一周基金市场动态
▲北交所业务规则来了！一文看懂六大要点
9月5日，北京证券交易所（下称北交所）首批业务规则公开征求意见！Wind根据北交所《上市规则》、《交易规则》、《会员管理规则》，全面梳理了以下六大要点。
主要内容包括：
1、上市“门槛”沿用精选层的四套指标；
2、持续监管要求在精选层基础上作出四大调整，取消持续督导制度；
3、实施交易所公司制下的会员管理；
4、对现金分红比例不作硬性要求；
5、建立多元组合退市指标，四类情形将被强制退市；
6、实施30%涨跌幅限制，投资者交易申报100股起、以1股为单位递增。
北京交易所的制度对比分析。1、定位的差异性：从新三板精选层上升至设立北交所，明确服务创新型中小企业，试点注册制，提升发行上市效率；2、发行制度的差异性：上市标准适用于中小市值企业，再融资制度对价格、规模不做行政干预，引入授权发行、储架发行，更适合中小企业；3、定价机制的差异性：延续精选层制度，保留直接定价、网上竞价、网下询价三种模式，更为灵活；4、交易制度的差异性：保留精选层30%涨跌幅限制，减持方面放宽对主要股东、实际控制人和董监高减持时间、数量的限制，改为预先披露要求；4、公司治理、信披制度、退市制度差异性：借鉴上市公司经验，凸显上市公司为信披和规范运营第一责任人，公司治理明确原则性要求基础上，鼓励“量力而行”，明确市场化退市制度安排，设置强制退市四类情形，有助于市场环境优化。5、制度后续展望：a.参考科创板、创业板，期待后续或对于红筹架构、存在表决权差异企业、上市公司子公司孙公司分拆上市等领域配套改革；b.投资者适当性具备优化空间。
北交所即将设立消息宣布后首日，市场资金积极入市，精选层成交环比上升超200%。从消息宣布后的首日数据（9月3日）看，新三板市场全天成交35.53亿元，环比上升215.56%。其中，精选层成交26.27亿元，环比上升213.25%；创新层成交7.33亿元，环比上升233.79%；基础层成交1.92亿元，环比上升184.94%。其中，精选层有5只股票成交破亿，58只股票成交超千万。
▲上半年明星基金经理换手率差异度较高
数据显示，今年上半年A股换手率达到1.6倍，虽较去年同期有所下降，但从历年同期数据来看，依然处于相对高位。相比小散而言，主动偏股型公募基金的换手率略低一些，今年上半年水平与去年下半年基本持平，达到1.14倍。
不过，主动偏股型公募基金中，换手率超过1倍的主动偏股型基金接近七成，这意味这些基金上半年将持有的股票至少“洗牌”了一遍。其中1倍至4倍的占比最高，达到近六成。业内人士认为，与美国不到1倍的基金换手率相比，1至4倍的水平相对较高，这与市场发展差异有关，目前1至4倍仍属于国内较为常见的数值区间。
格上旗下金樟投资研究认为，上半年市场在快速下跌后发生了风格切换，由前期的消费与科技，快速切换到了新能源产业链与顺周期行业，如果不是相关成长、周期主题基金，就会面临是否要调仓的问题。
比如，明星基金经理张坤就在二季度对易方达中小盘的持仓做了明显调整，降低了食品饮料等行业的配置，增加了计算机等行业的配置；再比如，鹏华外延成长基金经理陈璇也在半年报中表示，尽管该基金过去五年大部分的投资收益来源于消费股，基金经理会尽力抛弃此前的舒适区，勤勉尽职，买入当下时代最具成长性的资产，而目前成长性最强的资产已经逐步明朗，该基金会加大成长性资产的配置，摆脱此前投资低换手的习惯，尽力为投资者创造绝对回报。
（数据来源：wind）
一周基金市场行情
▲权益市场概况
A股市场继续维持震荡态势，整体来看，市场资金略有谨慎，在本周市场出现了连续放量的下跌以后，随着一些高层的讲话，政策解读利好的释放，市场已经开始逐步企稳，成长风格依旧是目前资金聚焦的方向，具体来看，上证指数报收3581.73点，周涨跌1.69%、深证成指报收14179.86点，周涨跌-1.78%、创业板指报收3102.14点，周涨跌-4.76%。
根据申万一级行业划分，上周行业板块上涨的前五采掘、公用事业、建筑材料、钢铁、房地产分别涨跌7.49%、6.90%、6.60%、5.58%、5.08%；行业板块下跌的前五的行业为汽车、国防军工、综合、有色金属、电子，分别下跌-2.68%、-3.26%、-3.45%、-3.71%、-4.75%。
续上上周全周买入后，上周北上资金再次大满贯，全周保持净买入，并且买入力度大幅增强，合计净买入279.27亿元，为年内第二大单周净买入。历史累计净买入本周连续4日创历史新高，逼近1.5万亿元。北上资金交投活跃度也大幅提升，全周成交逾8342亿元，较上周增加近2000亿元，创1年多来新高。绝大部分申万一级行业本周都获得北上资金的加仓，其中科技股成为重点买入对象。以新能源、锂电为代表的电气设备行业获得72.8亿元的净买入力拔头筹；以半导体、芯片为代表的电子行业也获得了近38亿元的净买入；而经过深度调整的医药生物行业，本周也获得北上资金逾67.6亿元的巨额抄底。整体上，医药板块、周期板块以及白马股是本周北向资金大额流入的主阵地。大市值个股及各大细分行业龙头，仍受北向资金偏爱。
（数据来源：wind）
上周主要基金指数涨跌情况：
截止时间：2021年9月6日 数据来源wind
▲固定收益市场概况
上周正值跨月，央行公开市场月末保持单日500亿元逆回购操作，进入9月后又回归到单日100亿元，全周净回笼400亿元，月末R007升至2.5% -2.6%附近，跨月后又降至2.2%左右，整体来看资金面较为平稳。进入 9 月，地方债供给或将加速，很可能成为全年净融资压力最大的月份；但同时从 8 月末公开市场操作来看，央行维稳资金面的态度较明确。不过需要密切警惕年底资管新规过渡期到期，监管政策可能引发情绪释放和短期调整。
（数据来源：wind）
▲另类资产
上周美国消费回升，主要因为消费股业绩良好。预计在美国宽松的财政政策和货币政策支持下，受经济复苏和良好业绩支撑，美股大概率整体上行。分板块而言，科技股在极低的利率下，估值还可能上行，但是盈利仍将强劲；美股银行和周期股估值较高，需足够的时间和业绩来消化。但如果美国经济恢复超预期，估值仍有可能上行。港股指数上半年表现不佳，主要由于大盘科技股受到监管压力、以及海外中概股影响。下半年如果 A 股和美股表现不错，监管压力减小后，港股也有望在现在的低估值下跟随大盘上行。本周黄金基本不变。中长期来看，在通胀和利率的拉扯之下，金价或维持 1800-1900 美元/盎司之间震荡。
（数据来源：华宝基金、 wind）
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