财联社(深网记者吴昊)消息，从去年高管的频繁变动，到近期保代的处罚，中天郭芙这家以投行业务为特色的小型券商，正在发展的道路上经受着重重考验。日前，最新消息传出，称大股东中天金融迫于资金压力，出售中天郭芙控股权。

有的人辞职回乡，有的人星夜奔向考场。证券行业就是这种情况。一方面是有资本急于入市，拿到券商牌照；另一方面，也有人视其为鸡肋，打算退出。

公开资料显示，中天金融于2017年收购了海基证券(中天郭芙前身)94.92%的股权，成为控股股东。然而，在此后的5年时间里，中天金融从未向其注资。中天郭芙的注册资本仍然只有32.8亿元，净资本常年排名第70位。

分拆房地产业务，参股控股多家金融企业，或是中天金融近年来主动转型的重要策略，然而业绩的接连下滑也让其资本面临严重压力。中天金融公布的2021年业绩预告中，去年归属于上市公司股东的净利润为亏损25亿-40亿元，同比减少537.15%-799.45%。

同时，中天郭芙似乎也意识到，过度依赖“靠天吃饭”的投行业务会给公司未来发展带来诸多瓶颈和制约。因此，近年来，公司也在积极申请营业执照，并朝着更加平衡的商业模式发展。但不可回避的是，对于中天郭芙而言，为了稳步推进全牌照业务的发展，大股东的资金支持必不可少。

这一次，中天金融真的会像新闻里说的那样，把中天郭芙的股份全部卖掉吗？如果不出售，是否会增加对中天郭芙的后续注资？种种选择都将关系到中天郭芙未来的走向。

大股东可能迫于资金压力出售控股权？

作为一家小型私人经纪公司，中天郭芙的股权结构相当简单。公开资料显示，中天金融共持有中天郭芙94.92%的股权，为公司控股股东，认缴出资额为31.14亿元。其余5.08%股权由上海证券持有。

但值得注意的是，近年来，在行业整体以增资扩股的方式壮大实力的背景下，中天郭芙从未获得中天金融的注资支持。

2016年2月，贵阳金控收购上海证券持有的海基证券(中天郭芙前身)66.67%的股权，成为其控股股东。随后，贵阳金控对海基证券进行增资扩股。公司注册资本达到32.8亿元，其中贵阳金控持股94.92%，上海证券持股5.08%。

2017年，中天金融转让贵阳金控持有的全部股权，2018年完成股权转让。然而，在随后的五年中，中天郭芙的注册资本规模并没有发生变化。根据中证协公布的数据，公司净资本排名多年来一直徘徊在70名以下。

今年1月，中天金融也陷入股权冻结案。中天金融公告称，公司经查询全国企业信用信息公示系统获悉，中天城投集团、中天郭芙等子公司近300亿元股权已被冻结至2025年。中天金融表示，公司高度重视，组织相关部门进行了多方核实和沟通。目前，公司持有的中天城投集团、桂阳金控、中天郭芙的股份已全部完成解冻相关手续。同时强调，前述子公司股权冻结未对公司日常生产经营活动造成重大影响。

涉足金融行业近六年，中天金融的业绩一直不见起色。1月28日，中天金融发布业绩预告。2021年，公司归属于上市公司股东的净利润为亏损25亿-40亿元，较去年同期下降537.15%-799.45%。中天金融表示，受房地产行业影响，部分金融子公司业务未达到预期。与去年同期相比，自有投资的资产端业务导致较大的减值损失和公允价值变动损失。

资金链压力的质疑声始终围绕着中天金融。近日也有消息称，如果难以承受亏损压力，中天金融将考虑出售中天郭芙的控股权。

发展不平衡，优势业务隐忧频发

与大多数券商追求各业务条线均衡发展相比，中天郭芙以“打造特色精品投行，建立综合业务平台”为企业定位。据WIND统计，2020年，中天郭芙营业收入10.41亿元，其中投行业务手续费净收入5.35亿元，同比增长24%，营收占比51.4%。

从中证协公布的券商业绩指标排名中，也可以看出中天郭芙在投行业务上的差异化比较优势。2021年上半年，公司净利润排名第68位，净资产排名第76位，投行收入排名第34位，IPO保荐承销收入1.91亿元排名第27位。

在“狼投行”的标签下，也是忧虑频出。2月18日，因未能勤勉尽责地按照规定督促发行人履行信息披露义务，新永生物的保荐机构中天郭芙、良保代相继被证监会出具警示函。新永生物也因“信息披露严重错误”被处罚，IPO被否，成为创业板注册制开启后首家被否的上市公司。

与此同时，关于这一事件还有另一个热点关注。在新永生物的招股书中，“公司海外销售的主要客户”一栏中，台湾省被列为“国家”。说到注明原材料采购周期，台湾省也归为“国外采购”。

“IPO中介保荐人应该承担很大责任，很难想象新永生物及其中介保荐人是如何核查相关内容的。”一位投行人士表示。

此外，根据董艺的数据，自创业板注册制以来，中天郭芙共保荐了13个项目，其中4个被注销，另有1个未注册、1个终止、1个中止。由此，中天郭芙作为保荐机构的执业能力再次受到质疑。

同时，中天郭芙不平衡的业务模式，目前过于偏向投行业务，无形中降低了风险防范能力。一位券商人士表示，虽然在当前的市场机遇下，投行业务发展良好，但从业务属性来看，投行业务仍属于“靠天吃饭”的业务，业务体系的不平衡很可能给未来发展带来制约和隐患。

迎接新领导班子，营业执照急需完善

2021年，中天郭芙度过了一波密集的高管变动。首先，4月初，余维佳因个人原因辞去董事长职务。9月，接任董事长兼总裁的黎志涛也宣布辞职，王皓接任董事长一职。

此外，公司多位中高层管理人员也相继离职，包括原主管投行业务的副总裁李丽芳、原监事长人力合规总监贺信、原主管运营和资产管理的副总裁柯亮、原主管投资的副总裁何盛华等。

今年1月，投行资深人士、前华金证券总裁赵出任中天总裁。三名新任命的副总统也已就职。郑明君、刘传魁、杨安喜分别负责投资、资产管理和客户运营。此外，温立平接替祝新担任公司党委副书记，分管监事会和审计工作。

至此，中天郭芙新的领导团队已经基本形成，公司的发展也可能再次迎来稳定期。

同时，值得注意的是，中天郭芙自更名以来，一直在推进全牌照业务的申请和布局。2019年，公司经营范围将新增证券经纪和证券自营业务。而证券资产管理、金融综合、投资咨询、财务咨询等子业务牌照尚未到位。不过，目前公司也已启动资产管理和理财产品代销业务的牌照申请，并提交了相关申请材料。

但在向全牌照发展的过程中，最不可或缺的是强大的资金支持。这一次，中天金融真的会像新闻里说的那样，把中天郭芙的股份全部卖掉吗？如果不出售，是否会增加对中天郭芙的后续注资？种种因素都将关系到中天郭芙未来的走向。