市场风格很难判断，更别说散户，甚至机构投资者了。

比如这一年来，市场风格一直在来回转换，各行业轮番上阵。2020年三季度，市场突然开始暴涨；2020年四季度顺周期表现较好；2021年初，核心资产大幅上涨；春节后核心资产大幅下跌，但港股和价值风格表现良好。二季度是增长风格的转折开始显现，之前表现不佳的科技板块领涨。

当你买的基金经理的投资风格不受市场欢迎时，就会影响持有体验，容易持有。如果换基金，追市场风格，会很累，容易被打个来回。

这时候如果有一只基金，各行业各板块都有一些不错的公司，但不会碰到一只多个行业的指数基金，却能稳定持续的跑赢指数，会不会很开心？

继续以周伟文为例。下图是周伟文相对沪深300的超额收益。图片是零城自己做的，不精。大家都能理解。主要是由前期在富国天合(2006-11-15到2011-01-12)和后期在中欧新趋势(2011-16-2021-7-5)工作的成果组成。

(数据来源:choice mapping:零城逆影)

在他14年的职业生涯中，我们可以看到周伟文的超额收益非常稳定，持续跑赢沪深300(除了2007年、2009年、2015年的牛市，周伟文跑输指数)。

这就是精选行业和平衡风格基金的优势。零城把它理解为沪深300的增强版(其实收益比沪深300好多了)。

你不需要担心市场风格切换或者行业切换，甚至不需要担心市场的变化。你可以通过在过去几乎任何时间买入并保持更长时间来获得稳定的超额收益。所以平衡型风格非常适合作为组合底仓，也适合定投。

当然也很适合新手小白，因为新手根本搞不清楚市场风格和基金经理风格是什么。我们都是这样过来的，所以买个平衡的款式很省心。

二、平衡式看似简单，实际上很难做到

有些基金经理也自称平衡，配置7-8个行业，但有时候总是一个风格。比如很多行业，比如芯片、新能源汽车、医疗、先进制造、创新药物、光伏、云计算等。，已部署。其实他们最终表现出的是一种成长风格，这种成长风格会受到成长风格beta的影响。

此外，大多数基金经理都有明显的风格标签或行业偏好，要么是成长风格，要么是价值风格；有的是中小型，有的偏爱某个行业。这跟他们的投资理念和能力圈有关。

你期望基金经理跟随市场切换投资风格，但他做不到。一方面，他的能力圈很大，不知道每个行业的每只股票；另一方面，市场风格也很难判断。

真正平衡的风格，不仅需要行业平衡，更需要风格平衡。最好是市值平衡，市场平衡(a股和港股都可以)。这样无论什么市场风格，都会有不错的超额收益。

所以平衡式看似简单，其实很难做到，需要基金经理的能力圈很大，经验丰富，心态强大。

只有所有行业都投资过，所有风格都经历过，才能在不同的市场条件下，实现不同行业的超额收益。基金经理不经历一轮牛熊，不研究很多行业，很难做到风格平衡。

因此，公募基金中保持中长期平衡风格的基金经理并不多。

据我考证，主要有周伟文、董、谢知予、、、杨明、余光、等。从结果来看，这些基金经理一般都是任职8年以上的老手。

1.有经验的

从从业时间和任职年限来看，周伟文是最老的基金经理之一，任职年限在全市场排名第7。

周伟文1998年入职，先后就职于光大证券、富国基金。2006年开始管理该基金，2011年加入中欧基金。他现任中欧股权投资委员会主席兼投资总监。

自上任以来，他获得了2个金牛座奖，1个晨星奖和6个明星基金奖。

周伟文的代表作是中欧新潮流，也是中欧基金的王牌之一。2011年8月16日开始管理，到2021年7月5日，取得了325.78%的回报，同期业绩比较基准-10.74%，沪深300回报74.3%(数据来源:wind资讯)

2.平衡和分散的位置

周伟文擅长选行业、选个股。以2021Q1职位为例，排名前十的职位非常均衡，包括8个行业。

风格也很均衡，偏价值风格的银行，顺周期的航空空，增长风格的化纤、贵金属、新能源汽车，优质核心资产(贵州茅台、五粮液、伊利)。

前十名持仓平均PE为32.5，ROE为16.21%，呈现估值合理、质量优良的特征(数据截至2021年7月2日)。

3.适度动态调整

周伟文从不给个股贴任何标签，统一用DCF模型选股。他会根据宏观经济的变化对行业进行前瞻，提前布局未来3-5年表现好的行业，并根据市场风格的变化做一些调整。

他的换手率低于行业平均水平，前十大重仓股平均留存率为58.6%，呈上升趋势。

会做一些仓位调整(见下图)，但很谨慎，幅度不大，最低不低于70%。从历史上几次持仓变动来看，贡献了一定的超额收益，体现了周伟文较强的配置能力。

4.良好的风险控制能力

下图为周伟文2011年8月16日至2021年7月5日期间主要指标与沪深300的对比。中欧新趋势的波动率与沪深300相差无几，最大回撤低于沪深300，但收益率大幅提升。

说明周伟文以较低的波动水平大幅提高了收益，最终呈现出较高的锐比。

结论:

事实上，周伟文不仅受到市民的广泛认可，也受到选择基金会的更聪明的组织的喜爱。

周伟文上任以来，中欧新趋势一直有较高的机构持仓比例(如下图蓝色所示)，近年来一直维持在70%以上。随着周伟文管理规模的扩大，机构占比甚至持续增加。

(来源:海龟量化)

另一方面代表中欧新蓝筹，也有长期机构资金。2020年年报数据显示，机构份额为30%。

另外，根据2020年年报，周伟文每一笔基金都是自己持有，体现了与持有人利益站在一起的责任感。这样每只基金都持有的情况在基金经理中并不多见。

(资料来源:2020年度报告)

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