2017年3月21-23日，2017中国天使投资人年会由中国天使投资人学院主办，以“下一个十年，天使投资的春天”主题。创业工场创始人、中国青年天使会名誉会长麦刚老师在中国天使投资人年会上做了精彩的关于天使投资的分享。
感谢中国天使投资人年会组委会的邀请，台下坐着很多新老朋友，其实可能大家知道，我最近这一年，我自己又重新回到创业者、企业家身份。我在工作中露面的场合比较少，今天是中国天使投资人年会，作为中国青年天使会名誉会长不能不来，所以这个话把我给震住了，我觉得中国青年天使会在中国天使投资人年会里面有一个角色。
那我今天准备的PPT上有一句话，我一直在很多场合说，所有人的观点可能跟他的背景跟他的经历相关，仅供参考。我觉得独立思考是所有创业者和成功投资人非常重要的一个品质。
我觉得不管你作为一个企业家或投资人，你的人生就是跟你周围这些伙伴相互推进的一个历程。找到可靠的伙伴彼此相伴，善待他人是我最重要的一个人生信念，创业如此，投资亦是一样。
我们可能在微信横行的时代，我们习惯碎片式的这种思考和阅读，我们经常会看到某某军规，某某秘笈，某某这个，某某那个，我觉得他们说的大部分话都是对的，静下心来你应该思考一个更根本的问题，就是做任何事情，不管投资或创业，一定要问一些核心问题，根本的问题。那我问了自己几个核心问题，作为那么多年的一个投资人和创业者。
LP是天使投资人的早期身份
很多人没去思考这个问题，我不知道每个的经历或者你的财富，那我觉得如果想做天使投资人的话，今天的入门门槛大家可以猜一下，今天你觉得说作为一个天使投资人，比较有把握，获得一个比较不错的回报，你觉得放在这个资产领域，我自己作为管理自己财富，天使投资人只占我的财富的一部分。这个观点很重要，大家千万不要误会，天使投资是赚大钱，赚快钱的猛药，这个往往是明天就亏光的一个猛药，天使投资的风险意识你们一定要有。
你们如果不回答的话，我告诉我的概念。如果在这个资产领域的话，你想有概率的取得一个比较成功的回报，我个人觉得是3000万以上。个人观点，仅供分享，这里有三个角色，这三个角色不一样。天使投资人、天使投资机构或者一些早期投资机构和LP。
那我这里有很重要的概念，我告诉大家，天使投资人是自己去主动做投资，去发现机会。在中国的话，我觉得应该说把这个当成自己的专业，或者是核心精力的投入人的话，我觉得估计有那么千把号人，比较专业领域。我这里投一下，那里投一下，这种人可能是非常多。我相信在座的很多是属于这个领域，我觉得这个方式来参与天使投资，你们一定要有非常强的风险意识和非常快的学习能力，这个领域，天上砸个石头，一堆投资人。
在这几年投资浪潮会泛滥，天使投资人的概念，门槛好像显得很低。其实不是，就好比说，每个人都说炒股票，炒股票门槛多低，开个账户就行了。几乎没有几个散户在市场上获得长足的胜利，散户在大部分时候都变成绞肉机，变成芹菜割掉了。
所以我觉得股票投资如此，天使投资人亦是如此。我作为中国青年天使会名誉会长，我在全国各地讲的时候，我提这一点目的和出发点很简单，我认为这是个专业的事情，每个人一定要用很认真的态度去学习，不能仅仅是听到一个神话，你们在媒体上听得的东西有他的角度和他的片面性，但是你口袋里的钱，你自己一定要用心思去管好。
那我告诉大家一个观点，我自己的资产分配的话，其实我更多是做LP，投资到一些优秀的天使投资机构里面去，当然因为我自己是一个多年的天使投资人，我还是在持续做我的投资。
所以这个方法可以给大家做个建议，我不认为绝大部分天使投资人，你们在了解这个行业学习之后，就应该把自己的大部分资产奋不顾身的投进来，这是绝对不建议你这样做的，这是非常危险的事情，但是我希望你们多了解这个行业，把资产做合理的配置，可以选择一些优秀的天使投资机构，跟他们一起合投。
美国和中国的天使投资回报率
美国的天使投资回报比VC好一点点，这是美国数据。中国数据可能没办法统计。美国的数据在中国人看是不太好的，当然看不同的年份，好的机构可能有30%，不好的机构可能就个位数，甚至还有亏本的。
天使投资20%的项目赚80%的钱
我个人觉得在天使投资这个行业，这个回报可能是1%的人赚99%的钱，所以这个平均回报没有意义，因为你很可能在概率上放在最差的一个环节。所以这个概念一定要有。
为什么我刚才讲的做资产配置，把我的一些资产放在各个投资机构里边去，其实通过这种分散来获得这个行业相对优秀的机构的回报，我觉得这个做法是可以参考的。
帐面回报，没有退出的钱都不叫钱，因为看到很多公司估值很高，最后会掉下来。
天使投资行业的博弈论
我觉得稍微讲讲，十多年天使投资行业，中国创投行业20年，天使投资行业，如果把我作为第一波，2005年到现在是整整十年。这个行业的话应该说是崛起了一些优秀的个人和机构，那在这些个人和机构周围的话，聚集着很多资源、能量和钱，这个是大家进入到天使投资行业里面，要非常重要去思考的东西。所有的投资都是博弈，一级市场如此，二级市场更是如此，所以今天的博弈对象是哪一些，你们要去思考。
投资人的几个核心能力，这是我的一个总结，判断力、案源力、资金实力，当然后来我加了一个，人品。这个标准跟前三个好像不太一样，前三个很好理解，眼光永远是很重要的，包括你的资产配置，什么能进，进到哪里去。
第二你有影响力，好的案源回来找你。第三个这是一个长期概率博弈的游戏，所以长期的不断地投资是你取得整个行业回报，很重要一个前提条件。如果说我手上就有几百万，几千万我投了两个三个五个，就指望它成为神话，这个从概率上来讲不可能的。
最后还是提这个事，这是我非常深刻的体验，我刚才提到我作为创业者的经历，我的很多优秀的项目是我的朋友们，我的创业伙伴们，我的GP们跟我们一块来发现、推荐和相互推荐。所以我不觉得在这个行业里，因为它不像二级市场，明天就抛，明天就可以甩货，这个一级市场是没有流动性的，大部分是跟人打交道的，从长远来看你的回报，我觉得跟你的人品应该一定成正比的，这点非常重要。
我在这儿强调一点，天使投资只是整个投资行业的一个环节，一种形态，投资有更博大精深的一个领域。那我觉得每个人，你作为一个参与者，你都要想明白，你赚的是什么钱和哪方面的钱。
四个方面，第一是价值创造，我想大部分股权投资，一级市场投资，大部分是这个领域的来源。第二是套利，在中国有很多套利性的机会，包括并购，包括不同市场的定价。第三是投机，这是个伟大的博弈。我有句话，在二级市场上是可以长期投机的。当然你要看不同市场的格局，但在一级市场上靠投机赚钱的机会很少有，同时很少有人能够把握住进出的节奏。话点到为止。
第四个是概率，我为什么说建议你们大家去投资到欧洲机构，做LP，比如说FOF等等这些形式，这些产品形态，是大家更应该去考虑的。因为这些分布的话，更让你的资金有个安全性和保障性。
所以永远记住作为天使投资人，我们能够赚大钱，是因为我们人品到了，但是不是每一个人最终能够实现这一点。企业成败的核心，这个我的展开讲了，我觉得所有的投资，所有的创业者都要思考这些问题，商业模式、行业本质和竞争格局，这个是所有投资到最后的根本。
好，最后一个分享的观点，过去十年二十年，时不时一个浪潮，时不时一个周期，一个热点，那这时候我们要看一看，在我们过去的这些创新周期当中。这是每年都公布的一个创新周期图，就是说每个创新点出来的时候，人们对它的预期值。
可以看到萌芽期到膨胀期，到巅峰期癫狂期，然后大部分公司都会在癫狂期之后没了，创业浪潮是这样，没了。只有小部分能够真正走到后面，我想这个模型用另外一个图很好的表示。就是大部分的企业，大部分的行业没法穿过死亡之井，很多创新和创业只在小众市场，闪起一朵小浪花，它可能活下去，但是它没办法进入到大众市场。所以我们面对的很多公司和行业，都将面临这样一个挑战。
今天只是开个小头，把我的一些体验跟大家分享一下，我觉得关于创新，创新投资，这是个数字游戏，到最后时间能说明一切，希望大家好运，好，感谢。
