄金：实物黄金/黄金ETF，10%左右比例
外汇：可以做多加元。
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