导语：3月6日新融街讯，业界对于顺丰以及掌门人王卫都有颇高的评价，王卫本人也被马云等大咖设定为“神一般”的存在，这次顺丰上市，王卫更是拉着那位被打的快递小哥一起敲钟，瞬间让王卫的个人品格再次提升。王卫上市后大方的给每个员工发放了千元以上的红包，博得一篇赞誉之声，顺丰控股更是连拉5个涨停板，王卫差点就成为中国首富。

然而，顺丰真的有那么好么？新融街小编发现，顺丰一线快递员竟然是没有五险一金的！！！！

顺丰快递一线员工配图

快递公司“水分”测算

国际金融报记者 | 傅光云 见习记者 | 郑馨悦

中国快递业在工资和福利这块肯定要有所改善，对劳动密集型企业，这点非常关键，会影响其利润。一般快递公司招聘快递员少有“五险一金”的保障，就连顺丰也没有。

3月3日，顺丰控股收盘报于 62.6元，下跌7.82%，换手率21.66%。

与此同时，A股上市的圆通速递、申通快递、韵达股份等快递公司的股价也纷纷下跌。

在连续创新高之后，快递业的上市公司终于开始价值回估之路。

现在的问题，这些快递公司的市值起伏很大，其真实市值，应该在多少会比较合理？

劳动密集的估值

我们先来看看这些快递企业的2016年财报及业绩预报。

2016年度，顺丰营业利润36.93亿元，归属净利润为41.80亿元；申通净利润为12.62亿元，韵达净利润11.75亿元，申通为13.5亿元至14.5亿元。

追溯此前的借壳方案，顺丰承诺2016年、2017年、2018年的业绩分别是21.8亿元、28亿元、34.8亿元；申通快递的承诺业绩为11.7亿元、14亿元和16亿元；韵达股份的业绩承诺为11.3亿元、13.6亿元及15.6亿元（扣非后）；圆通速递承诺11亿元、13.3亿元、15.5亿元。

目前看来，这四家快递龙头全部超额兑现了其第一年的承诺，顺丰的净利润更是高居榜首。

根据公告，中国快递业“借壳天团”上市前，申通预估值为169亿，圆通175亿元，韵达180亿，顺丰448亿元，而截至3月2日，申通总市值433亿，圆通754亿，韵达478亿，顺丰2841亿，市值均已翻倍，而顺丰的市值更是翻了6.34倍。

中国快递物流咨询网首席咨询师徐勇表示，顺丰的估值主要是由于顺丰旗下的快递业务属自营业务，上市资产包含其总体资产，而申通、圆通和韵达采取加盟形式，上市资产中只有总部和转运中心。

在快递行业，顺丰速运是有名的“重资产”。根据业绩快报，顺丰2016年总资产441亿，2015年347亿，由于顺丰控股重金打造物流配送体系，在仓储配送业务、生鲜冷链物流以及重货运输业务和金融增值业务上都有布局，所以资产颇重。

而相比之下，韵达2016年总资产不过68亿，申通快递82亿元（圆通速递2016年数据未出，其2015年总资产规模61.8亿元）。

此外，据3月2日的Wind终端数据显示，市盈率方面，顺丰控股目前达68倍，圆通76.5倍，韵达40.6，申通34.3，中通34.1，而国际四大巨头中的联邦快递也不过28.4，UPS为27.1。

而据媒体报道，同为劳动密集型企业的美团外卖今年1月下旬最后一轮估值是60亿美元，百度外卖2016年7月时估值达到24亿美元，投资方为百度和其他投资机构。

徐勇表示，与UPS和联邦快递相比，国内的民营快递公司还有差距，股价形成原因复杂，不能完全作为其实力的表现，长期来看应该都会回归正常值。资本市场股价会有波动是正常的，但他看好顺丰的发展。

一名财务分析人员告诉《国际金融报》记者，顺丰控股的盘子小，如果想维持这样的市值还是很容易的。

对于外卖和快递的估值，中国物流学会特约研究员杨达卿表示，“快递与外卖服务有很大差异性，外卖公司目前局限于送餐服务，市场容量比快递要小。但外卖如能综合到家、到门服务，服务链向上下游延伸，市场容量能够扩展。”

模式不定和估值泡沫

从估值上来看，相比同行的联邦快递等国际巨头，目前国内快递公司估值已有泡沫之嫌。

那么，相比国际快递业巨头，国内快递公司的运作模式又有何独特之处？它们之中，谁的运作模式更具有优势？

据悉，国内快递公司一般采取直营、加盟、联合三种模式，也有某些公司是“部分自营+部分加盟+局部地区联合互派”的形态，没有定数。

目前除顺丰和邮政EMS等少数公司是直营外，其余大部分民营快递企业均采用加盟模式。

直营就是由公司总部直接经营、投资、管理各个网店，有利于发挥整体优势，执行于同一个标准，赢得客户口碑。

比起直营，加盟的成本要低，网点丰富，加盟商需每年向总公司缴纳加盟费用，分摊部分费用，然而企业对加盟商的管理难以标准化，因而投诉率较高，也容易出现“跑路”现象。

联合体则较为复杂，是由数家快递公司合作开展业务，运输收取送货由不同公司协作完成，虽然灵活性大，也可能瞬间“分崩离析”。

顺丰是国内采用直营模式的“杰出”代表，2000年顺丰创始人王卫采取了激烈的方式收权，自建网点，加大了顺丰的经营压力，然而这使得顺丰对于资源和人员的日常调配更加便捷、稳定，执行力更强。

如今苏宁、德邦、京东等都采用了直营的方式，“三通一达”也逐渐将重要的转运中心、省会级城市网点从加盟改为直营。

根据中商产业研究院报告，目前“三通一达”的运营模式基本架构分为总部、转运中心、配送网点三层——总部负责体系搭建和规则制定，总部直营的转运中心负责中转和分拣，网点负责“最后一公里”配送。一单快递从收件到派件，经过的收件端加盟商、总部干线、派件端加盟商三步。

此外，顺丰是国内最早开拓航空业务，最早成立航空公司的民营快递企业。

据国家邮政局统计，2016年快递行业拥有全货机81架，占到我国全货机的68%。这些全货机分布在三家快递企业（顺丰速运、邮政速递、圆通速递）。其中，顺丰速运的拥有量在50多架。

杨达卿表示，“顺丰目前的优势有两个，一是其有一张布局完善的直营快递网，能够提供更高效快捷的服务；二则有一个快递、金融、航空、电商等横向联动的生态圈。”

有惯用快递的人士对《国际金融报》记者表示，“上海的快递顺丰一般第二天就能保证到北京，价格也就是二十多元，其他快递公司会便宜些，但不能保证时间。”

邮政会议的35%年增预期

目前的情况来看，中国的快递业可能还有一段高增长阶段。

3月1日，国家发改委发布新一轮大部制改革后第一个综合交通运输发展规划《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》，让快递业再次看到持续快速增长的希望。

杨达卿表示，政策红利之下，快递行业还有很大的增长空间，一是来自网购的全面普及及跨境电商；二是来自快递业务链向供应链延伸，从快递服务到快捷供应链服务。

徐勇表示，快递行业仍然有很大的上升空间，但是此后其他快递公司上市的可能性有限，他们将面临激烈的竞争。

据了解，尽管国内快递公司起步晚，但是快递业务连续多年保持50%的高速增长，2014年超越美国成为世界第一快递大国。2015年，快递业务量突破200亿件。2016年全国快递业务量完成313.5亿件，同比增长51.7%，且全国邮政管理工作会议预计2017年快递业务量同比增长35%。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，劳务成本会考验快递行业未来的盈利能力，需要投资人高度关注。

“据说现在很多快递员公司没有为他们买社保，违背了劳动合同法和社会保险法。中国快递业在工资和福利这块肯定要有所改善，对劳动密集型企业，这点非常关键，会影响其利润。”董登新认为，就这一点而言，未来顺丰能否保持高利润增长，是存疑的。

《国际金融报》记者在招聘网站上查询快递员招聘信息时发现，一般快递公司招聘快递员少有“五险一金”的保障，就连顺丰也没有，而较为出名的外卖网如饿了么，美团外卖员则有此待遇。

记者采访几位快递人员，均表示“暂时没有五险一金”，其工资都采取多劳多得，绩效提成的方式，而顺丰的工资较其他快递公司要高一些。

【延伸阅读】

快递行业 最后一个低学历者暴富机会

原标题：快递 最后一个低学历者暴富机会

【念念有余】

如果想有一番大作为，想要成就千亿级富豪，高等教育越来越必不可少。

余胜良

不管是桐庐帮还是王卫，他们都有一个特征：低学历。快递行业大概是中国最后一个低学历者暴富机会了。

王卫1971年出生在上海，7岁时随家人搬到香港居住。高中毕业之后，王卫没有继续升学。

十几岁的时候，王卫曾经在香港叔叔的手下做过小工。他接触快递是在上世纪90年代初，经常往返于香港与大陆的王卫有时会受人之托，捎带货物出入境。

1993年3月26日，22岁的王卫在广东省顺德市注册成立了顺丰公司，专送快件，创业初期公司只有6个人。

同年，在杭州一家印染厂打工的桐庐县夏塘村聂腾飞和工友詹际盛联合成立了申通。当年他21岁，他的妻子陈小英来自夏塘村不远的潘畈村，陈小英的哥哥陈德军离开这个印染厂后依靠木匠手艺做装潢为生。

聂腾飞和申通成为桐庐帮的先行者，喻渭蛟的妻子张小娟曾是申通的财务，赖梅松的合作伙伴曾经是申通的分公司经理，聂腾云其时跟随着哥哥聂腾飞在申通负责慈溪分公司，日后他们分别创立了圆通、中通和韵达。

陈德军1977年至1982年桐庐潘畈小学读书，1982年至1988年桐庐歌舞中学。和他一样，“四通一达”的老板都几乎来自一个村或者邻村，他们大多是小学或初中学历。

有些行业一开始真的不需要什么高科技，固定资产投资也不用多，几辆自行车就行，只要组织得当，普通人也能入门，快递是一个劳动密集型产业，就是把物品从一个地方转移到另一个地方，从一个人手中交到另一个人手中，现金流又比较好，只要有口碑，慢慢积累就行了。

很多上市公司的创始人是农民出身，没上过大学，他们踏准了节奏，很早就赚到钱。

纺织业，建筑业，早先很多制造业的老板，不乏普通学历者，他们能出人头地，靠的是冒险精神，精明能干，情商高超和一点点运气。

因为做老板创业赚钱，一度有做原子弹的不如卖茶叶蛋的说法，但现在完全不一样了。

如果放到现在，桐庐帮或王卫根本没有机会，想占领市场就要融资，这种草根可能连PPT都不会做，君不见共享单车这种看起来投资不大的生意，也都是一群高学历的人在玩，创业的游戏规则早就发生了变化。

更重要的一点是，那时候快递行业和现在非常不同，现在快递实现信息化，实现网状结构，如果不懂点技术，光有资金也很难驾驭。

当然还有一点，现在大学生多，那时候还算比较稀缺，给了普通人机会。

桐庐帮这种以地域为连结的传帮带影响甚大，就跟山西的票号一样，互相学习，借鉴，又竞争，提供了进步和自我修正的机会。

同样是1993年，北京双臣快运有限公司成立，2003年更名为宅急送。创始人湖北人陈平有高等学历，去日本留过学。陈平最后被赶出宅急送，宅急送在竞争中也明显落于下风。

几大快递公司的诞生地位于珠三角和长三角，民营经济和外贸业务发达，这些快递公司都是以外贸为契机发展起来，又挖掘内地市场的，其他地方则不具备这种条件。

其实很多地方都有类似需求，比如2000年左右，笔者曾频繁来往新疆克拉玛依和乌鲁木齐两座城市，就有一些零散信函通过大客车或小轿车捎带，一件15元钱。但是这种需求还是太少，无法支撑一个专门的公司。

当然，有许多行业不需要高学历也能搞定，比如餐饮业，开了一家好店铺照样很赚钱。香港是典型的这样一个市场，跨阶层无望者早早退学，去做一份小小的工作，开一个小店。

但是，如果想有一番大作为，想要成就千亿级富豪，高等教育越来越必不可少。低学历者打拼起来的概率越来越低。快递行业诞生的百亿千亿级草根富豪，他们不是现在创业，而是发轫于上世纪90年代。

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