背靠实力央企、垄断贵州市场、优质资产注入、未来龙头可期
公司简介：久联发展于2002年7月18日成立，是国家定点的民用爆破器材产品生产企业，是集民爆器材产品研究开发、生产、销售和爆破工程技术服务为一体的全国高新技术企业。公司自主开发并完成了一项"雷管编号打标装置"技术,该技术已获一项专利权,国家知识产权局已正式受理公司"安全雷管"、等五项实用新型技术专利或发明专利的申请.公司下设5个经营性分公司，8个控股子公司和一个省级民爆技术中心。2004年8月17日中国证监会核准公司向社会公开发行股票，9月8日在深圳交易所上市。
核心观点：1.公司是目前国内民爆器材产品品种最为齐全的生产企业之一，能为用户提供民用爆破的所有服务。贵州省内仅两家国有民爆企业，公司炸药在贵州市场份额在75-78%之间，雷管和工业索的占有率在70%左右。公司所处的贵州，甘肃属于西部地区，矿产资源丰富，基础设施建设尚不完备，因而未来民爆产品需求持续增长的空间较大。
2.久联发展2016年1-12月实现营业收入33.85亿元，同比增长6.97%归属于上市公司股东的净利润6377.88万元，同比下降21.46%。
3.公司全资子公司贵州新联爆破公司中标遵义市南部新区基础设施及公共服务类项目第七项目包，中标金额20.75亿元，爆破工程业务订单增加将提振公司业绩。
4.2014年保利集团入主久联发展,成为其实际控制人,久联发展的控股股东变更为保利久联集团。保利久联集团计划在2015年年底前完成对盘化集团民爆资产的整合工作,并计划将盘化集团、以及保利久联集团旗下其余民爆资产(保利化工100%股权、银光民爆70%股权、利民爆50.6%股权)以适当方式注入久联发展，在以上资产整合完成后,久联发展的炸药产能将提高到44.25万吨/年，到时公司炸药产能将占据国内的10%，行业巨无霸崛起。
投资逻辑：1.作为本轮国企改革首家强势央企与地方政府的合作，保利集团入主久联发展是本轮国企改革具有标杆意义的事件。在国企改革大背景下，久联发展从地方国企转变为央企控股能获得更多的央企优质资源注入。
2.公司爆破施工及技术服务处于国内领先水平，贵州省PPP项目签约数量和金额居全国首位，公司作为贵州省国有企业竞争优势明显，控股股东保利集团的央企背景也有助于增强公司在全国范围内的竞争优势，公司爆破工程业务订单有望快速增长。
3.保利集团的作为唯一以民爆为核心主业的央企，而久联是保利民爆业务的唯一整合平台，保利集团旗下民爆资产有望全部注入，公司有望成为国际一流的民爆巨头企业。久联的核心逻辑来自于利润端的快速增长（国内外并购整合）+估值端的预期提升（国际化+一体化+集团内部版块协同），首先民爆内部整合方面,公司民爆用品产能约20 万吨,主要分布在贵州、甘肃、河南和新疆;而保利产能约17 万吨,分布在辽宁、江西、山东和新疆,产能互补性强,未来一旦注入公司将成为国内最大的民爆企业,竞争力大大增强。第二爆破服务方面,保利能源矿业公司拥有较多的煤矿和金属矿产资源,未来外包部分与久联合作的可能性较大,有利于久联由市政工程爆破向矿山爆破服务发展,同时未来上市公司的订单获取能力将显著提高。
盘面观察：1.久联发展总市值53.07亿，流通市值53.07亿元，是由央企控股，贵州省国资委共同持股的公司，在A股全流通小市值里这类央企控股加地方持股的个股并不多见，对于后期的市值管理与重组预期都有很大空间，尤其是央企的优质资产注入值得重点关注。
2.近一年内股价走势震荡幅度不是很大，期间涨停出现与成交量能配合比较好，总体证明控盘能力偏上，2017年1月25日出现的涨停是由事件驱动，也侧证了主力对于热点事件的配合性比较强。
3.2016年11月23日开始股价开始进行下行通道，在四个月的时间里空方的量能相对释放，目前股价处于相对低位，但仍处于下跌通道当中，所以目前不少最好的介入时机。从指标与均线来看，股价还处于下行趋势，没有进行低位盘整前观望为主，股价低位盘整且成交量开始萎缩后是一个铺垫底仓的机会。
4.结合央企背景、国资改革、市场占有率、经营布局、未来预期等，我们给予久联发展未来一年期的目标价为17.8-18.6元。
风险提示：1.保利集团资产注入不及预期。
2.爆破工程订单的不确定性。
3.产品价格继续下降。
4.股票市场异常波动。
