2016年大盘熔断(2016A股首日两次熔断：折射信心危机邱震海新闻透视)

上官易

2022-04-20 13:38:03

【邱震海新闻透视】

邱震海：昨天是2016年A股交易第一天，熔断机制实行首日，便两次被这一机制触爆中断。于是，昨天网上有了很多段子，有一个这样说：二十多年了，雷打不动的三点收市，今天变了，当券商分析师小明拖着疲惫的身躯提早回家的时候，一开门，老婆尴尬的说，那啥，你别误会，老王只是过来借奶…奶…奶瓶的......。但玩笑摆一边，昨天的事故折射了两个信心危机，一是对中国经济的信心危机，二是对熔断机制本身的信心危机。请听今天的《邱震海新闻透视》：

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今日继续熔断？不会成为“常态”

来源: 华西都市报

新年首个交易日A股暴跌触发熔断后，今日是否会继续熔断，成为人们最关注的焦点。

在一些市场人士看来，新年首日触发的“熔断”并不意味着将成为“常态”。作为熔断机制的基准指数，沪深300指数汇聚了大批优质大盘蓝筹股，不仅体量庞大，而且本身估值相对较低。从这个角度而言，触发熔断并非“大概率事件”。

英大证券首席大霄认为，A股连续大跌的基础并不存在，1月5日不会继续熔断。“原因是，市场杠杆已经去掉，美联储加息外围不稳定因素也已不存在，并且A股蓝筹股估值水平在全球市场比较低，再加上国家队已有应对经验，成为A股强有力的支撑。”

方正证券首席策略分析师郭艳红认为，A股暴跌与熔断机制无直接关系，但增长、流动性与政策这三个重点因素正在发生微妙变化，股市正在或已经反映了边际好转的过程，未来将面临压力。

南方基金首席分析师杨德龙则认为，市场上并无实质性利空，投资者恐慌情绪是昨日大跌的主因，预计后市很快会反弹。“主要影响是PMI数据低于市场预期，让投资者担忧经济复苏力度不大；1月8日大小非承诺不减持的期限到期，多数股票特别是蓝筹股大小非不会减持。”

大盘熔断机制

中金公司的研究报告也显示，过去的11年间，沪深300指数有105次盘中波动超过5%，33次盘中波动超过7%，占交易日总数的比例分别为 4%和1.2%。

从全球范围来看，“熔断”已经成为多个成熟市场的核心交易机制。其经验显示，熔断机制的存在的确可以通过为投资者提供思考判断短期行为的时间，一定程度上有助于平抑市场的非理性扰动。

值得注意的是，长期以来中国股市易受情绪性因素的困扰而出现大起大落，这与其与生俱来的“散户为主”特征密切相关。从这个角度而言，要让A股真正实现平稳健康运行，除了熔断等交易机制的持续完善外，尚有赖于引进更多长期资金，让价值投资取代投机，成为A股市场的主流投资文化。

据新华社、《证券时报》

连线本地

深跌空间不大试探建仓优质股

招商证券成都营业部周小平

盘面解读：盘中跌破半年线120线和60日均线，同时也是3500点整数关后，蜂拥的止损盘导致指数急杀。60日均线（目前在3500点）前面两次出现支撑，这次跌破后将形成强大的阻力位。后市，消息面没有变化的话，还有惯性下跌。因此不上3500点，短期没有操作价值。

应对策略：没来得及止损的，急跌后也不是卖票时机，反而是低吸优质股的好机会，近期轻仓的投资者，可利用急跌泥沙俱下，试探建仓优质股。

浙商证券分析师郑建超

盘面解读：各大股指已将9月以来形成的上升通道击穿且击穿60日均线是变盘向下的信号。熔断机制并不是下跌主因，只是加速下跌的部分原因。最大短期利空依然是限售股解禁，但解禁压力也不是才开始显现，指数再度深跌空间不大。

应对策略：短期要收复难度是有的。由于千股跌停，依然有潜在利空存在，比如新股发行节奏如何、外汇波动剧烈等。稳健起见，建议逢反弹减仓应对不确定性，保护元气第一，追求利润第二。华西都市报记者赵雅儒最新动态首家承诺到期不减持的公司出现

华西都市报讯（记者赵雅儒）1月4日晚间，世纪华通公告，公司称收到控股股东华通控股《关于不减持公司股份的承诺函》，具体情况如下：为维护资本市场稳定，增强投资者信心，避免公司股价出现大幅波动，华通控股承诺自2015年7月10日起六个月内不通过二级市场减持本公司股份，因最近公司股价出现异常波动，为了维护二级市场的稳定，应中小股东的诉求，华通控股承诺自上述承诺到期后一年内（至2017年1月9日）不通过二级市场减持本公司股份。

海外经验

熔断后3月内现反弹

A股1月4日意外触发熔断机制，引发全球股市集体暴跌。其中以A股市值最大的50家公司为标的的富时A50指数午后一度暴跌超7%，亚太股市全线收盘大跌，欧美股市全线低开。

全球同步

欧美股市大幅低开

除沪深两市大跌之外，1月4日，三大期指主力合约均创交易以来最大跌幅，同步触发期指熔断机制。而国内资本市场意外暴跌触发熔断，几乎让全球股市同步迎来2016年“开门黑”。

以A股市值最大的50家公司为标的的富时中国A50指数率先于午后同步大幅下挫，一度跌逾7%，截至记者19：40发稿时跌幅为6.69%。日股、A股、港股、新加坡基准股指等亚太主要股指全线收跌。其中，日经225指数收盘跌3.06%，韩国首尔综指收盘跌2.2%，为去年8月24日以来的最大跌幅。

欧美股市也全线低开。截至北京时间18：30，德国DAX大跌 3.39%、法国 CAC40 跌2.34% 、英国富时 100 跌2.11%。美股当日晚间也大幅低开，此后跌幅扩大，道指大跌350点，纳指跌超2%。

不过，黄金、原油等避险资产急速升温。截至发稿时，国际金价上涨1.13%至1072美元，国际原油期货继续上涨，WTI油价涨超1.7%，至37.67美元/桶。布伦特油价涨近1%，至37.98美元/桶。

历史经验

熔断后两日回调

值得注意的是，在受A股熔断机制影响波动的主要市场中，大部分早已实施了熔断机制，如美国、法国、韩国、日本等。而从这些国家的经验来看，虽然实施的次数也不多，但熔断总体上能够起到减缓股指波动的作用。

例如，在最早推出熔断机制的美国，没有推出熔断机制之前，道指曾在一天之内重挫22.6%；在推出熔断机制之后，市场几乎再无大规模股灾，仅在1997年触发过一次熔断。韩国股市在引进熔断机制以来，也只启动过3次。

从熔断后的短期表现来看，在触发熔断机制后的恐慌情绪影响下，韩股和美股都在随后两个交易日出现了回调。但中长期来看，在实行熔断机制后的1到3个月内，股指都出现了反弹，并在约半年后回复到熔断前的水平。

不过，平安证券分析师魏伟指出，在实行熔断机制后6个月以上的时间窗口来看，股指并没有明显规律。股指在实行熔断后的1到3个月内有所反弹，更多是由于技术面因素所致。长期来看，除非由于经济基本面影响而出现趋势反转，否则股指在反弹后还是会延续之前的趋势。华西都市报客户端记者赵雅儒

熔断“公测”遭质疑业内声音：适时取消

段子手说

2016 年首个交易日，A股两次熔断，两市提前暂停当日交易，全天交易仅2.5小时。

在人们对 2016 年开门红的期待中，熔断机制在A股市场的首秀竟然是“跌熔断”，而且它来得如此出人意料，生生将中国股民们变成了段子手。

“证券工作真是好，其他行业比不了。牛市时候挣钱多，熊市时候下班早。”

“见证了千股跌停，千股涨停，千股涨停到跌停，千股跌停到涨停，千股停牌、千股复牌，个股涨900%……今天来个熔断机制，千股盘中停盘，我的股市人生完整了。”

“热烈庆祝证监会2016年开年巨献——在线网游《熔断》，首次全民公测圆满完成。”

“股市这么惨，还有什么股票可以买？好利来002729！公司自设立以来一直致力于熔断器、自复保险丝等研发和销售，A股唯一一家保险丝上市公司，稀缺性你们懂么？”

……熔断机制始于美国，1987 年股灾后实行。而A股熔断机制实施首日的表现，引发了不少人对这一制度合理性的质疑。事实上，去年熔断机制出台之时，便引发了大讨论，很多观点认为该机制会助涨助跌。

质疑1

涨跌停制度下

熔断加剧恐慌？

“一旦跌到5%，熔断15分钟之后，更没人敢买了，指数会直接跌到7%，全市场停止交易，流动性完全消失。这种蹩脚的熔断机制，到底是在破坏市场、还是在改善市场？”某基金人士提出疑问。

“熔断机制本身是中性的，但它只对技术性、偶发性风险起作用，而对系统性风险无效，在涨停制度下，实施熔断机制的作用不大”，申万宏源证券首席市场分析师桂浩明解释说，熔断机制最大的功能就在当市场出现恐慌的时候，能及时暂时中止交易，主要用于在欧美成熟市场，针对高频交易触发的程序化交易所引发的震荡而制定的对策。但它对系统性风险是无效的，因为今天熔断了，明天还能继续操作，除非系统性风险在交易暂停后得到改变，熔断后才能改变大盘的走势。

深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌在微博中指出：“2016年新年第一天触及了熔断，在有涨停板制度背景下，出台这个机制真是画蛇添足。”

国泰君安首席经济学家林采宜分析，熔断机制的本意是给市场一个冷静期，防止市场非理性大幅波动。

但从1月4日的交易过程来看，熔断机制设定的阈值却无意中给恐慌的投资者一个明确的“止损”目标：沪深300指数首次触发熔断用时2小时15分，而触发第二档阈值（7%）则仅仅用了5分钟左右，这5分钟的交易时间里沪深股市跌势加剧伴随成交显著放出，显然是投资者赶在触发第二阈值前卖出所致。

他明确提出，熔断机制在应用中的实际效果已被证明以负面为主，适当时候取消才是对市场的尊重。

质疑2

过多干预造成交易频繁“启停”？

有交易人士表示，这种机制将加大交易的难度，“有人说这种机制是多一道涨跌停板，但跌停板并不停止交易，当我看好某股，但该股跌停，封单减小甚至消失，大笔买盘涌入时，我可以买入。熔断机制则不同，我再看好某股，都停止交易了我买什么呢？这就使得换手率大幅下降，多方资金没进去，我想买也不敢买呀。”

林采宜明确提出，熔断机制的实际效果已被证明以负面为主，适当时候取消才是对市场的尊重。他认为，涨跌停板制度下，熔断机制的加入，相当于股指新增了两道交易双向阀门对于沪深300指数来说，在熔断机制下理论日内涨跌幅度收窄至（-7%，7%），通过制度过多干预市场交易，造成市场交易频繁“启停”损失的是交易效率，对市场长远发展不利。中国股市投资者结构不合理，市场交易深度不足，不是熔断机制所能解决的。

华西都市报客户端记者朱雷综合《证券时报》《上海证券报》等

专家说法

熔断机制是双刃剑

经济学家宋清辉：

熔断机制是监管层基于抑制股市暴跌的考量后的结果。但它是一把双刃剑，无法转变市场的整体风险，黑天鹅事件、重大利空等还是会导致市场走低。

英大证券首席经济学家李大霄：

昨日大跌是对1月8日解禁的不理解而造成市场的恐慌。熔断机制仅对减持公司有一定影响，对三年来还增持的公司不需过多担心。呼吁上市公司表态，维持市场稳定，呼吁国家队入市，维系市场稳定。呼吁投资者冷静，区别对待，无需盲目恐慌。

九州证券首席经济学家邓海清：

不存在股灾再次发生的问题和风险，调整属正常健康、理性的范围。

市场反应

国债逆回购大幅飙涨

A股两次熔断后暂停交易，国债逆回购却大幅上涨。临近1月4日尾盘，上交所一天期国债回购利率（204001）大幅拉升，飙涨逾118%。深交所一天期国债回购利率（131810）盘中涨幅超过200%。对此，有股民笑称，“闲钱做个国债逆回购，赚点菜钱还能有！”