作家顾天娇
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越来越多的公司被纳入大型基金的投资委员会。
2021年12月15日，兴发集团兴福电子的子公司兴福电子准备分拆上市，成功引进15家战略投资者，大基金二期作为牵头投资者参与。幸福电子的电子级磷酸、电子级硫酸蚀刻剂等湿度电子化工产品是半导体领域的重要材料，也是其第二阶段吸引大量资金关注的芯片。在此之前，思特威、智芯微、智威半导体等十多家公司获得了该大型基金的二期投资。
据统计，大基金一期共做出62多个有效决策，涉及23家上市公司，持有40%以上的浮动利润，许多公司在“伴随”期间，如昭义创新、万业企业、雅克科技其他股票价格也创下历史新高。
随着大中型半导体基金的兴起，哪些公司在第一和第二阶段的投资中会逐渐受到更多关注？
我能“抄作业”吗
一些公司估值很高，需要谨慎投资
对投资者来说，追踪大型基金的投资领域可以被视为一条“捷径”。因为经过专业机构筛选后，一些技术、研发和管理实力较弱的企业首先被筛选出来。然后，再加上许多机构的资金支持，投资企业的生产能力和客户都可以实现，小领导者将有机会成长为大领导者。
目前，大型基金的第二阶段投资公司主要分布在一级市场和二级市场，二级市场包括中芯国际、灿勤科技葛克伟、北华创、中卫公司、华天科技，其中，前三家公司在IPO期间通过战略配售入股，而后三家则通过固定增发入股。按每股发行价格计算，大基金二期的浮动利润分别为92%、145%、117%、12%、26%和16%。战略配售的股票增值率最高。
其中，SMIC在2021没有急剧上升或下降。当超重的成熟过程战略和增长变得更加明显时，投资者对中芯国际的想象空间实际上是有限的，随后的中芯国际也是如此A股市场它可能继续遵循2021种模式，通过资本支出的增加不断消化估值。PB下降到行业平均水平的三倍左右。
北方华创和中卫都是中国半导体设备领域的领导者。从2020年下半年开始，梅杰薄饼原始设备制造商IDM工厂资本投资的增加带来了设备需求的增长，由此产生的订单预计将成为这轮股价飙升的催化剂。目前，北方华创的市场销售率是过去五年80%的21倍；中卫公司的市场销售率为27倍，低于过去五年的90%。过去这两家公司的估值存在巨大差异，现在趋于一致。该估值水平是国际领先应用材料（Amat）的四倍多。半导体设备的国产化一直空间大但速度慢。这两家公司的业绩增长预计很难达到如此高的估值。目前，投资者进入游戏的风险很高。
值得注意的是，灿勤科技的市值为100亿元，是这些上市公司中市值、营收和净利润最小的。作为5g通信产业链上游的重要射频设备供应商，华为作为5g陶瓷介质波导滤波器的第一家供应商，它是否具有指数增长的潜力？
从2018到2020和2021季度前三个季度，灿勤科技实现收入2亿7100万元、人民币14亿800万元、人民币10亿4200万元、人民币2亿4900万元；净利润分别为7800万元、7.45亿元、2.66亿元和7000万元，业绩波动较大。工业和信息化部表示，其业绩与中国5g建设的进展和手机行业的销售呈正相关《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》征求意见稿，国家5g基站从2021到2023的复合年增长率高达41%，这是一个相对清晰的增长空间；然而，智能手机市场并不乐观，可能会拖累性能增长。
另一方面，尽管灿勤科技与同行业的公司相比，比如东山精密、大福科技20%左右的毛利率要高得多，但公司的毛利率有逐年下降的趋势，从18年的60%以上下降到今天的45%。在竞争激烈的市场中，议价能力不强。它是否会在未来陷入增加收入而不增加利润的两难境地仍有待追踪。
总的来说，几家大型基金入股的上市公司在第二阶段有着广阔的增长空间，但估值较高，兑现业绩需要时间。投资者在跟随趋势时需要衡量成本效益。
投资时机
收购计划公布后的这段时间将是投资者进行干预的适当窗口
大型基金的大部分二级基金仍投资于一级市场，这是普通投资者难以干预的领域，但这并不意味着没有值得关注的机会。
从目前大型基金二期投资的方式来看，一级市场投资可分为两种情况：一种是直接投资非上市公司，另一种是与上市公司或上市公司的子公司建立合资企业。
按照前一种方式，二期大额基金投资了派瑞特种气、百威仓储、智芯微、思特威紫光展锐、它涉及半导体存储器、软件等许多领域。一些融资进展较快的公司，如百威仓储，已进入IPO前阶段。
值得注意的是第二种方式，即第一阶段大型基金的投资过程。可以看出，如果与上市公司成立合资企业，退出大额资金的方式可以选择由上市公司发行股份，购买前者持有的合资企业股权。大型基金从持有非上市公司股权转变为持有上市公司股权，然后减持并退出二级市场。
具有史兰伟例如2020年7月，大基金计划以士兰微的股权取代士兰微子公司的股权。定价基准日为2020年7月25日基准日期前60个交易日的平均交易价格为15.14元/股。除了石兰微的管理层，对公司发展最深刻的理解可能是共同投资和建造工厂的巨额资金。这也意味着士兰微当时的股价处于相对较低的重置成本范围内，后续可能会有较大的上涨。截至2021年12月23日，Shilan微信的股价为53元/股，比当时的股价高出253%。大型基金的时机选择能力可见一斑。
目前，第二阶段的巨额资金已与清洁设备相连纯技术、作为光刻胶和功率半导体的南达光电华润伟、长川智能作为测试设备和存储器昭仪工业MCU和SOC的创新与发展纳斯达、中芯国际和其他代工公司已经建立了合资企业。
虽然短期内肯定不是大基金二期的退出时间，但我们可以继续关注这些公司是否有向大基金发行股票的计划。在这个过程中，收购计划公布后的一段时间将是投资者进行干预的适当窗口。
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