标题：国内“休闲小吃第一份额”来伊份，引发了一场预期中的商业危机。
生产|商业咖啡研究所
现在，当谈到坚果零食时，许多吃瓜类的人都会想到它们。”三只松鼠”，然而，在过去两年中，该公司的利润一再下降，并受到食品安全问题风暴的严重影响。连登的小吃“黑名单”。一旦占领A股小吃《领大哥》风景无限三只松鼠，现在已经测试过了。
中国“休闲小吃第一份额”来伊份，引发了一场预期中的商业危机。在经历了去年疫情的影响后，来伊份中国的线下零售系统自成立以来遭遇了“最大的萧条”。
作为休闲小吃市场的老手，来伊份在小吃市场，它早已“老牌”，去年亏损近8000万元，成为a股小吃企业的“最大输家”！
1.从“增收不增利”到实质性亏损
几天前，来伊份2020年业绩预亏的宣布也是该公司上市以来的首次亏损。公告指出，2020年归属于母公司的净利润预计同比亏损，预计亏损约7800万元，同比下降约856.84%。①
数据显示，2020年第一季度，来伊份净利润仍超过7000万元，随后三个季度继续亏损，导致公司第一次全年亏损。
对于性能损失的原因，来伊份公告称，去年公司加大了人才引进力度，加大了信息化建设投入，促进了品牌升级和宣传，公司销售费用和管理费用大幅增加，导致业绩下滑。
这意味着短期支出太大，但这些投入是为了未来更好的发展，但现实并不令人满意。
据了解，目前，人们常吃的休闲小吃油炸坚果、巧克力糖、肉干、腊肉等已经催生了上万亿级的市场。
根据人工智能媒体咨询根据公布的数据，2019年中国休闲食品产业市场规模达到10556亿元，同比增长6.63%。预计2021年度中国休闲食品产业规模将达到1兆1562亿元。
在这个万亿级的市场中，不仅有传统上从离线开始的玩家，还有那些从在线轨道开始的玩家。保持不变的是，他们在线上和线下都进行了合作，渠道整合似乎已成为在这条新轨道上获胜的共识。
这也是来伊份失利的原因之一是有太多的新星，赛道“拥挤”。但罗马不是一天建成的，来伊份这种下降并不是在疫情影响之后开始的。
从前几年的表现来看，我们可以看到2016年来伊份该公司今年的净利润为1.34亿，但2016年之后，来伊份演出开始“震动”。
自2017年以来，来伊份净利润持续下降，公司当年净利润降至1.01亿元。2018年，来伊份营业收入38.9亿元，同比增长7.01%，净利润1019万元，同比下降90.03%。2019年，来伊份公司净利润缓慢上升至1037万元，但与往年相比仍有较大差距。①
后果来伊份上市后，公司逐渐陷入“增收不增利”的泥潭，利润水平下降数千里，直至“巨亏”的序幕拉开。
高昂的销售费用“吞噬”了30%的收入。
事实上来伊份其综合毛利率不低于同行，但从未带来实际利润。数据显示，从2017年到2020年第三季度，来伊份综合毛利率分别为44.31%、43.91%、43.85%和43.64%，总体稳定。
同期，第二梯队茶茶食品的综合毛利率为33.55%；第一层三只松鼠、良品店综合毛利率分别为27.03%和31.5%。有几家公司没有其他公司盈利来伊份，但讽刺的是来伊份这是一个可怕的损失。①
为什么更高的毛利率不能带来更高的利润？扎根来伊份高昂的销售费用。
自2017年以来，来伊份销售成本超过10亿。2017年至2020年第三季度，来伊份销售费用分别为11.1亿元、12.8亿元、13.1亿元和9.9亿元，其中销售费用占营业收入的比例分别为30.42%、32.89%、32.63%和33.08%。①
然而，对于外行来说，仅仅查看这些数据可能无法理解它是高还是低。如果他们与同龄人比较，他们会判断是高还是低。
其中包括来伊份同级洽洽美食上述期间，销售费用占营业收入的比例稳定在13.5%左右。第一层呢三只松鼠而良品店的销售费用约占总收入的20%。所以来伊份我们的销售率比同行高得多。
一些分析人士认为，销售费用高的原因可能是：来伊份增加了在线布局的强度。此外，在2020年，它还花了大量资金进行品牌营销，邀请偶像王一博做代言来扩大品牌的声音。
然而，线下和线上渠道的播放方式并不相同。一方面，在线消费者将对价格更加敏感。另一方面，网络消费者非常重视品牌赢得客户的能力，培育热门品牌是排涝的利器。在线销售的红利早已消退，在线客户获取的高成本已经成为在线电子商务的新共识。
值得注意的是，来伊份通过在线渠道销售的产品的毛利率没有公布。
与在线渠道相比，离线渠道更具吸引力来伊份我们的大本营，来伊份线下也没有停止扩张的步伐。到2020年底，线下门店数量已增至3000家。②
去年12月，来伊份和中通快车签署战略合作协议框架协议，目的是利用中通终端门店的数据反馈，进一步优化线下门店的位置。同时，其产品也进驻中通终端店，双方进行合作销售。
推动全渠道整合已成为休闲小吃爱好者的共识，来伊份频繁的线上和线下操作也适用于此。然而，开放所有渠道并在线上和线下相互授权的整合并不简单。
2.股价持续暴跌，高管“集体”套现
同时来伊份公司的股价表现似乎比业绩差。我们经过来伊份根据该股票自2016年上市以来的表现，其发行价格为11.67元/股。首次出现在资本市场后，势头强劲，在30天内达到峰值，达到58.05元/股（原复牌价），比发行价高出近五倍。
然而，它在接下来的五年里一路下滑。截至今年4月15日，收盘价为13.25元/股，较峰值日下跌近80%。目前，公司市值仅为44.67亿元左右延津店（163.2亿）三只松鼠（168.8亿）和良品店（189.4亿）远未受到资本市场的青睐。更重要的是，即使他们的创始人也避免持有自己的股票。①
据了解，2019年10月，来伊份“大小非”禁令解除后，大股东迫不及待地宣布出售。根据公告，持有公司总股本64.38%的大股东艾吾企业管理层及其一致行动人计划减少公司总股本不超过2042.67万股（占公司总股本的6%）。①
此外，由于对个人资金的需求，徐赛花、戴轶等五名董事和高管计划减持不超过12.57万股的公司股份。
值得注意的是，在减持方案公布前一周，该公司的部分限制性股票刚刚被解禁，而持有解禁股票的正是爱梧企业管理层及其一致行动。
因此，一些分析人士认为，大股东和董监高在这样一个步骤中出售，或来伊份目前，它与优美的表演无关。
但是来伊份对于大股东来说，解禁时的出售才刚刚开始。据了解，该公司的大股东艾武企业管理层于今年4月初发布了减持公告。艾吾企业管理层计划减少公司总股本不超过982.62万股，即不超过公司总股本的2.91%。①
由此可见，来伊份大股东的减少可能需要一段时间。
3.放宽加入门槛，吸引更多“韭菜”
虽然来伊份该公司的市场份额继续被在线零食新手占据，但该公司仍然坚持线下实体店。预计未来将继续开店并降低特许经营门槛。
根据来伊份在去年的半年度报告中，据透露，直销占公司线下实体店的比例较高，且大部分为租赁业务。近年来，大城市房屋租赁价格持续上涨，公司仍将面临营业场所租金和销售费用上涨的风险，这将对公司经营业绩产生不利影响。
事实上，休闲小吃不是必需的消费品。他们有点冲动消费。整个行业的增长速度正在放缓，加上去年疫情的影响，出现了分化。
其中，完全取决于线下商店的规模来伊份影响最大的是良品店，线上线下都有。相对情况比较好,，三只松鼠主线损失不大。③
还有延津店洽洽虽然线下渠道也是主渠道，但超市渠道是主渠道。销售成本、利润和销售量是联系在一起的。不会出现线下商店入不敷出的普遍情况，因此利润会更好。
在2020年的环境问题之后，有理由这么说来伊份直接特许经营模式应在2021放缓和收缩。但是来伊份不过，他说，2021，公司的经营策略将被调整，其中部分将在网上转移，离线特许经营将被打开。毕竟，对直销店的投资太大了。
来伊份公告披露，加盟店是指由加盟商开设的独立门店或专柜，负责管理所有门店或专柜，并承担相应费用。③
这意味着，如果你想输，你也应该让特许经营商一起输。不管怎样，这家公司有很多商品。当你开设特许经营时，你可以在消化库存和增加利润的同时收取特许经营费。你拥有两个世界中最好的。想到这一点，你非常激动。
据了解,，来伊份目前，直销店、加盟店、特殊渠道、电子商务和来伊份应用平台等多渠道业务系统。
来伊份半年报披露，在21亿的收入中，线下直营店收入近16.4亿，加盟店收入9173.27万，电商收入近3.3亿。③
因此来伊份就电商平台而言，它们仍有很大的空间参与和改善市场。但问题是，快餐巨头会给它吗来伊份呼吸的机会？资本市场会继续增长吗来伊份在远处？来伊份创始团队是否仍有信心和想法变得更强大？
注：
①相关数据来自东方财富
②《都是疫情惹的祸！来伊份上市5年首现净利、扣非净利双亏，将放开线下加盟》，中国时报，2021年2月1日
③《来伊份迎来首亏：预计全年亏损超7000万元 恶补功课？》，斑马消费，2021年2月1日
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